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站在當(dāng)下來看整個(gè)港股市場，在海外通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期、房地產(chǎn)支持政策出臺(tái)等多重市場利好催化下，港股市場強(qiáng)勢反彈，恒生指數(shù)從低點(diǎn)累計(jì)漲幅超30%，上升通道正在逐步打開。

對(duì)于投資者而言，如何把握市場反彈過程中成長板塊的投資機(jī)會(huì)是當(dāng)下重點(diǎn)思考的問題。

近日，思派健康 (0314.HK) 正于港交所招股，招股價(jià)為每股18.60港元，一手入場費(fèi)約為3757.5港元，招股時(shí)間為12月12日至12月15日，預(yù)計(jì)在12月23日于港交所上市。

(資料圖)

與國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域的公司不同，思派健康另辟蹊徑開創(chuàng)了獨(dú)特的一體化健康管理服務(wù)閉環(huán)商業(yè)模式，既有騰訊、國際投資巨頭Fidelity旗下基金作為大股東加持背書，又有摩根士丹利和海通國際兩大知名投行保駕護(hù)航。不妨就此來進(jìn)一步挖掘公司背后所蘊(yùn)藏的內(nèi)在價(jià)值以及登陸資本市場后的長期投資機(jī)遇。

1、醫(yī)療健康板塊邊際回暖，投資機(jī)遇已現(xiàn)

在此次反彈中，以醫(yī)療健康為代表的成長板塊表現(xiàn)更為亮眼，持續(xù)領(lǐng)漲。長期而言，無論從政策面還是市場面來看，醫(yī)療健康領(lǐng)域都有著較強(qiáng)的成長性支撐，是市場中公認(rèn)的具備成長確定性的優(yōu)質(zhì)賽道。

政策方面，醫(yī)療健康行業(yè)作為生命健康的重要環(huán)節(jié)，政策支持一直以來都具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性與持續(xù)性。

例如，國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局11月印發(fā)《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》，進(jìn)一步為實(shí)施健康中國戰(zhàn)略、積極應(yīng)對(duì)人口老齡化戰(zhàn)略、構(gòu)建優(yōu)質(zhì)高效的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系提供強(qiáng)力支撐。

市場方面，隨著國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整防疫政策，多地出臺(tái)措施宣布進(jìn)入公共場所不再查驗(yàn)核酸證明，前期受疫情影響所抑制的醫(yī)療服務(wù)活動(dòng)及藥物服務(wù)活動(dòng)等需求將迎來釋放。隨著常規(guī)醫(yī)療活動(dòng)逐步恢復(fù)，醫(yī)療健康板塊正進(jìn)入強(qiáng)勢復(fù)蘇階段。

自10月底以來，港股醫(yī)療保健板塊板塊觸底并開始走高，迎來邊際修復(fù)行情。相信在“政策+情緒+估值”的共振下，港股醫(yī)療健康板塊正迎來拐點(diǎn)，投資機(jī)遇或已顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：富途牛牛

因此，思派健康選擇此時(shí)上市，或是一個(gè)明確的選擇。

2、一體化健康管理網(wǎng)絡(luò)引領(lǐng)國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)

聚焦到公司層面，思派健康憑借著其打造的特藥藥房業(yè)務(wù)、醫(yī)生研究協(xié)助、健康保險(xiǎn)服務(wù)一體化健康管理服務(wù)閉環(huán)商業(yè)模式，已在醫(yī)療健康行業(yè)中形成了差異化競爭優(yōu)勢。

在特藥藥房業(yè)務(wù)上，思派健康建立了首個(gè)及唯一一個(gè)全國性的特藥管理平臺(tái)，不僅專注于提供治療腫瘤及其他危重疾病的特藥，還能為患者提供用藥指導(dǎo)、AE咨詢及藥品配送等藥劑師服務(wù)。按2021年的收入計(jì)算，公司經(jīng)營著中國最大的私營特藥藥房。

在醫(yī)生研究協(xié)助業(yè)務(wù)上，思派健康的臨床試驗(yàn)現(xiàn)場管理組織（SMO）業(yè)務(wù)，能夠從I期到IV期臨床試驗(yàn)的藥物研發(fā)中為創(chuàng)新藥企提供支持，并在創(chuàng)新藥物上市后提供真實(shí)世界研究服務(wù)，深受客戶的認(rèn)可和支持。

在健康保險(xiǎn)服務(wù)上，思派健康與保險(xiǎn)公司共同開發(fā)差異化的健康保險(xiǎn)計(jì)劃，連同特藥藥房業(yè)務(wù)，為會(huì)員提供如預(yù)防保健、全科醫(yī)生服務(wù)等優(yōu)質(zhì)的健康管理服務(wù)。

整體而言，思派健康的特藥藥房業(yè)務(wù)及醫(yī)生研究協(xié)助業(yè)務(wù)使其能夠?qū)?chuàng)新藥物擁有獨(dú)特的理解，并使健康保險(xiǎn)服務(wù)系統(tǒng)中的醫(yī)生能夠站在治療方案的前沿。三大業(yè)務(wù)板塊形成醫(yī)療健康服務(wù)閉環(huán)，能夠互相產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，賦能公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

資料來源：招股書

如果說商業(yè)模式是決定公司能否可持續(xù)發(fā)展的重要因素，那么業(yè)績表現(xiàn)則是公司商業(yè)模式成功與否的重要體現(xiàn)。

思派健康穩(wěn)步增長的業(yè)績表現(xiàn)，就已經(jīng)良好的驗(yàn)證了公司商業(yè)模式的成功，體現(xiàn)出其充足的成長動(dòng)力。

一方面，在國內(nèi)疫情反復(fù)的大環(huán)境下，思派健康穩(wěn)健經(jīng)營，營收毛利雙增，三大業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的有機(jī)增長；另一方面，思派健康嚴(yán)格控制人員效率和規(guī)模，經(jīng)調(diào)整虧損持續(xù)收窄，提效盈利路徑逐步清晰。

據(jù)招股書顯示，公司的收入由2020年約27億元增至2021年約35億元，同比增長28.7%，并在今年上半年達(dá)到約19億元，同比去年上半年增長21.8%，其中健康保險(xiǎn)服務(wù)成長尤其強(qiáng)勁，今年上半年同比增長126%，醫(yī)生研究協(xié)助業(yè)務(wù)也同比增長46%。

思派今年上半年毛利的增長更加高速，實(shí)現(xiàn)同比大增近50%，同時(shí)經(jīng)調(diào)整虧損于今年上半年同比收窄超過25%。

其中尤其值得一提的是，思派的健康保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)收入高速增長，其毛利在思派整體的毛利貢獻(xiàn)度已達(dá)到約35%，這一新業(yè)務(wù)模式業(yè)已完成業(yè)務(wù)驗(yàn)證，支撐思派打開巨大的整合式醫(yī)療的發(fā)展空間。

數(shù)據(jù)來源：招股書

可見，思派健康的商業(yè)模式和盈利能力得到了良好的驗(yàn)證，已經(jīng)擁有持續(xù)造血能力，體現(xiàn)出后續(xù)公司在震蕩的市場行情中上市后具備穩(wěn)健成長的確定性。