盈利能力是一家企業(yè)生存的關(guān)鍵，可持續(xù)增長的盈利能力則是市場(chǎng)評(píng)定企業(yè)價(jià)值的核心因素之一，但常規(guī)來說，受市場(chǎng)成熟度和周期交替影響，僅依靠單一主業(yè)的企業(yè)，其盈利增長能力不可避免地受到局限，能夠在第一曲線達(dá)到巔峰之前就培育出第二曲線，實(shí)現(xiàn)生命周期向上延伸的企業(yè)往往更容易獲得投資者青睞。

近期，由格隆匯主辦的“2023年度‘金格獎(jiǎng)’大中華區(qū)卓越上市公司”頒獎(jiǎng)典禮上，彩客新能源就憑借電池材料業(yè)務(wù)的成功孵化，挖掘出了極具爆發(fā)潛力的第二曲線，獲評(píng)“轉(zhuǎn)型先鋒公司”。

據(jù)悉，本次評(píng)選通過定量數(shù)據(jù)分析和專家評(píng)審團(tuán)結(jié)合的方式得出最終結(jié)果，“轉(zhuǎn)型先鋒公司”獎(jiǎng)項(xiàng)著重關(guān)注企業(yè)對(duì)動(dòng)態(tài)環(huán)境變化的適應(yīng)力，以及實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的能力，旨在發(fā)現(xiàn)更多通過轉(zhuǎn)型真正創(chuàng)造價(jià)值、保持創(chuàng)新活力并對(duì)產(chǎn)業(yè)變遷產(chǎn)生積極影響的探索者和實(shí)踐者。

(資料圖)

在極具挑戰(zhàn)的外部環(huán)境下，彩客化學(xué)依托頂尖科研技術(shù)實(shí)力，以高質(zhì)量發(fā)展為核心的轉(zhuǎn)型升級(jí)獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可，在“全面復(fù)蘇”的主題下，其品牌勢(shì)能和長期價(jià)值有望不斷釋放。

磷酸鐵延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，第二曲線盡顯成長性

彩客新能源生產(chǎn)的電池材料主要是磷酸鐵鋰前驅(qū)體磷酸鐵。作為國內(nèi)市場(chǎng)最早的磷酸鐵供應(yīng)商之一，早在2017年彩客新能源就啟動(dòng)了磷酸鐵產(chǎn)線建設(shè)。

市場(chǎng)蓄力階段，彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)主要圍繞產(chǎn)能和品質(zhì)升級(jí)兩個(gè)方向展開，到2020年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)放量，磷酸鐵隨之逐漸步入主線行情之時(shí)，彩客新能源已經(jīng)成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)產(chǎn)能突破萬噸量級(jí)的少數(shù)派，“一步法”所帶來的產(chǎn)品高純度、高穩(wěn)定性更令其獲得了大量下游優(yōu)質(zhì)客戶的認(rèn)可，彩客新能源捕捉到了磷酸鐵的風(fēng)口行情。

反映在業(yè)績表現(xiàn)上，2020年彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)營收約為820萬元，2021年公司磷酸鐵收入暴增超20倍，達(dá)到1.74億元，在總營收中的占比接近10%。2022上半年，彩客新能源的磷酸鐵營收達(dá)到2.5億元已超2021年全年水平，同比增速接近10倍，在總營收中的占比達(dá)到27%，全新增長引擎的地位再次得到確認(rèn)。

考慮到今年下半年，國內(nèi)磷酸鐵價(jià)格仍保持在高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2022全年，公司的電池材料業(yè)務(wù)仍將延續(xù)爆發(fā)增長趨勢(shì)，并繼續(xù)大幅優(yōu)化公司的盈利能力。2022年底，彩客新能源磷酸鐵產(chǎn)能已順利提升到8萬噸/年，2023年業(yè)績同樣可期。

從磷酸鐵市場(chǎng)空間，以及公司持續(xù)領(lǐng)先的產(chǎn)能和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)來看，公司盈利能力的持續(xù)增長具備良好的內(nèi)外部條件。

根據(jù)天風(fēng)證券此前的預(yù)測(cè)，到2025年全球鋰電池裝機(jī)量將達(dá)到2028Gwh，LFP電池裝機(jī)量達(dá)50%，對(duì)應(yīng)預(yù)估磷酸鐵2025年需求約在301萬噸左右，長期空間廣闊。

盡管近兩年不少企業(yè)上馬了磷酸鐵項(xiàng)目，但在環(huán)評(píng)、技術(shù)門檻以及產(chǎn)品認(rèn)證周期的影響下，實(shí)際的產(chǎn)能落地并不如預(yù)期。截至目前，國內(nèi)磷酸鐵仍處于緊平衡狀態(tài)，不少業(yè)內(nèi)公司認(rèn)為這樣的情況將在明年繼續(xù)，這意味著彩客新能源的磷酸鐵仍將保持較強(qiáng)的盈利能力。

另一方面，彩客新能源也在加快自身的產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。截至今年10月，公司的磷酸鐵總產(chǎn)能已達(dá)到8萬噸/年，而根據(jù)規(guī)劃，到2023年底前，彩客新能源的磷酸鐵產(chǎn)能將達(dá)到19萬噸/年的全球領(lǐng)先水平。

產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)帶來更低的綜合成本，穩(wěn)定的高品質(zhì)輸出則將鞏固公司的品牌勢(shì)能，彩客新能源有望在電池材料業(yè)務(wù)上持續(xù)獲取超額附加值。

以技術(shù)為核心，強(qiáng)大延展性驅(qū)動(dòng)可持續(xù)增長

相對(duì)于部分企業(yè)的蹭熱點(diǎn)、炒概念，彩客新能源向新能源方向的轉(zhuǎn)型有著價(jià)值堅(jiān)守的深層內(nèi)涵。

在公司內(nèi)部，電池材料業(yè)務(wù)被劃歸在新材料中間體板塊，其他兩大業(yè)務(wù)板塊分別為染料及農(nóng)業(yè)化學(xué)品中間體(DSD酸)、顏料中間體(DMAS、DMS)，且核心產(chǎn)品已相繼拿下全球第一、第二的地位。事實(shí)上，在磷酸鐵產(chǎn)品上，公司也有成長為世界龍頭的野心。

可見，在化學(xué)中間體的方向上，彩客新能源始終保持著一以貫之的態(tài)度，即以技術(shù)為核心優(yōu)勢(shì)，以技術(shù)壁壘和門檻為重要篩選指標(biāo)，不斷開發(fā)有潛力的化學(xué)中間體產(chǎn)品，在深挖對(duì)應(yīng)產(chǎn)品附加值的過程中，逐步將競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值提升到世界領(lǐng)先水平，這意味著其磷酸鐵業(yè)務(wù)的爆發(fā)并非運(yùn)氣使然，彩客新能源身上的強(qiáng)延展性令其具備持續(xù)開發(fā)新增長點(diǎn)的能力。

另一個(gè)具有代表性的案例是，在國產(chǎn)替代方向上，彩客新能源已經(jīng)率先關(guān)注到BPDA材料領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，于2021年布局了年產(chǎn)500噸的3,3’, 4,4’-聯(lián)苯四甲酸二酐項(xiàng)目。安信國際預(yù)計(jì)后續(xù)BPDA項(xiàng)目也有成為彩客支柱性業(yè)務(wù)的潛力。

無論是已經(jīng)被反復(fù)驗(yàn)證的技術(shù)實(shí)力，還是源源不斷涌現(xiàn)出的新增長機(jī)會(huì)，實(shí)際都為彩客新能源的可持續(xù)發(fā)展提供了更大的確定性。

小結(jié)

就磷酸鐵業(yè)務(wù)而言，按照公司現(xiàn)有布局規(guī)劃，在技術(shù)、產(chǎn)能和綜合成本優(yōu)勢(shì)的持續(xù)作用下，彩客新能源有望最終在磷酸鐵市場(chǎng)取得較高的市占率。

站在長期發(fā)展的角度，精細(xì)化工產(chǎn)品作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展不可或缺的新材料，在世界各國的重要程度都在不斷提升。彩客新能源不僅具有技術(shù)復(fù)雜程度高、產(chǎn)品附加值大的特點(diǎn)，其下游所聚焦的新材料等行業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域，決定了其擁有巨大的成長潛力。在產(chǎn)業(yè)繼續(xù)飛速發(fā)展的過程中，彩客新能源的價(jià)值潛力還將繼續(xù)釋放。

關(guān)鍵詞： 彩客新能源(01986.HK)榮獲轉(zhuǎn)型先鋒公司獎(jiǎng) 爭(zhēng)做磷酸