8月26日，中廣核礦業(yè)（1164.HK）召開中期業(yè)績發(fā)布會，并對業(yè)績以及投資人的相關(guān)問題進(jìn)行了說明和解答。公司副總裁蔡于勝、執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官徐軍梅及資本運(yùn)營部總經(jīng)理馬仕明出席了本次會議。

【資料圖】

業(yè)績大幅增長 海外業(yè)績表現(xiàn)突出

2022年上半年，中廣核礦業(yè)實(shí)現(xiàn)收入24.13億港元，同比增長31%；實(shí)現(xiàn)毛利1.96億港元，同比增長166%；毛利率從去年同期的4%上升至8.1%。得益于天然鈾貿(mào)易的毛利和投資收益大幅上升，今年上半年每股盈利從去年同期的0.55港仙提高至5.28港仙，同比增長858%。

天然鈾貿(mào)易方面，報告期內(nèi)，公司共計銷售2888噸鈾，其中自產(chǎn)貿(mào)易方面今年銷售量達(dá)684噸，同比去年增長175%。在業(yè)績大增的同時，自產(chǎn)貿(mào)易方面公司已于2022年6月16日與中廣核鈾業(yè)發(fā)展有限公司簽訂一份新銷售框架協(xié)議，公司將于2023年1月1日至2025年12月31日期間向中廣核鈾業(yè)發(fā)展及其附屬公司（本集團(tuán)成員公司除外）銷售天然鈾，每年的最低采購量1200噸鈾。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

國際銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，2022年上半年得益于國際市場銷售價格的大幅上升，平均銷售價格達(dá)38.82美元/磅，同時貿(mào)易價差達(dá)到4美元/磅，因此中廣核礦業(yè)旗下國際銷售公司實(shí)現(xiàn)收入約17.25億港元，同比增長3.0%，占比增至總收入的71.5%；貿(mào)易利潤達(dá)1.36億港元，去年同期2800萬港元，同比增長385.7%。在利潤大幅上升的同時，更值得注意的是，截至2022年6月30日，公司持有已簽訂但尚未交付的天然鈾銷售合同量達(dá)4365噸鈾。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

在2022年下半年中，公司將繼續(xù)按照年度計劃推進(jìn)天然鈾的采購以及謝公司、奧公司旗下鈾礦產(chǎn)品的包銷。同時，公司還將繼續(xù)保持天然鈾國際貿(mào)易優(yōu)勢，在嚴(yán)控風(fēng)險的同時擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，提升貿(mào)易質(zhì)量，增加貿(mào)易利潤。

投資收益方面，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)投資收益約2.57億港元，去年同期815萬港元，同比增長約3049%。主要得益于謝公司以及公司于去年7月并購的奧公司上半年經(jīng)營利潤的大幅上升。產(chǎn)量方面今年上半年同比增長158%，主要得益于新增了來自奧公司旗下礦山的產(chǎn)量。同時，公司盈利區(qū)間也同比擴(kuò)大了176%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

Q&A問答環(huán)節(jié)

Q1: 看到公司新簽署銷售框架協(xié)議中長協(xié)價格提升的比較明顯，同時也增加了現(xiàn)貨測算的比例，那未來公司會向下游公司（中廣核公司）讓利嗎？

A1:在中廣核礦業(yè)的商業(yè)模式里，有很重要的一條就是和下游利益捆綁，它的好處就是最大限度地平衡風(fēng)險與收益。在公司新的三年銷售框架協(xié)議里面，體現(xiàn)出公司的三條基本原則：風(fēng)險、收益和市場規(guī)則。

這個協(xié)議采用長期價格指數(shù)和現(xiàn)貨價格指數(shù)的組合，公司相信它完美的體現(xiàn)了三項(xiàng)原則平衡的結(jié)果。而且總體上看，天然鈾價格正在上升通道，所以公司認(rèn)為對于上市公司來講會更有利。

Q2：上半年的包銷量是684噸鈾，下半年的包銷量指引是多少？以及半年報銀行存款增加了11個億，除了定增的8個億之外，其他的增量部分主要來自什么地方？

A2：全年自產(chǎn)貿(mào)易部分的計劃是約1250噸鈾。銀行存款這部分除了公司權(quán)益融資之外，主要增量來自于公司銷售及投資分紅的現(xiàn)金流。

Q3: 謝公司和奧公司對母公司的分紅政策，以及公司本身的資本開支計劃是怎樣的？

A3: 首先，這兩家公司是需要有未分配利潤的前提下才有分紅。第二，需要看公司生產(chǎn)經(jīng)營情況以及后續(xù)資金的安排。然后項(xiàng)目開發(fā)需要綜合考量現(xiàn)金余額和未來經(jīng)營發(fā)展的需要，然后再去決定當(dāng)期是不是要分紅。最后分紅的這個政策還需要通過股東會審批。

對于公司本身的資本開支計劃，大部分資本支出在奧公司的扎礦，因?yàn)樗€處于在建階段。同時，其他幾個在建礦山主要是日常的礦山運(yùn)營以及正常開支。

Q4：公司在上半年第三方貿(mào)易這塊表現(xiàn)突出，從歷史回測來看，交貨和備貨的時間點(diǎn)會存在錯配以及公司在以前這塊業(yè)務(wù)的盈利波動也比較大，那公司是如何展望下半年或者說明年這塊貿(mào)易盈利情況？

A4：從業(yè)務(wù)上來說，公司是兩端鎖定，因此從合同方面來看，公司的采銷量都是對應(yīng)的。因?yàn)楣镜拇尕浂挤旁谵D(zhuǎn)化廠，所有的存貨都是同質(zhì)的。所以在交付的時候都是以轉(zhuǎn)賬交付為主。

在這樣的情況下，會計準(zhǔn)則就要求公司在會計核算存貨成本的時候，需要用到移動加權(quán)平均法。在這樣的背景下，當(dāng)天然鈾的價格出現(xiàn)快速上漲的時候，那公司新采購的合同和交付的成本就會攤薄期初大量的低成本存貨了。

具體來講，公司在去年同期有約2300噸鈾的存貨，價格是29美元/磅以下，那在今年上半年即使有新的采購也會把這部分成本壓得比較低，所以就會出現(xiàn)上半年提前反映了一部分全年的貿(mào)易利潤。同時，今年天然鈾的價格一直在上漲，但是下半年公司預(yù)估天然鈾的價格會相對比較穩(wěn)定，所以公司在貿(mào)易利潤這方面預(yù)計還是大幅上升。

Q5：公司未來五年的產(chǎn)量有做什么規(guī)劃嗎？

A5：公司目前有三個在產(chǎn)礦山，一個在建礦山。其中三個在產(chǎn)礦山的產(chǎn)能利用率是80%，產(chǎn)量總共3200噸鈾。到2024年產(chǎn)能利用率提高到90%。2025年會根據(jù)市場走勢和大股東協(xié)商再決定需不需要恢復(fù)至100%產(chǎn)能。

奧公司去年并購的時候初步設(shè)計產(chǎn)能750噸鈾/年，但是根據(jù)最新情況已經(jīng)把設(shè)計產(chǎn)能提升到了900噸鈾/年，在今年上半年剛開始建設(shè)已經(jīng)有8噸鈾的產(chǎn)量了，后續(xù)產(chǎn)能的釋放時間，會根據(jù)市場復(fù)蘇的情況以及銷售情況，然后再根據(jù)市場的供求情況來靈活決定。公司有能力在2025年之前讓它到達(dá)750噸鈾，但是最終的產(chǎn)量，需要根據(jù)市場的情況來靈活地決定。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績會直擊中廣核礦業(yè)（1164 HK）: 凈利大增8 86倍