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行業(yè)中有句俗語，“越往上游走，賣水人越安全”。

隨著國家逐步重視起生命科學(xué)行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，我國生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)熱情高漲等現(xiàn)象反映出行業(yè)下游需求不斷提升，從而帶動上游行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。

賽道之中，許多生命科學(xué)上游的國產(chǎn)廠家也已開始逐步嶄露頭角，不乏已經(jīng)出現(xiàn)了值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們不妨就從前不久遞表港交所的多寧生物出發(fā)，來一探生命科學(xué)行業(yè)上游的發(fā)展機遇，以及其中所蘊藏的投資機會。

(資料圖)

1、下游需求爆發(fā)，驅(qū)動上游持續(xù)維持高景氣度

整體而言，近年來我國生命科學(xué)行業(yè)市場規(guī)模保持著強勁增長態(tài)勢，市場空間巨大。

首先從下游市場規(guī)模來看，據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計，我國的生物藥物市場將由2021年的635億美元增至2026年的1252億美元，年復(fù)合增長率為14.5%。相較于全球生物藥物市場規(guī)模增速，我國的生物藥物市場規(guī)模將以更快的速度增長。

而由于藥物的開發(fā)及制造技術(shù)對于高技術(shù)壁壘的生物制藥公司至關(guān)重要。因此在筆者看來，下游生物藥物市場的穩(wěn)步增長將進一步推動我國生命科學(xué)行業(yè)上游發(fā)展。

進一步看到上游市場規(guī)模情況，F(xiàn)rost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，我國生物工藝解決方案市場已由2017年的10億美元快速增長至2021年的51億美元，期間年復(fù)合增長率為51.6%，并預(yù)計于2026年繼續(xù)增至141億美元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率為22.9%，

按收益來計算，我國生物工藝解決方案市場的國產(chǎn)生物工藝解決方案的比例已由2017年的19.2%穩(wěn)步增至2021年的26.4%，國產(chǎn)替代進程持續(xù)加速，生物工藝解決方案市場發(fā)展整體向好。

資料來源：招股書

那么該如何看待其在行業(yè)中的機會所在？

一方面，目前我國生物工藝解決方案市場較為分散，僅有少數(shù)參與者可提供廣泛的產(chǎn)品與服務(wù)。另一方面，生物工藝解決方案市場涉及眾多專業(yè)領(lǐng)域，需要長期的經(jīng)驗和技術(shù)積累，市場進入壁壘較高。

因此，行業(yè)中擁有廣泛產(chǎn)品與服務(wù)布局以及技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)更有可能占據(jù)市場領(lǐng)先地位。可以預(yù)見的是，隨著生命科學(xué)行業(yè)不斷加速發(fā)展，未來行業(yè)上游領(lǐng)域中的領(lǐng)頭企業(yè)將不斷引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈深化及融合升級，最終推動行業(yè)競爭格局的改善和集中度提升。

2、收購整合提速發(fā)展，研產(chǎn)銷協(xié)同共筑護城河壁壘

作為生命科學(xué)行業(yè)的“賣水人”，從賽默飛世爾等全球生命科學(xué)領(lǐng)域上游巨頭發(fā)展的歷史中不難看到，在關(guān)鍵時期通過收購的方式，快速拓展自己的技術(shù)能力及產(chǎn)品布局。這不僅是其長期保持市場份額及領(lǐng)先地位的有效方式，還是推動股價和市值增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前賽默飛世爾進行收購的次數(shù)處于行業(yè)同類公司前列，不斷加速提升自身實力。于市場表現(xiàn)來看，其股價在過去十年中創(chuàng)造出漲幅十倍的神話，側(cè)面體現(xiàn)出收購對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)有著不可或缺的作用。

將目光放至國內(nèi)市場中，雖然我國生命科學(xué)行業(yè)起步較晚，但目前也已有少數(shù)幾家企業(yè)的實力已獲得業(yè)內(nèi)和市場的認可。

單就以多寧生物為例子，作為國內(nèi)生命科學(xué)行業(yè)上游領(lǐng)先的供應(yīng)商，多寧生物自2019年以來，在其自主建立的細胞培養(yǎng)基開發(fā)平臺的基礎(chǔ)上，還戰(zhàn)略性的成功收購及整合了齊志生物工程、亮黑科技、金科過濾、熙邁檢測、安拓思、樂楓生物、楚博生物技術(shù)、Salus Bioscience及楚怡生物科技，快速擴大其在實驗室產(chǎn)品與服務(wù)市場的布局。

如今，基于其在一系列成功的收購及整合中積累的豐富經(jīng)驗，多寧生物已經(jīng)能夠迅速整合生物工藝的上下游流程，實現(xiàn)全面覆蓋。據(jù)Forst&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，多寧生物是目前國內(nèi)唯一一家產(chǎn)品組合覆蓋生物工藝所有主要步驟的生物工藝解決方案提供商，產(chǎn)品組合全面涵蓋了包括生物工藝上游和下游從細胞復(fù)蘇及細胞培養(yǎng)，到純化及過濾的所有步驟。

資料來源：招股書

在保證技術(shù)能力不斷提升、產(chǎn)品組合持續(xù)拓展的同時，多寧生物也在不斷夯實商業(yè)化生產(chǎn)及銷售能力，確保公司內(nèi)部發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)，最終驅(qū)動業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長。

于生產(chǎn)能力方面，多寧生物擁有中國最大產(chǎn)能的自主研發(fā)的一次性產(chǎn)品生產(chǎn)線，將有助于緩解因中國生物制劑行業(yè)可持續(xù)及大規(guī)模的生產(chǎn)所需的一次性袋子短缺所帶來的風(fēng)險。

另外于商業(yè)化能力方面，通過為客戶提供實驗室研發(fā)至商業(yè)化的全方位及定制化解決方案的能力，多寧生物擁有了優(yōu)質(zhì)及廣泛的客戶群，主要包括國內(nèi)外的制藥公司、CRO/CDMO及科研機構(gòu)。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，目前按中國2021年年收入計算，前十大生物制藥公司全部為多寧生物的客戶。并且公司的客戶群中約有80%至90%的主要客戶選擇于次年繼續(xù)延續(xù)業(yè)務(wù)關(guān)系，展現(xiàn)出較強的客戶粘性。

同時，多寧生物還與世界頂級生物制藥CDMO藥明生物集團、中國國內(nèi)領(lǐng)先的生物制藥公司石藥集團、榮昌創(chuàng)投、康方生物及康諾亞建立了戰(zhàn)略合作。一系列事件的背后亦是驗證了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)對公司產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量的認可及信任。