6月20日，綠城管理公告稱，公司擬增發(fā)的約5202.4萬股獎勵股份已獲港交所批準上市及買賣，增發(fā)股份占總股本比例約2.66%，將對超70位7級以上的核心管理層實施激勵，分三年歸屬兌現(xiàn)。

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各承受人若想在三年內(nèi)獲得滿額股份歸屬，需要對應完成公司制定的經(jīng)營目標（包括歸母凈利潤、新拓代建費增長指標等）、組織績效（即承受人所在單位經(jīng)營指標兌現(xiàn)度）以及個人KPI考核等條件，且行權價格必須達到6.5港元及以上。

隨著市場政策體系和法律法規(guī)的不斷完善，股權激勵計劃受到越來越多上市公司的認可。公開數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有400家左右的上市公司發(fā)布股權激勵預案，其中超七成公司進入計劃實施階段。

總的來看，上市公司實施股權激勵無外乎有兩重含義，一是通過建立長期激勵機制，構建員工與公司利益共同體，保持核心團隊穩(wěn)固，調動更大的員工凝聚力和戰(zhàn)斗力，進而推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二是將員工未來獎金或部分固定薪酬調整為發(fā)放股票，可有效降低公司即期實際成本支出，在當前仍具備較大外部環(huán)境壓力的背景下，實施股權激勵不失為實現(xiàn)企業(yè)與員工雙贏的更優(yōu)策略。

具體到綠城管理身上，筆者認為本次股權激勵計劃的推行當有更深層次的意義。

作為向管理求效益的輕資產(chǎn)服務型公司，核心人才對綠城管理的代建業(yè)務擴張和高質量發(fā)展起到至關重要的作用，公司在戰(zhàn)略決策、風險把控、項目全生命周期管理、后備人才儲備等各個環(huán)節(jié)的人才配置充足、合理，已經(jīng)成為公司重要的競爭壁壘之一。這一點從公司具備同時覆蓋政府代建、資方代建和商業(yè)代建業(yè)務能力，連續(xù)六年市場份額保持在22%以上，穩(wěn)居行業(yè)第一身位的結果上得到充分驗證。

潛力初現(xiàn)的代建行業(yè)，綠城管理旗下綜合素質強大的專業(yè)開發(fā)團隊十分稀缺，在地產(chǎn)轉型升級背景下，不少房企籌謀入局代建，不乏有從綠城管理“挖人”的念頭。此時綠城管理實施股權激勵，將有效緩解外界擔憂和人才流失風險，保障核心團隊的穩(wěn)固，強化自身的領航地位。

其次，筆者注意到，承受人要想三年內(nèi)獲得滿額股份歸屬，需要對應完成公司制定的經(jīng)營目標且行權價格將在6.5港元以上。盡管公告中并未給出明確的數(shù)據(jù)，但根據(jù)公司此前經(jīng)營專題會議上的匯報情況，綠城管理對2022年及以后年份歸母凈利潤復合增長30%的業(yè)績指引預期良好。各承受人的欣然接受，意味著核心管理層對未來業(yè)績目標的達成，以及公司未來股價走勢的充足信心。

從當前的行業(yè)形勢和港股市場走勢來看，這種良好預期存在支撐。

一方面，代建行業(yè)的逆周期屬性持續(xù)顯現(xiàn)，政府代建在政策支持下展現(xiàn)較強確定性強，資方代建作為新風口將為行業(yè)提供新的增長機會。22Q1綠城管理新拓項目中政府代建和資方代建業(yè)務比重進一步增加，意味著已經(jīng)成為國內(nèi)最大保障房承建商的綠城管理在進一步放大該領域的領先優(yōu)勢，確保公司業(yè)務基本盤穩(wěn)固，同時掌握了在資方代建領域的先發(fā)優(yōu)勢，正著力培育新的增長引擎。

對大部分新入局的代建公司來說，沒有成熟的項目管理能力和經(jīng)驗很難獲得政府項目信任，而綠城管理經(jīng)過大量的政府代建經(jīng)驗和業(yè)務測算，已經(jīng)開發(fā)出標準化的業(yè)務模型，將政府代建變成長續(xù)增長點。資方代建難度更大，周期長，對新入局者來說門檻更高，綠城管理在該領域率先實現(xiàn)與頭部AMC的合作，有效推進實際業(yè)務落地，將進一步拉開和其他同行的身位差距。

站在市場角度，港股作為開放的離岸市場，內(nèi)地企業(yè)占比不斷提升，其長期走勢和中國經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)較高相關性，今年3月“政策底”出現(xiàn)后港股止跌企穩(wěn)，進入箱體震蕩，隨著6月國內(nèi)迎來全面復工復產(chǎn)，“穩(wěn)增長”主線策略加快落地之后，港股回暖行情愈加明顯，恒生指數(shù)自3月低點反彈超19%。對于綠城管理這類有穩(wěn)健基本面支撐，業(yè)績能見度高的標的來說，市場應該可以相信其后續(xù)表現(xiàn)。

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