近年來，在過度使用電子產(chǎn)品等不良的用眼習慣下，我國干眼、近視等常見眼科疾病日趨年輕化。而從供給端來看，眼科市場缺醫(yī)少藥，大量眼科患者尚未得到有效治療，市場存在大量未被滿足的需求。
(資料圖)
從投資視角來看，眼科行業(yè)作為市場公認的一條高成長性、高壁壘的雙高賽道，其長期投資價值不言而喻。那么如何在細分領(lǐng)域中挖掘到值得關(guān)注的投資機會，也是投資者們一直以來討論的重點。
筆者關(guān)注到，兆科眼科作為國內(nèi)深耕眼科藥物創(chuàng)新研發(fā)的藥企，近段時間以來，其在干眼、近視等眼科藥物上的研發(fā)進展順利推進，即將進入密集收獲期，內(nèi)在價值正加速釋放，給我們提供了一個不錯的觀察窗口。
1、堡得視?熱敷眼罩上市，成功邁出商業(yè)化第一步
最值得一提的是，今年8月，兆科眼科推出了首款商業(yè)化產(chǎn)品堡得視?熱敷眼罩，這對于公司發(fā)展而言是一大重要里程碑事件，標志著其已經(jīng)成功從純研發(fā)公司轉(zhuǎn)型為集研發(fā)與商業(yè)化于一身的制藥公司。
堡得視?熱敷眼罩主要供輕度干眼癥（DED）及瞼板腺功能障礙（MGD）患者使用。換句話來說，堡得視?熱敷眼罩能夠通過熱敷眼瞼，使熱量經(jīng)眼瞼組織傳遞至瞼板腺，以加熱并融化瞼板腺內(nèi)凝固的瞼酯，減輕瞼板腺阻塞及炎癥，達到緩解患者癥狀的目的。
據(jù)公開資料顯示，眼瞼熱敷可有效融化瞼板腺脂質(zhì)，使其更易于排出，從而改善患者癥狀，已經(jīng)被國內(nèi)外專家共識推薦為不同級別MGD的基礎(chǔ)治療。
可是，并不是所有熱敷治療都同等有效。目前，許多人會采取熱毛巾敷眼的方式去緩解干眼癥狀，但熱毛巾難以精準控制溫度，需要頻繁更換或加熱毛巾才能保證溫度，使用極其不變并且容易影響效果。而熱敷眼貼能夠精準控溫，具備足夠的加熱時間，各方面效果要優(yōu)于熱毛巾。
更重要的是，跟市面上大部分競品不同，堡得視?作為一款二類醫(yī)療器械產(chǎn)品，其技術(shù)受注冊專利保護，開拓了干眼癥和MGD熱敷治療的專業(yè)市場，并不是一般純消費屬性的熱敷眼罩可以媲美。
因此，堡得視?熱敷眼罩的推出標志著兆科眼科商業(yè)化進程邁出重要一步。同時，公司的商業(yè)化模式采取線上線下結(jié)合協(xié)同的方式，通過多元平臺接觸消費者及眼科醫(yī)生群體，建立起品牌基礎(chǔ)，擴大品牌影響力。
兆科眼科一方面利用線上渠道面向消費端，設(shè)立了堡得視?天貓旗艦店進行銷售，以電商平臺直接面向消費者。另一方面還設(shè)立了聚焦眼科醫(yī)生社群的微信賬戶“兆科博視”，并與線上醫(yī)療平臺合作，提供專業(yè)眼科前沿資訊，與眼科醫(yī)生群體建立緊密的關(guān)系，廣受業(yè)內(nèi)人士的肯定和支持。
于線下渠道，公司不斷鞏固并增強與醫(yī)院的粘性，其通過經(jīng)驗豐富的商業(yè)化團隊持續(xù)加大與公共醫(yī)院、私家眼科醫(yī)院或機構(gòu)的合作。
在筆者看來，堡得視?熱敷眼罩的上市僅僅只是兆科眼科實現(xiàn)商業(yè)化的第一步，使其成功的與患者進行直接接觸。透過此事不難看出，在這背后，兆科眼科已經(jīng)有了一個清晰的商業(yè)化策略。
一方面，許多眼科疾病源于復雜多樣的病原途徑，單一療法不一定能夠很好的達到治療效果。因此，兆科眼科將堡得視?熱敷眼罩作為輔助療程，與在研的環(huán)孢素A眼凝膠眼科藥物形成從輕度到重度干眼的完整治療方案，為患者提供藥物與醫(yī)療器械相結(jié)合的最佳治療選項。
另一方面，兆科眼科先通過圍繞環(huán)孢素A眼凝膠周邊的一些產(chǎn)品，如堡得視?熱敷眼罩以及公司正在探索的其他眼科醫(yī)療器械，來打開商業(yè)化渠道，接觸消費者并形成早期用戶粘度，為后續(xù)環(huán)孢素A眼凝膠和阿托品等干眼、近視等藥物產(chǎn)品的上市商業(yè)化做鋪墊。
整體而言，堡得視?熱敷眼罩的上市成功打開了兆科眼科邁向商業(yè)化的大門，讓公司在中國消費者市場逐步建立品牌知名度，無疑將引領(lǐng)著兆科眼科進入發(fā)展新階段。
2、重磅環(huán)孢素A眼凝膠即將邁入收獲期，打開干眼龐大市場
在堡得視?熱敷眼罩順利商業(yè)化的同時，兆科眼科在干眼癥領(lǐng)域自研的環(huán)孢素A眼凝膠也已于6月提交的新藥申請已獲藥品審評中心受理，即將上市進入收獲期。
不同于當前市場上已上市及在研的干眼癥藥品，兆科眼科的環(huán)孢素A眼凝膠在療效、便捷性等方面具備顯著的差異化優(yōu)勢。
從療效上來看，COSMO研究顯示，兆科眼科的環(huán)孢素A眼凝膠只需兩周便能改善干眼癥狀，起效時間更快，而同類產(chǎn)品則普遍需要7至8周時間才能有效緩解癥狀。
從使用反饋上來看，相較于同類產(chǎn)品一天兩次的用藥而言，兆科眼科的環(huán)孢素A眼凝膠僅需每晚一次用藥。不僅極大的減少了藥物使用使帶來的不適感，使用時還更加便捷，有助降低治療負擔。這為改善干眼癥患者的護理標準邁出了重要的一步。
那么回到市場層面來看，我國干眼藥市場正處于快速增長階段，增速較快，市場空間巨大。據(jù)Frost&Sullivan顯示，我國干眼藥市場規(guī)模將由2020年的30億元增至2025年的69億元，年復合增長率達到18.2%，并預計將進一步增至2030年的180億元，2025年至2030年的年復合增長率為21.2%。
數(shù)據(jù)來源：Frost&Sullivan
在筆者看來，干眼癥作為我國最常見的眼科慢性疾病之一，當前我國40歲以上人群的干眼癥發(fā)病率已超過30%。同時，當前我國老齡化趨勢進一步加劇，干眼癥發(fā)病率也出現(xiàn)增長趨勢，或是我國最大的增量眼藥市場。
在此背景下，相信日后隨著兆科眼科的環(huán)孢素A眼凝膠獲批上市，其與堡得視?熱敷眼罩形成治療組合，為患者提供更加優(yōu)質(zhì)的治療方法，并加速助力公司業(yè)績兌現(xiàn)。
3、小結(jié)
眼下，兆科眼科的堡得視?熱敷眼罩已成功商業(yè)化，正式開啟了公司的商業(yè)化元年。隨著環(huán)孢素A眼凝膠即將兌現(xiàn)，各產(chǎn)品商業(yè)化進程持續(xù)提速，進一步優(yōu)化公司財務結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流狀況。
同時還值得一提的是，公司于八月公布用于治療兒童近視的NVK002的兩個III期臨床試驗提前完成患者入組，有望成為中國最早獲批的近視藥產(chǎn)品之一。中國兒童近視控制市場龐大，兆科眼科正在競爭中占據(jù)有利位置。不難看出，兆科眼科已展現(xiàn)出來較強的成長性，內(nèi)在價值正在加速釋放。
從投資情緒來看，市場情緒正從悲觀恢復理性，隨著兆科眼科的價值將被市場逐步發(fā)現(xiàn)，加上截至中期業(yè)績報告期末，兆科眼科的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及定期存款總值約為18.6 億元人民幣，最近股價一直低于現(xiàn)金水平，其估值水平有望獲得進一步的提升。
關(guān)鍵詞： 堡得視?熱敷眼罩開啟商業(yè)化時代 兆科眼科-B（6622 HK）
