11月以來，眾多促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措逐步落地，圍繞交付、信用和銷售等領(lǐng)域多管齊下，以防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及可能由此引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

整體而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期和信心獲得進(jìn)一步穩(wěn)定，市場(chǎng)正迎來復(fù)蘇。

1、“金融16條”正式落地，多家銀行積極響應(yīng)

(資料圖片)

11月23日《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（以下稱“金融16條”）正式公開發(fā)布，從供需兩端全面支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。一方面，這將有助于優(yōu)質(zhì)房企融資需求得到滿足；另一方面，受困房企風(fēng)險(xiǎn)處置也將加快出清。

作為自去年9月底對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行邊際調(diào)整以來，力度最大、措施最為具體的政策，凸顯出監(jiān)管部門對(duì)于當(dāng)前房企面臨生存困境的重視程度，以及保房地產(chǎn)主體的意愿。

政策給出明顯指導(dǎo)方向后，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等多家國(guó)有大行積極響應(yīng)并發(fā)揮領(lǐng)頭作用，與央國(guó)企和優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企簽署戰(zhàn)略合作。

例如，交通銀行給予萬科、美的置業(yè)分別1000億元、200億元授信；中國(guó)銀行給予萬科1000億元授信；中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行與中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、萬科集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、金地集團(tuán)五家房企舉行銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式。

其中值得一提的是，11月24日，碧桂園同時(shí)與工商銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行等三家銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總共獲得超1500億元綜合授信支持。碧桂園獲得多家國(guó)有大行授信支持的背后，亦是反映出其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和良好的財(cái)務(wù)基本面受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

落地項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，極大的點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)情緒和投資者信心，地產(chǎn)股市、債市持續(xù)走高。Choice數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日碧桂園股價(jià)大漲超20%。

同時(shí)，碧桂園的北向資金持有流通股比例從9月底的8.6%一路增持至目前的23.29%，亦是反映出內(nèi)地投資者對(duì)于碧桂園未來發(fā)展趨勢(shì)的看好。

數(shù)據(jù)來源：Choice

此次“金融16條”的正式落地?zé)o疑于給房地產(chǎn)市場(chǎng)喂了一顆定心丸。當(dāng)前，房企整體融資環(huán)境出現(xiàn)了有利情形，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大的概率正在下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步觸底企穩(wěn)。

2、銷售回暖、融資通暢，碧桂園業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑顯成長(zhǎng)韌性

新增授信能一定程度緩解房企的現(xiàn)金流壓力，但長(zhǎng)期而言，房企未來的可持續(xù)發(fā)展仍要依靠自身經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的支撐。

在筆者看來，政策阻斷風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散后，銷售端的回暖是房企應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)性壓力的解藥，能夠使房企資金流得到補(bǔ)充，進(jìn)而帶動(dòng)房企拿地發(fā)展。

據(jù)資料顯示，碧桂園今年前十個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約3094.3億元。在第三方機(jī)構(gòu)榜單上，碧桂園銷售額位居首位，前十月全口徑銷售金額為4032.9億元。就今年10月單月而言，碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約333.3億元，環(huán)比增加4.09%，銷售業(yè)績(jī)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

不難看出，碧桂園的銷售情況正在逐步回暖修復(fù)。這將極大的緩解公司現(xiàn)金流壓力，從而支撐其穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展。

另外，碧桂園作為監(jiān)管部門選定的示范民營(yíng)房企，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能夠進(jìn)行全品種融資的民營(yíng)房企。在房地產(chǎn)行業(yè)下行之時(shí)，融資渠道依舊保持暢通。

去年下半年至今年8月，境外資本市場(chǎng)幾乎停滯，碧桂園成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債折合33.68億元、配售新股折合24.1億元；境內(nèi)發(fā)行公司債及中票合計(jì)61億、供應(yīng)鏈ABS及ABN合計(jì)87億。

同時(shí)，今年5月，碧桂園成為國(guó)內(nèi)首批發(fā)行附帶信用保護(hù)工具公司債的示范民營(yíng)房企，成功發(fā)行5億元公司債；9月，碧桂園成功發(fā)行今年第一期中期票據(jù)人民幣15億元；10月，深交所已受理碧桂園一項(xiàng)擬發(fā)行金額為20億元的ABS債券項(xiàng)目；11月，碧桂園完成14.63億股新股份配售，籌得資金約38.7億港元。

一系列成功發(fā)債事項(xiàng)也進(jìn)一步增強(qiáng)了碧桂園的融資能力，亦是體現(xiàn)出監(jiān)管部門對(duì)于碧桂園持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的認(rèn)可。

未來，隨著房企信用風(fēng)險(xiǎn)收縮，擁有更強(qiáng)資源整合能力并穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的房企會(huì)率先迎來復(fù)蘇，投資者們也會(huì)更傾向于選擇碧桂園這類高信用優(yōu)質(zhì)公司。

3、小結(jié)

地產(chǎn)行業(yè)寒冬之時(shí)，碧桂園穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的表現(xiàn)反映出其穿越行業(yè)周期的能力，受到了多家專業(yè)機(jī)構(gòu)及大行的關(guān)注。11月，穆迪、瑞銀、浙商證券、中銀國(guó)際、申萬宏源等多家機(jī)構(gòu)先后表明，看好碧桂園這類優(yōu)質(zhì)民企的后續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，自去年底至今，碧桂園持續(xù)通過回購(gòu)債券、增持等實(shí)際舉措，提振投資者信心，體現(xiàn)了公司管理層對(duì)未來持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和償債能力的堅(jiān)定信心。相信隨著政策逐步落地釋放利好，碧桂園有望收獲更多市場(chǎng)新機(jī)遇。

關(guān)鍵詞： 從獲三家國(guó)有大行授信支持 來看碧桂園（2007.HK）長(zhǎng)期發(fā)