近期資本市場風云詭譎，板塊之間的輪動不斷加快，許多投資者找不著方向開始陷入迷茫。筆者認為，越是在這種震蕩行情中投資者越要堅守本心，看清公司真實的價值，找出有真正實力及價值的公司，不受短期的上漲和下跌所困擾。
如何堅守價值投資、擁抱長期主義？券商的研究報告或是一個很好的邏輯參考和價值錨定。前不久，筆者注意到東吳證券發(fā)布了一份海普瑞（002399.SZ/9989.HK）的首次覆蓋（買入）研究報告，看好公司盈利能力逐季恢復以及長期將實現(xiàn)穩(wěn)健的業(yè)績增長。另外，此前方正證券、西南證券等券商也紛紛給予公司“買入”和“強烈推薦”的評級。
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不僅如此，這兩天海普瑞還發(fā)布了業(yè)績預喜。根據(jù)公告顯示，海普瑞預計2022年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.74億元-5.42億元，比上年同期上升40.02%-60.28%。預計實現(xiàn)扣非凈利潤4.56億元-5.25億元，同比增長60.11%-84.16%?？梢?，海普瑞用實打?qū)嵏咚僭鲩L的業(yè)績說話，無疑是向市場傳遞了積極的信號，其內(nèi)在價值也將逐步顯現(xiàn)。
股價觸底反轉(zhuǎn)，三大業(yè)務板塊持續(xù)向好
自4月底海普瑞公布出色的一季度業(yè)績以來，其股價表現(xiàn)十分亮眼。海普瑞港股和A股均出走一段“V”型反轉(zhuǎn)，海普瑞A股更是從階段性最低點10.81元/股漲超50%，遠超大盤同期漲幅。海普瑞此輪上漲，其中一大因素正是由于業(yè)績的驅(qū)動，令人欣喜的業(yè)績增長意味著公司的基本面持續(xù)向好，并展現(xiàn)出成長性潛力。
圖：海普瑞的股價表現(xiàn)
資料來源：Choice金融終端，格隆匯整理
截至2022年7月13日收盤
海普瑞營業(yè)收入的增長，主要還是源于肝素產(chǎn)業(yè)鏈及CDMO銷售規(guī)模的持續(xù)擴大。分板塊來看，在肝素產(chǎn)業(yè)鏈方面，由于近年來全球供應偏緊而需求不斷增長，肝素API及制劑的市場價格維持高位，整個行業(yè)依舊保持著高景氣。
海普瑞作為中國極少數(shù)完成了肝素產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的龍頭公司，不僅在歐美這些市場繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，而且不斷進軍加拿大、巴西、沙特阿拉伯等更多非歐美的海外市場，并在這些新興市場中展現(xiàn)出幾何倍數(shù)級別的增長，占據(jù)更多市場份額。
此外，據(jù)公司公告顯示，2021年下半年海普瑞的原材料成本持續(xù)下行。由于時滯效應，該因素的影響到今年才開始在報表中陸續(xù)體現(xiàn)。從業(yè)績預喜的數(shù)據(jù)中反映顯而易見，銷售核銷成本的改善使得公司的毛利率逐季回暖，整體盈利能力有所提升。與此同時，豬周期的回暖依舊低于市場預期，預計接下來公司肝素產(chǎn)業(yè)鏈板塊仍將保持較好毛利率的狀態(tài)，整體盈利能力持續(xù)提升。
另一方面，海普瑞肝素產(chǎn)業(yè)鏈的收入結(jié)構(gòu)也在不斷的優(yōu)化與突破，成功實現(xiàn)了由原料藥向具有更高附加值的肝素制劑轉(zhuǎn)型。高價值含量的肝素制劑業(yè)務占營收保持較快的增長，直接增厚了公司的盈利能力水平。而且，高端化業(yè)務占比提升也間接提高了公司在肝素產(chǎn)業(yè)鏈中的市場地位。
而在CDMO業(yè)務板塊方面，據(jù)東吳證券的研報顯示，海普瑞的CDMO業(yè)務目前在手訂單充足，產(chǎn)能較為緊張。公司計劃將賽灣生物產(chǎn)能翻倍，以加強藥物發(fā)現(xiàn)、生產(chǎn)和開發(fā)能力，將支撐起長期業(yè)績的持續(xù)增長。
今年5月份，海普瑞旗下的賽灣生物還與全球知名的生命科學、先進生物技術及應用材料供應商Avantor公司達成合作，雙方將聯(lián)手為生物醫(yī)藥客戶提供符合美國cGMP標準的質(zhì)粒生產(chǎn)服務以及GMP級別的質(zhì)粒產(chǎn)品，有望大幅提升賽灣生物的全球知名度，鞏固技術壁壘和品牌優(yōu)勢。
這份合作協(xié)議的簽訂，賽灣生物在實現(xiàn)覆蓋全球范圍內(nèi)的業(yè)務邁出了重要的一步，同時也將為公司貢獻相當可觀的收益，海普瑞的CDMO業(yè)務擁有較大的增長潛力。
最后在創(chuàng)新藥業(yè)務板塊方面，海普瑞通過投資OncoQuest、Resverlogix、君圣泰等，獲得了超過20個First-in-class新藥品種。公司的產(chǎn)品管線十分豐富，覆蓋超30個適應癥，其中已有5個適應癥更是進入了全球III期臨床，18個適應癥進入全球II期臨床。
而且，這些候選產(chǎn)品的銷售前景也較為樂觀，擁有較大的潛在價值。據(jù)東吳證券的研報顯示：“目前Oregovomab、AR-301和RVX-208臨床進度領先且未來商業(yè)化后銷售預期較好，有望在未來3-5年內(nèi)提供豐厚的權益收益?！?/p>
整體來看，海普瑞的三個業(yè)務板塊均表現(xiàn)出持續(xù)向好的態(tài)勢，公司的業(yè)績也是實打?qū)嵉膶崿F(xiàn)高質(zhì)量的增長，利潤增長有序恢復、逐季轉(zhuǎn)好，為完成全年目標任務打下堅實基礎。
小結(jié)
誰都知道應與優(yōu)質(zhì)公司一同成長，但是這一路上往往跌宕起伏，大多數(shù)人均為過客紛紛中途下車，只有那些真正擁抱價值股、堅守長期主義的投資者才不離不棄、相伴始終，一路目睹公司成長壯大，最終也將享受其結(jié)出的累累碩果。
筆者通過以上的分析，認為海普瑞正是一個值得關注的優(yōu)質(zhì)標的。而且在6月27日，摩根士丹利也發(fā)表報告表示，認為海普瑞在股價下跌后更具吸引力，相信其H股遭低估，2023年的市盈率預測僅為6倍，預計其未來60天股價將上升，且概率超80%。同時，大摩將其目標價由12.4港元上調(diào)至12.7港元，評級“增持”。
在海普瑞A股方面，自6月以來港資也是不斷加倉，截止7月12日累計流入8612.72萬元。而這背后也說明了港資看好后續(xù)市場股票出現(xiàn)上漲，對于投資者而言，或許也是一個積極信號。
圖：海普瑞6月以來港資流向
資料來源：同花順，格隆匯整理
關鍵詞： 底部大反轉(zhuǎn)海普瑞（002399 SZ 9989 HK）的資質(zhì)究竟如何
