諾思格（301333.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，本次發(fā)行定價(jià)78.88元/股，對應(yīng)的市盈率為50.13倍，低于可比上市公司靜態(tài)市盈率（87.2倍）。本次發(fā)行，諾思格共遭到46.95萬股棄購，棄購金額達(dá)3704萬元，由中金公司包銷。

今日諾思格高開0.01%，盤中波動(dòng)較大，先是微漲2%左右，隨即破發(fā)后股價(jià)直線拉升，最高至99元/股，較發(fā)行價(jià)上漲25.5%，最新市值超50億元。

(資料圖片)

諾思格是一家專業(yè)的臨床試驗(yàn)外包服務(wù)提供商，即臨床 CRO 企業(yè)，為全球的醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供綜合的藥物臨床研發(fā)全流程一體化服務(wù)，下游主要客戶包括復(fù)星醫(yī)藥、君實(shí)生物、科倫藥業(yè)、開拓藥業(yè)等。

在臨床研究階段 CRO領(lǐng)域，國內(nèi)本土公司主要包括泰格醫(yī)藥、諾思格和博濟(jì)醫(yī)藥等，其中泰格醫(yī)藥規(guī)模最大。

2019年-2021年，諾思格的營收分別為4.25億元、4.84億元和6.08億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為8263萬元、8383萬元和9923萬元，均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

（主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，招股書）

毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.50%、39.25%及38.32%，整體呈下降趨勢，與可比公司的毛利率水平較為接近。

值得注意的是，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額及合同資產(chǎn)賬面余額之和分別為9424.41萬元、1.43億元和2.03億元，占營業(yè)收入比例分別為22.15%、29.46%和33.41%，金額及占比均逐年提高。公司存在因應(yīng)收賬款余額持續(xù)增加而影響公司的資金周轉(zhuǎn)能力的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬或壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)Frost& Sullivan的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，2014年-2018年，全球CRO市場規(guī)模約由 322 億美元增長至464 億美元，其中，臨床研究階段外包服務(wù)作為 CRO 行業(yè)主要的細(xì)分領(lǐng)域，在2018年CRO 市場總?cè)萘恐屑s占81.7%。

來源：招股書

預(yù)計(jì)2023年全球 CRO市場規(guī)模將達(dá) 761 億美元，其中臨床研究階段 CRO 市場規(guī)模約為 625 億美元。

相對于發(fā)達(dá)國家，我國的 CRO 行業(yè)發(fā)展還處于初級階段，存在較大的發(fā)展空間。

不過，隨著 2018 年帶量采購政策的出臺，仿制藥價(jià)格大幅下降、制藥企業(yè)利潤率承壓，國內(nèi) CRO 企業(yè)面臨從承接仿制藥一致性評價(jià)項(xiàng)目向承接創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)型的趨勢，國內(nèi) CRO 的服務(wù)需求的增長逐漸轉(zhuǎn)向由創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)需求的快速增長帶動(dòng)。

關(guān)鍵詞： CRO企業(yè)諾思格登陸創(chuàng)業(yè)板 盤中波動(dòng)上漲近20%