地產(chǎn)深度調(diào)控仍待修復(fù)的背景下，物管企業(yè)未能“獨善其身”，盈利能力和市場估值同步下滑，對比之下，代建賽道成為地產(chǎn)下行周期中的黃金賽道，深受機(jī)構(gòu)看好。

10月26日，中金公司再發(fā)報告，對國內(nèi)代建行業(yè)龍頭綠城管理控股(09979.HK)三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行點評，維持公司“跑贏行業(yè)”評級，對應(yīng)給出目標(biāo)價7.50港元，與公司當(dāng)前4.43港元左右的二級市場價格，存在69%的潛在上漲空間，值得投資者關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

三季度業(yè)績超預(yù)期，公司發(fā)展韌性和長期盈利能力獲肯定

根據(jù)此前綠城管理的公告，2022年前三季度公司新拓代建項目的合約總建筑面積2225萬平方米，同比增長33.4%，較上半年增速大幅提升83.9%。新拓項目預(yù)估代建費 66.1億元，同比增長37%。其中三季度單季新簽項目25.5億元，同比增長58%，較上半年增速提升32.3%。

中金認(rèn)為，綠城管理新拓項目預(yù)估代建費同比增長超出預(yù)期，公司三季度新簽訂單的快速增長，一定程度上證明了公司受益于資本與代建服務(wù)相分離的趨勢。再觀察前二輪土拍，工程基建物管類和產(chǎn)業(yè)類資本拿地金額占比由17%提升至21%，城投平臺拿地金額占比由26%提升至 29%，中金公司預(yù)計，在上述兩類企業(yè)主體產(chǎn)品品牌力和建設(shè)管理能力較弱的背景下，綠城管理將持續(xù)受益。

與此同時，中金將綠城管理的商品房銷售數(shù)據(jù)作為觀察指標(biāo)，認(rèn)為其在波動的市場環(huán)境中更顯韌性。

來源：中金公司

數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，綠城管理累計銷售額達(dá)到545億元，降幅約12%，對比TOP 50房企累計約46%的同比降幅，公司的表現(xiàn)更加克制。9月單月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)更能說明情況。據(jù)悉，今年9月綠城管理的銷售金額已經(jīng)由降轉(zhuǎn)升，同比實現(xiàn)5%增長，環(huán)比增幅37.3%，達(dá)到114億元，同一時期TOP 50房企的單月銷售金額同比降幅仍高達(dá)27%，綠城管理的發(fā)展韌性嶄露無疑。

展望后市，中金認(rèn)為綠城管理股東穩(wěn)定的信用背書，將繼續(xù)為公司的穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。

中金在報告中稱，央企背景的中交集團(tuán)（第一大股東）入股綠城管理母公司綠城中國以來，一直在融資和開發(fā)業(yè)務(wù)協(xié)同層面給予后者大力支持，雙方合作持續(xù)穩(wěn)定，將為綠城管理提供穩(wěn)定的信用背書，保證公司在獲取項目時的競爭力，帶動公司業(yè)績和凈利穩(wěn)定增長。

股價短期受市場波動拖累，權(quán)威機(jī)構(gòu)看好配置價值

盡管受恒生指數(shù)持續(xù)下探，以及今年9月股價新高等影響，公司近期股價有所調(diào)整，但主流機(jī)構(gòu)仍舊看好公司業(yè)務(wù)前景和配置價值。

一方面，公司的龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)務(wù)基本面良好，增勢穩(wěn)定，在代建重要性持續(xù)提升的行業(yè)背景下，將充分享受賽道發(fā)展紅利。另一方面，公司作為“保交樓”的重要參與者，正積極拓展以不良項目處置為代表的資方代建市場，成為當(dāng)前市場唯一參與過資本代建的上市公司，再次建立起新的盈利支撐和競爭優(yōu)勢。

來源：公開信息

更加明確的成長預(yù)期下，綠城管理受到花旗、瑞銀、中金等海內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注，對應(yīng)獲得“買入”和“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)均價約為8.1港元，與公司當(dāng)前市場價格存在約83%潛在上漲空間。

來源：富途牛牛

對此，南向資金已經(jīng)提前布局，最近60個交易日，港股通資金持續(xù)凈流入綠城管理1.93億元，港股通持股占比也已提升至3.57%。隨著港股市場的底部特征和估值性價比持續(xù)顯現(xiàn)，綠城管理此類標(biāo)的有望在市場回升、反彈過程中，率先反應(yīng)。

關(guān)鍵詞： 中金等權(quán)威大行唱好 綠城管理控股(09979 HK)發(fā)展韌性和持