10月25日盤后，中集集團發(fā)布2022年三季度業(yè)績預告，值得可喜的是，公司 2022 年第三季度扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤與 2022 年第二季度相比預計實現(xiàn)環(huán)比增長約 40%-67%，展現(xiàn)出良好的增長勢頭。
考慮到中集集團2021年業(yè)務超預期表現(xiàn)帶來高基數(shù)的業(yè)績成果，今年中集集團的業(yè)績雖然對比去年略有波動，但表現(xiàn)同樣十分不俗，在全球經(jīng)濟承壓的大背景下，中集集團2022年業(yè)績?nèi)匀皇沁^去10年的高位水平，同時季度環(huán)比增長也在釋放公司經(jīng)營的積極信號。
事實上，拉長時間軸來看，中集集團過去10年的業(yè)績歷經(jīng)多次牛熊轉(zhuǎn)換后，呈現(xiàn)明顯的震蕩上行趨勢，在中集集團多業(yè)務布局的經(jīng)營戰(zhàn)略下，尤其是向新能源等新興業(yè)務的開拓，筆者認為，中集集團的長期成長趨勢大概率不會改變。
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中集集團歷年業(yè)績趨勢
全球資本市場連續(xù)遭遇事件沖擊，中美博弈升級
回顧過去幾年，疫情反復造成了全球宏觀經(jīng)濟的整體承壓；尤其是今年以來，俄烏沖突對全球大宗商品價格形成大幅波動影響，為全球經(jīng)濟的發(fā)展增添了更多不確定性；此外，美聯(lián)儲持續(xù)的高強度加息，使得全球資本回流美國，全球資本流動性減少成為了事實。
再加上，美國已經(jīng)將中國視為其主要競爭對手，中美博弈有升級的跡象，全球最重要的兩大經(jīng)濟體——中美之間的緊張關系無疑將使全球資本市場的表現(xiàn)趨于動蕩。
因此綜合來看，無論是經(jīng)濟基本面，亦或是資金面，均對資本市場的景氣度造成不利影響。根據(jù)截至筆者撰稿時的全球主要資本市場表現(xiàn)來看，年初至今，美國標普500指數(shù)下跌了20.33%，香港恒生指數(shù)下跌了35.12%，中國滬深300指數(shù)下跌了26.46%。
值得關注的是，中集歸母業(yè)績有約6億負面影響來自于馬士基交易。這其中也透露出中美關系升級帶來的影響，筆者認為，在全球經(jīng)濟不確定性增加的背景下，把控潛在風險比資本擴張更為重要，雖然終止交易有暫時的損失，但能夠幫助中集保有現(xiàn)金流，在未來經(jīng)濟整體回暖后，為中集儲備更多主動出擊的資本，是利大于弊的。
全球集裝箱運輸市場行情進入階段性回落，市場預期明年下半年重回常態(tài)化區(qū)間
美國作為全球主要的商品進口國，其貨運數(shù)據(jù)對了解全球市場具有重要參考作用。數(shù)據(jù)公司笛卡爾根據(jù)美國海關統(tǒng)計，指出美國9月份進口貨柜總數(shù)量221.57萬標箱，年減11%、月減18.3%。
但筆者認為，當前集運市場低迷更多是一種情緒的反映和周期性的波動。其一，上圖中2021年的運輸水平處于過去幾年的高位，從而造成了對比的高基數(shù)；其二，即使美國進口貨柜數(shù)量出現(xiàn)下落，但對比2019年與2020年仍是相對的高水平。
回到商品需求來看，據(jù)悉，目前北美市場的零售消費和庫存依然處于相對正常水平，沒有出現(xiàn)突發(fā)性的斷崖式危機。筆者判斷，地緣政治動蕩，中美博弈升級等事件使得全球經(jīng)濟的不確定性增加，市場觀望情緒濃厚引起了集運市場的走弱。同時，市場也預期集運市場也有望在明年下半年迎來新的復蘇。
雖然當前全球低迷經(jīng)濟環(huán)境是遠洋航線市場運價持續(xù)下行的主因，也導致了集裝箱業(yè)務業(yè)績的普遍下降。但就集裝箱的銷售而言，經(jīng)濟增長預期低迷抑制的是新增需求，行業(yè)整體還有大量新老更替換新的需求。
有市場觀點認為，集裝箱更新需求在未來2-3年占比將超過60%。
中集集團多產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，業(yè)務新亮點頻出
除了集裝箱業(yè)務之外，中集集團物流業(yè)務中的新年能源車出口、新能源業(yè)務、冷鏈業(yè)務等仍不乏亮點。
以當下最熱門的新能源領域為例，根據(jù)公司資料，2022年上半年中集集團氫能方面收入約1.7億，同比增長175%。上半年累計新簽訂單金額約人民幣2.3億元，期內(nèi)中集安瑞科中標多個加氫站項目，與合斯康合資的車載儲氫瓶項目IV 型瓶及供氫系統(tǒng)的生產(chǎn)線正在加緊建設。
考慮到氫能本身價值鏈較長，屬于長坡厚雪賽道。中集集團依托在清潔能源領域的客戶和資源優(yōu)勢，持續(xù)推進在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈制儲、運、加+應用各細分領域關鍵裝備和服務的布局，并積極探討制氫相關領域的機會，預計氫能有望成為未來中集新的增長亮點。
海上風電方面，受益于技術進步帶來海風平價優(yōu)勢，市場普遍預計海風明年高速增長具有高確定性。據(jù)悉，中集集團在海上風電業(yè)務在制造和服務兩個部分均已有成熟業(yè)務團隊，并獲得業(yè)務訂單。
制造方面，中集集團的產(chǎn)品主要有海上風電安裝船、升壓站、導管架、基樁、塔筒等，其中海上風電安裝船和升壓站是主要產(chǎn)品。目前公司已累計獲取3個大型海上風電安裝船訂單，分別來自煙臺打撈局、荷蘭海上工程巨頭Van Oord公司和上海博強重工集團有限公司。海上風電服務領域，中集集團也成立了專門的海上風電運維公司，獲得運維資質(zhì)，同時擁有自己專業(yè)的業(yè)務員和船隊等裝備。伴隨首批海上風機質(zhì)保到期，海上運維市場發(fā)展?jié)摿^大。
當海上風電建設進入加速期后，中集集團的海上風電板塊有望兌現(xiàn)出更好的業(yè)績表現(xiàn)。
總結(jié)
根據(jù)二十大報告的核心思想，未來五年規(guī)劃中，新能源、貿(mào)易以及制造業(yè)等板塊是政府工作重中之重，也將誕生源源不斷商業(yè)機遇。中集集團已經(jīng)在相關領域進行了深度布局，形成了扎根中國實體、輻射全球的發(fā)展態(tài)勢，預計在中國經(jīng)濟領先于全球回暖的節(jié)奏中，中集集團在新發(fā)展格局中將大有可為，整體業(yè)績再上臺階。
關鍵詞： 中集集團(000039 SZ 02039 HK)業(yè)績保持歷史高位水平
