業(yè)界基本形成共識：整個保險行業(yè)從高速度向高質(zhì)量，轉(zhuǎn)型求變成為必選。上半年，包括上市險企在內(nèi)的參與者業(yè)績普遍承壓，亦或是保險代理的史詩級“大撤退”，均在宣告這一現(xiàn)實。

對于保險賽道選手來說，或許再次站在未來命運的分岔口。對于投資者來說，也應(yīng)引起一定重視，將更多眼光投身于那些契合行業(yè)提質(zhì)增效趨勢、主動謀求長期發(fā)展的企業(yè)。

這其中，筆者關(guān)注到專注長期險領(lǐng)域的慧擇。近日，慧擇公布了2022年Q2財報，收入端、利潤端全面向好，戰(zhàn)略升級成效釋放；不僅如此，大行予其較高的價值指引，現(xiàn)實與之存在的倍式差距，或反映市場對其仍存認(rèn)知偏差。

(資料圖片)

低成本上高質(zhì)量增長

財報顯示，2022年Q2，慧擇促成總保費8.7億元，同比增長30.5%；實現(xiàn)總營收2.5億元，同比增長13.5%。利潤方面，慧擇期內(nèi)虧損同比大幅收窄55%，根據(jù)管理層初步評估，預(yù)計在今年下半年實現(xiàn)季度盈利。

結(jié)合行業(yè)表現(xiàn)來看，上半年保險行業(yè)規(guī)模增速趨緩，呈現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，而慧擇仍能夠在這一季度實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，并走出不同的“步伐”，實現(xiàn)利潤端的改善，展露經(jīng)營韌性。

并且，這種逆勢向好還體現(xiàn)在多個維度，甚至可以說是全面性突破。

慧擇的首年保費出現(xiàn)高增，續(xù)期保費穩(wěn)步增長。期內(nèi)，其首年保費同比增長59.9%至4.8億元；續(xù)期保費同比增長6.1%，為3.87億元。

慧擇保持高客戶粘性，及高質(zhì)量的用戶畫像。期內(nèi)，其長期險第13個月和第25個月的平均繼續(xù)率分別保持在91%和96%以上，為行業(yè)較高水平；投保長期險用戶中，二線及以上城市客戶占比64.2%，平均年齡為33.3歲。

同時，慧擇的成本進(jìn)一步優(yōu)化，營銷及管理費用在一季度基礎(chǔ)上再縮16%。

成本管控的基礎(chǔ)上，慧擇仍實現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。這或表明慧擇積蓄的品牌力、產(chǎn)品力發(fā)揮效能，更好支持低成本獲客。當(dāng)下而言，收縮成本可以更好的抵御經(jīng)濟寒冬，也奠定了慧擇模式的強生命力。同樣，在這樣的趨勢下，慧擇盈利步伐也更扎實。

長期價值的三重進(jìn)階

進(jìn)一步來看，慧擇的戰(zhàn)略升級使其更好適應(yīng)市場變化而取得優(yōu)異業(yè)績，也在某種意義上奠定了其未來走向。

1）推動裂變增長，全險種布局下儲蓄險爆發(fā)

2022年Q2，慧擇積極上線新品及司慶推廣、服務(wù)升級等活動，共觸達(dá)10萬+用戶，并成功轉(zhuǎn)化投保用戶3萬多人。截止二季度末，平臺累計投保用戶達(dá)到820萬。新品方面，慧擇全新上線醫(yī)療、養(yǎng)老等定制產(chǎn)品，進(jìn)一步打通全險種布局，滿足不同人群需求。

且值得一提的是，慧擇瞄準(zhǔn)市場機遇和用戶需求，繼續(xù)發(fā)力儲蓄險，本季度促成儲蓄險新單保費約2.8億元，同比增幅達(dá)1.4倍，帶動整體首年保費大增。慧擇聯(lián)席CFO譚國豪也表示，公司與弘康人壽合作定制的“金滿意足”系列（終身壽）產(chǎn)品是本季度最暢銷的產(chǎn)品。

儲蓄險扛起大旗也是當(dāng)下行業(yè)呈現(xiàn)的核心趨勢，背后是補充商業(yè)養(yǎng)老保險的歷史機遇?；蹞裆钊肴U種布局，并戰(zhàn)略性向儲蓄險“傾斜”資源，其背后多年深耕長期險的優(yōu)勢和基本功可見一斑。

2）從線上到線下，瞄準(zhǔn)代理人渠道變革機遇

同時，慧擇推動線下端布局，截至2022年Q2，由A端業(yè)務(wù)線促成首年保費已達(dá)5660萬元。2022年Q3，慧擇首家獨立個人保險代理人社區(qū)門店已在深圳開業(yè)，深入社區(qū)為居民提供專業(yè)化保險服務(wù)，并借此服務(wù)專業(yè)化、精英化保險經(jīng)紀(jì)人隊伍，打造線上線下融合的業(yè)務(wù)模式。

正如開篇提到，保險代理出現(xiàn)史詩級“大撤退”，一方面，意味著保險行業(yè)靠人海和紅利驅(qū)動的時期已過去，未來則需要靠專業(yè)、品牌、科技等核心能力來競爭；另一方面，對專業(yè)化保險服務(wù)的需求仍在，隨著供給側(cè)產(chǎn)能出清，也給其他模式留下了更多的機會。

3）從內(nèi)部到外部，加速行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程

慧擇亦助力行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程加速，并以此勾勒出其第二增長曲線。2022年Q2，慧擇科技輸出業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入約為538萬元。目前，其已通過數(shù)字化加速引擎合作項目為太平人壽累計接入6個業(yè)務(wù)線，覆蓋超過20個業(yè)務(wù)場景，助其處理數(shù)據(jù)逾40億條。

以上，我們看到慧擇從三個方向上進(jìn)行戰(zhàn)略升級，賦能長期價值，也即是慧擇提出的A、B、C全渠道數(shù)字化保險生態(tài)戰(zhàn)略。結(jié)合慧擇在線上的傳統(tǒng)優(yōu)勢，其正在形成線上、線下、B端、C端四維共驅(qū)的全渠道網(wǎng)絡(luò)，其積蓄的品牌力、產(chǎn)品力亦有望得到更好的轉(zhuǎn)化。

估值洼地，大行一致看好

回到投資上來看，縱觀全球市場，保險科技板塊整體處于價值洼地，向上的空間或遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于向下的空間，投資性價比提升?；蹞褡鳛槠渲虚L期被低估的標(biāo)的更是如此，當(dāng)前股價僅0.81美元。

財報發(fā)布后，大行亦是一致看好。

根據(jù)花旗發(fā)布的研報，慧擇新建立的獨立代理通道(A端)已有目標(biāo)：2022年促成首年保費1億元；運營效率方面，慧擇計劃進(jìn)一步控制管理費用，下半年再削減10-15%的人工成本?；ㄆ旎谫N現(xiàn)現(xiàn)金流估值，重申3.2美元的目標(biāo)價，與最新收盤價存在近3倍的潛在上升空間。

根據(jù)中金公司發(fā)布的研報，慧擇Q2業(yè)績符合其預(yù)期，儲蓄型產(chǎn)品驅(qū)動營收增長，成本管控卓有成效。同時，中金公司預(yù)計下半年慧擇線下渠道建設(shè)的日趨完善、盈利能力維穩(wěn)及回購計劃的持續(xù)推進(jìn)將有望提振市場信心，并維持跑贏行業(yè)評級。

關(guān)鍵詞： 慧擇Q2財報向好 長期價值完成三重進(jìn)階