7月29日,檸萌影視開啟招股，股票代碼為9857.HK，招股區(qū)間為27.75-33.30港元。公開發(fā)售股份數(shù)量為1513.93萬股，其中10%為公開發(fā)售部分，余下90%為國(guó)際配售部分，另有15%超額配股權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

招股期為7月29日至8月3日，計(jì)劃于8月10日于香港聯(lián)交所主板掛牌上市交易。

近年來，傳媒行業(yè)的影視公司在港股市場(chǎng)表現(xiàn)得波瀾不驚。但檸萌影視的上市有可能翻騰起一陣久違的浪潮，不僅僅在于這家公司具備熱播劇集的版權(quán)，市場(chǎng)更大的期待基于其持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)IP的衍生成長(zhǎng)能力。

一、內(nèi)容為王

根據(jù)馬斯洛需求曲線，在滿足了基礎(chǔ)的物質(zhì)需求之后，隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，人們會(huì)追求更高級(jí)的精神享受，這也是過去十年文娛產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的底層邏輯。

大量資本涌入，更是加速這一發(fā)展趨勢(shì)，但行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)也導(dǎo)致了供給側(cè)的良莠不齊。好在監(jiān)管層的不斷發(fā)力，遏制了這一現(xiàn)象，引導(dǎo)行業(yè)不再單純追求流量、而是重返內(nèi)容為王的競(jìng)爭(zhēng)秩序。

對(duì)于原創(chuàng)劇集公司，一、兩部熱播劇可能是機(jī)緣巧合的曇花一現(xiàn)，難的是持續(xù)輸出高質(zhì)量劇集并實(shí)現(xiàn)IP系列化。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，近三年中國(guó)高收視率劇集數(shù)量分別為31、35、39，分別占當(dāng)年劇集總數(shù)的6.2%、6.9%及7.8%。考慮到市場(chǎng)上存在著22500家劇集制作公司，顯然能夠做到這一點(diǎn)的玩家少之又少。

而檸萌影視位列頭部。在2019年-2021年期間，檸萌影視播出的8部版權(quán)劇中，有6部高收視率劇集，高收視率劇集比例達(dá)到75%，不僅超過了全行業(yè)平均水平，同樣也遠(yuǎn)超同期前五大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平均水平45.9%。

其中，《小別離》、《三十而已》等膾炙人口的熱播大劇，聚焦了家庭生活、親子教育及女性成長(zhǎng)等當(dāng)下熱點(diǎn)話題，引起了社會(huì)的廣泛共鳴，也讓市場(chǎng)關(guān)注到檸萌影視持續(xù)生產(chǎn)優(yōu)秀劇集的能力。

招股書顯示，這家年輕的劇集公司有極為成熟的原創(chuàng)、發(fā)行及商業(yè)化體系，可歸納為三點(diǎn)核心競(jìng)爭(zhēng)力：

1、豐富的IP儲(chǔ)備

一般來說，以優(yōu)質(zhì)IP為基礎(chǔ)制作而成的劇集天然具備更高的粉絲基礎(chǔ)和話題性，也有更大概率成為爆款。檸萌影視也是基本遵照這一行業(yè)規(guī)律運(yùn)作，在2019年-2021年間，檸萌影視發(fā)行的十部劇集中，有八部為版權(quán)劇，所占比例達(dá)到80%，在同一時(shí)間內(nèi)排名行業(yè)第二。

立足于專有IP，檸萌影視更容易持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)系列劇集，例如2016年的《小別離》、2019年的《小歡喜》以及2021年的《小舍得》構(gòu)成“小”系列三部曲，能獲得市場(chǎng)廣泛好評(píng)，幾部劇集之間的彼此聯(lián)動(dòng)密切，原本屬于各個(gè)單獨(dú)劇集的粉絲更容易受此引導(dǎo)關(guān)注到其他劇集。

無論是《老友記》、《紙牌屋》、《西部世界》等高分系列經(jīng)典，還是《傲骨賢妻》完結(jié)后開播就拿下爛番茄100%新鮮度的《傲骨之戰(zhàn)》、講述《生活大爆炸》主角謝爾頓成長(zhǎng)經(jīng)歷的《小謝爾頓》等衍生劇集，均頻頻驗(yàn)證了這條路徑的可行性。檸萌影視似乎也有意打造一個(gè)“檸萌宇宙”，為廣大受眾提供一個(gè)全新的世界觀，從而以更低的邊際成本不斷為之添加新的內(nèi)容，也大大提高了后續(xù)劇集成功的確定性。

2、完善的工業(yè)化流程

好的想法還需要與之匹配的執(zhí)行能力，工業(yè)化流程是優(yōu)質(zhì)劇集產(chǎn)出的必要保證。從產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，檸萌影視覆蓋完整的業(yè)務(wù)鏈條，高品質(zhì)原創(chuàng)劇集的生產(chǎn)發(fā)行的全產(chǎn)業(yè)鏈，系統(tǒng)化制作能力以及穩(wěn)定的爆款發(fā)行能力不斷得到驗(yàn)證。

具體來看，檸萌構(gòu)建了一套獨(dú)特的半開放式工業(yè)流程系統(tǒng)，在內(nèi)部專業(yè)人士把關(guān)劇本創(chuàng)作、選角、拍攝、特效、宣傳等各個(gè)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與外部?jī)?yōu)質(zhì)創(chuàng)作者合作，確保內(nèi)容的優(yōu)質(zhì)與生產(chǎn)的高效。之前，檸萌影視將真人虛擬引擎動(dòng)態(tài)捕捉技術(shù)運(yùn)用到《全職高手》中更是行業(yè)首創(chuàng)。

此外，在當(dāng)前影視劇向流媒體靠攏的趨勢(shì)下，檸萌影視在與各大衛(wèi)視良好合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，也與一線的視頻平臺(tái)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，根據(jù)劇集的特色針對(duì)性投放發(fā)行，最大化觀眾覆蓋面。

3、經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層團(tuán)隊(duì)

如果說前面兩點(diǎn)更多是術(shù)的層面，持續(xù)制造優(yōu)秀劇集還需要從道的層面對(duì)市場(chǎng)有深入的洞察，這離不開公司管理層團(tuán)隊(duì)的豐富經(jīng)驗(yàn)。

蘇曉、陳菲、徐曉鷗、周元四位聯(lián)合創(chuàng)始人都曾在上海東方衛(wèi)視擔(dān)任高管，在中國(guó)影視媒體行業(yè)深耕均超過15年，有著豐富從業(yè)經(jīng)歷和資源儲(chǔ)備。其中，徐曉鷗作為公司IP開發(fā)、劇本創(chuàng)作以及劇集制作主要負(fù)責(zé)人，對(duì)于都市情感、家庭教育、女性題材尤為擅長(zhǎng)，這也是公司能夠在“小”系列等劇集上取得成功的重要保障。

二、多元化增長(zhǎng)

作為爆款制造機(jī)，檸萌影視在業(yè)績(jī)上也體現(xiàn)出了領(lǐng)先同業(yè)的水平。

2019年至2021年，19家上市影視公司中僅有1家實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年凈利潤(rùn)均為正。同期，檸萌影視的凈利潤(rùn)分別為8000萬元、6300萬元、6100萬元。在2022年一季度，檸萌影視凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)82.2%。

值得一提的是，由于檸萌影視存在可換股可贖回的優(yōu)先股，造成了在財(cái)務(wù)處理上近三年的凈利潤(rùn)比實(shí)際更低的情況。

而經(jīng)過調(diào)整后，檸萌影視的近三年凈利潤(rùn)應(yīng)該分別為1.5億元、2.43億元以及2.80億元，這也意味著檸萌影視在行業(yè)普遍虧損的背景下，能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

作為業(yè)內(nèi)頭部影視公司，檸萌影視也是較早走向國(guó)際市場(chǎng)的玩家，同時(shí)在不斷加快出海速度，從東南亞地區(qū)的全覆蓋，到歐美國(guó)家的主流流媒體平臺(tái)，都可以看到檸萌影視的作品。

在向海外市場(chǎng)進(jìn)行文化輸出時(shí)，檸萌影視并不局限于單一題材，既有聚焦家庭教育的《小歡喜》，也有關(guān)注女性成長(zhǎng)的《三十而已》，古裝巨制《九州縹緲錄》，多元化的題材輸出能更容易與海外觀眾產(chǎn)生共情，拓寬海外渠道的同時(shí)也在增強(qiáng)自身IP的影響力，進(jìn)一步構(gòu)建海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

除了劇集業(yè)務(wù)之外，檸萌影視還在探索更多元化的業(yè)務(wù)模式。目前來看，內(nèi)容營(yíng)正在成為公司的創(chuàng)新增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。

內(nèi)容營(yíng)銷就是通過植入式廣告或者定制化創(chuàng)意廣告內(nèi)容，服務(wù)品牌客戶。其內(nèi)核還是要依靠?jī)?yōu)秀劇集吸引足夠龐大的觀眾群體，對(duì)于擁有持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)劇集能力的檸萌影視來說，這條商業(yè)邏輯是一脈相承的。

截至目前，檸萌影視已經(jīng)與超過100個(gè)品牌合作，涵蓋了食品飲料、生活服務(wù)等諸多行業(yè)。2019年至2021年，公司內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)營(yíng)收從0.59億元增長(zhǎng)到了1.1億元，復(fù)合增速達(dá)到了36.59%。可以預(yù)期的是，隨著更多優(yōu)質(zhì)劇集的產(chǎn)生，檸萌影視在內(nèi)容變現(xiàn)的路徑上可以進(jìn)行更多探索。

三、結(jié)語

成立于2014年的檸萌影視，入局影視圈并不算早，但憑借持續(xù)輸出優(yōu)秀作品。實(shí)現(xiàn)了后來居上。目前，其在中國(guó)劇集行業(yè)中占據(jù)了2.5%的市場(chǎng)份額，以營(yíng)收規(guī)模計(jì)，近三年始終位居行業(yè)前五。

究其原因，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)在于用戶時(shí)間的爭(zhēng)取，對(duì)于影視公司來說，持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容永遠(yuǎn)是爭(zhēng)奪用戶的第一要義。檸萌影視則是在不斷打磨這樣的底層能力基礎(chǔ)上，還去探究多元化的盈利模式來提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，保障了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性。

展望未來，傳媒行業(yè)的內(nèi)容為王秩序有望再次建立，檸萌影視率先走到了市場(chǎng)的前列，將有機(jī)會(huì)獲得資本市場(chǎng)的估值溢價(jià)。

關(guān)鍵詞： 三年?duì)I收超44億 檸萌影視(9857 HK)如何逆流而上