6月14日，金圓股份發(fā)布一則公告，更新了關(guān)于收購西藏阿里鋰源礦業(yè)開發(fā)有限公司（阿里鋰源）的最新進(jìn)展。自去年11月收購阿里鋰源51%股權(quán)，到6月10日宣布擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購買剩下的49%股權(quán)，金圓股份在鋰礦開采行業(yè)的布局正以飛快的速度推進(jìn)。

受新能源汽車需求旺盛利好，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速逐步回暖，鋰產(chǎn)業(yè)鏈也成為了市場關(guān)注的重點(diǎn)，尤其是上游的鋰礦資源，更是成為市場香餑餑。在這樣的格局之下，金圓股份毅然進(jìn)軍鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈，是否還有機(jī)會呢？接下來的增長點(diǎn)又在哪呢？

收購鋰礦：金圓股份的妙手

先從此次收購的具體情況來看，在2021年11月時，公司宣布以5.1億元的交易價格收購鋰源礦業(yè)的原股東持有的51%股權(quán)正式進(jìn)軍鋰礦開采行業(yè)，由此開始向鋰礦轉(zhuǎn)型之路。

同時，為了進(jìn)一步推進(jìn)公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略實施，金圓在日前表示，擬收購鋰源礦業(yè)剩余的49%股權(quán)。交易完成后，金圓股份將持有鋰源礦業(yè)100%股權(quán)。

不得不說，此番金圓股份收購阿里鋰源，無論是速度還是收購方式，都可謂是行業(yè)教科書級別的操作。

從收購節(jié)奏上來看，公司早早鎖定了51%股份的股權(quán)價格，自去年11月至今，隨著碳酸鋰的價格一路猛漲，金圓手中的鋰礦的價值也水漲船高。同時，公司也考慮到了這一點(diǎn)，為了盡快實現(xiàn)其在鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈的布局，公司迅速推進(jìn)了剩下了49%的股權(quán)收購。

但值得注意的是，由于碳酸鋰的漲價，剩余49%的股權(quán)的價格可能并不會按照此前整體10億元的估值進(jìn)行，或許會有一定浮動，但從收購的支付方式來看，這并不會對公司的現(xiàn)金流造成影響。

因為一方面公司是通過發(fā)行股份+現(xiàn)金的方式來進(jìn)行收購，并不會影響公司原本穩(wěn)健的現(xiàn)金流；另一方面收購?fù)瓿珊?，基于鋰礦的鹽湖提鋰作為現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)，將持續(xù)改善公司現(xiàn)金流。

并且值得注意的是，相較于業(yè)內(nèi)其他公司而言，金圓股份采用的鹽湖提鋰手段更為領(lǐng)先，金圓作為首個使用電化學(xué)脫嵌法進(jìn)行鹽湖提鋰的公司，可見轉(zhuǎn)型的決心和勇氣。這樣的提鋰技術(shù)有以下優(yōu)勢：裝置模塊化，可快速搭建投產(chǎn)；成本低，鋰回收率高；無任何危害物產(chǎn)生，也無添加劑，不消耗大量淡水資源。

目前公司已經(jīng)在5月底實現(xiàn)了西藏阿里捌千錯鹽湖首噸粗制磷酸鋰的產(chǎn)出。從阿里無人區(qū)的鹽湖分布情況來看，大大小小的鹽湖呈現(xiàn)出面積小，濃度高，數(shù)量多的特點(diǎn)。一旦此次的捌千錯項目成功，將來就有可能在整個阿里推廣，到時候，金圓的擴(kuò)張之路將更加順暢。

股權(quán)激勵：充分展現(xiàn)達(dá)到高目標(biāo)的信心

收購，是公司進(jìn)軍鋰礦開采行業(yè)，實現(xiàn)增長的外延布局；與之相配套的股權(quán)激勵，則是其實現(xiàn)增長目標(biāo)的內(nèi)生鼓勵手段。

從此次股權(quán)激勵的方案來看，金圓內(nèi)部對于公司發(fā)展的信心可謂是十分充足。在設(shè)定股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績考核目標(biāo)時，可以看到公司2022年的凈利潤目標(biāo)不低于4.5億元，到2023年凈利潤目標(biāo)就達(dá)到了12.5億元。

這樣的目標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2020年4.83億元、2021年0.06億元的凈利潤業(yè)績，可見公司對于此后的鹽湖提鋰項目有著充足的把握。

圖：股權(quán)激勵業(yè)績考核目標(biāo)

資料來源：公司公告，格隆匯整理

但目標(biāo)終是目標(biāo)，能否達(dá)到才是關(guān)鍵。在具體測算之前，我們先明確一下大環(huán)境的概況。目前國內(nèi)5月的碳酸鋰價格穩(wěn)定在46萬元/噸附近，并且呈現(xiàn)出小幅上漲趨勢。國外的鋰價則已經(jīng)出現(xiàn)反超，東南亞地區(qū)的碳酸鋰價格已經(jīng)上漲到了超50萬元/噸，遠(yuǎn)超國內(nèi)市場價格。

再看后續(xù)的價格走勢，據(jù)國金證券預(yù)計，今年下半年，全球供需缺口將會加劇，預(yù)計鋰鹽的需求缺口將達(dá)到4.1萬噸，并且隨著需求的增加，價格將持續(xù)上漲。

聚焦到金圓股份來看，按項目預(yù)估的3000噸/年的產(chǎn)量來估算，每產(chǎn)一噸碳酸鋰的成本約為5萬元左右，結(jié)合當(dāng)前超過46萬元/噸的價格，若產(chǎn)能拉滿，金圓股份粗略估計的利潤將12億元。這還僅僅是公司碳酸鋰業(yè)務(wù)所帶來的收益，如果加上其他主業(yè)的收入，以及礦區(qū)的其他收入，利潤或再上一個臺階。

按當(dāng)前金圓股份116億元的市值來看，即使在今年只達(dá)成了三分之一的產(chǎn)能，公司碳酸鋰的業(yè)務(wù)也將帶來4億元的利潤，恰完成凈利潤最低4.5億元的行權(quán)目標(biāo)，那么今年P(guān)E將在26左右。

但金圓股份的重點(diǎn)肯定不在于今年的業(yè)績，而是其接下來的發(fā)展，在完成產(chǎn)能爬坡之后，假設(shè)按40萬元/噸的利潤估算，每年保守3000噸的產(chǎn)出將帶來超過12億元的利潤，屆時金圓的PE將為9倍左右。若加上其他業(yè)務(wù)帶來的收益，PE或還將更低。

最關(guān)鍵的是，此次收購阿里鋰源項目，是金圓股份邁向鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈第一步，后續(xù)如果公司保持持續(xù)的擴(kuò)張，憑借在鹽湖提鋰技術(shù)上的優(yōu)勢，公司的天花板還會進(jìn)一步拔高。

小結(jié)

綜合從行業(yè)的角度來看，下游5月國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷明顯回暖，碳酸鋰的價格也持續(xù)回升，在這樣的大趨勢下，優(yōu)質(zhì)資源的稀缺性就顯現(xiàn)了，有礦才是王道。在全球資源獲取難度加大的格局下，接下來國內(nèi)鋰資源自主可控的邏輯可能會迎來下一輪發(fā)酵。

金圓股份此時能以令人驚訝的速度切入鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈，很大程度上證明了公司的資金實力以及戰(zhàn)略規(guī)劃眼光，同時此次設(shè)立的股權(quán)激勵目標(biāo)也在很大程度上體現(xiàn)了公司高管對于企業(yè)增長的信心，至于接下來金圓能成長到什么樣的高度，我們拭目以待。

(資料圖片僅供參考)

關(guān)鍵詞： 二次騰飛收購鹽湖 金圓股份(000546 SZ)再次拔高成長天花板