眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)是一個極為燒錢的過程，不少創(chuàng)新藥企在進行臨床研發(fā)時面臨著資金不足，從而導(dǎo)致研發(fā)進度被迫中止的情況。因此在筆者看來，擁有充沛資金并能夠持續(xù)投入是創(chuàng)新藥企可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。
6月1日，東曜藥業(yè)發(fā)布公告表示已與前兩大股東晟德大藥廠和維梧蘇州基金擬溢價訂立認購協(xié)議，同意以3.15港元每股的價格分別認購公司3375萬股和1.1625億股認購股份，合共1.5億股認購股份。毫無疑問，此次認購是東曜藥業(yè)發(fā)展路徑上的又一重大里程碑。
值得注意的是，此次認購價格較認購協(xié)議日期（2022年5月31日）前五個交易日于聯(lián)交所所報平均收市價3.006港元溢價約4.79%，籌資額高達約4.725億港元，所得款項凈額約為4.7092億港元。
不妨透過這次認購協(xié)議，看看資本市場為何選擇在此時大筆溢價認購東曜藥業(yè)？是否意味著公司長期投資窗口期已經(jīng)顯現(xiàn)？
圖：兩大股東認購股份公告
資料來源：公司公告，格隆匯整理
增資4.7億港元，加速拓展CDMO能力，為公司長期發(fā)展提供支持
在筆者看來，東曜藥業(yè)作為國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新藥企，基本面優(yōu)異是無可厚非的事實。正如東曜藥業(yè)董事長、維梧資本管理合伙人、全球聯(lián)席CEO及亞洲區(qū)CEO付山先生所表示的那樣，公司不僅已在ADC領(lǐng)域具備強大的差異化競爭優(yōu)勢，同時基于自身平臺和商業(yè)化生產(chǎn)優(yōu)勢，公司還加速戰(zhàn)略調(diào)整，全力拓展一站式創(chuàng)新藥CDMO業(yè)務(wù)，至今已取得突破性成果。
此次晟德大藥廠和維梧蘇州基金兩大股東的溢價認購，更是從另一方面體現(xiàn)出東曜藥業(yè)的資質(zhì)已被市場所認可，意味著股東們看好公司的發(fā)展前景，對公司未來發(fā)展充滿信心。
具體而言，通過本次約4.7億港元的增資，將進一步從多方面加強東曜藥業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力、ADC CDMO的商業(yè)化生產(chǎn)能力及銷售能力，為公司長期發(fā)展提供支持。
其中，東曜藥業(yè)持續(xù)加速推動創(chuàng)新藥物研發(fā)進程，將部分資金用于完成公司首款自研抗HER2 ADC藥物TAA013的III期臨床試驗；以及創(chuàng)新靶點ADC藥物TAE020、創(chuàng)新靶點mAb/重組蛋白TAC020及其他在研藥物的臨床前及臨床試驗。
同時值得注意的是，東曜藥業(yè)還積極加強生產(chǎn)能力規(guī)劃，持續(xù)夯實ADC CDMO能力，構(gòu)建多元化收入結(jié)構(gòu)并創(chuàng)造新的發(fā)展引擎。
據(jù)悉，去年公司的CDMO業(yè)務(wù)中，ADC全年項目數(shù)量占比高達近60%。業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴張，并且涵蓋了臨床前、IND及所有的臨床階段項目，展現(xiàn)出東曜藥業(yè)在CDMO領(lǐng)域中強勁的實力。
而此次，公司還將加大投入建設(shè)全球研發(fā)中心及升級ADC制劑生產(chǎn)車間，增強公司ADC研發(fā)能力，擴大商業(yè)化產(chǎn)能并以符合成本效益方式減少生產(chǎn)成本。同時，公司還將與國內(nèi)外制藥公司的持續(xù)進行CDMO項目合作，以建立多元化收入結(jié)構(gòu)并在未來為公司創(chuàng)造高速增長的新發(fā)展引擎。
此外在商業(yè)化銷售方面，東曜藥業(yè)將進一步加強TAB008（樸欣汀?）、TOZ309（替至安?）以及TOM218（美適亞?）的商業(yè)化生產(chǎn)和市場營銷，擴大公司已上市產(chǎn)品的市場影響力。
總而言之，東曜藥業(yè)在當(dāng)前提升商業(yè)化發(fā)展及以ADC CDMO為核心進行戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵時期能夠獲得兩大股東的鼎力支持和認可，印證了公司不斷聚焦核心競爭優(yōu)勢、優(yōu)化資源配置、堅持走差異化發(fā)展道路的正確性，展現(xiàn)了公司強勁、持續(xù)發(fā)展的潛能。
股價低位震蕩+業(yè)績動能強勁，打開價值投資窗口
那么，回看到投資邏輯上，2022年已經(jīng)過半，在港股市場情緒低迷的大背景下，應(yīng)該如何來看后續(xù)的東曜藥業(yè)的投資機會？
從市場表現(xiàn)來看，港股醫(yī)藥板塊正處于筑底期，經(jīng)過前期估值的充分調(diào)整，可能正在醞釀新一輪行情。市場上一些基本面優(yōu)異、擁有強勁且持續(xù)發(fā)展?jié)撃?、股價超跌的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更是具備較高的配置價值，投資性價比已經(jīng)顯現(xiàn)。
目前東曜藥業(yè)的股價已經(jīng)回調(diào)至歷史低位，并持續(xù)震蕩近三個月，安全邊際高，正是一個適合布局的投資時機。
圖：東曜藥業(yè)上市以來股價走勢圖
資料來源：Choice，格隆匯整理
同時，東曜藥業(yè)“創(chuàng)新藥+CDMO”兩大業(yè)務(wù)板塊打造雙輪驅(qū)動效應(yīng)，源源不斷的業(yè)績收入為公司可持續(xù)發(fā)展提供增長動能。
去年，東曜藥業(yè)樸欣汀?、替至安?、美適亞?三款產(chǎn)品商業(yè)化上市，在創(chuàng)新藥研發(fā)上取得了階段性成功，正式開啟了公司商業(yè)化元年。業(yè)績表現(xiàn)上，今年一季度，基于公司的公司自研產(chǎn)品放量銷售以及里程碑授權(quán)金收入增加，營業(yè)收入由1458.4萬元增至8024.9萬元，同比大增450.25%。凈虧損由2021年4271.5萬元減少至471.3萬元，同比大幅收窄89%，交出了一份亮眼成績單。
另外，東曜藥業(yè)公司前瞻性的看到了ADC CDMO市場發(fā)展空間并抓住機遇布局其中，目前CDMO業(yè)務(wù)也已成為公司第二增長曲線，構(gòu)建了公司另一核心業(yè)務(wù)。據(jù)悉，公司的CDMO業(yè)務(wù)主要圍繞在ADC、抗體藥物這類更具技術(shù)門檻的生物藥上。據(jù)年報顯示，東曜藥業(yè)2021年CDMO業(yè)務(wù)全年新增訂單額突破人民幣1億元，同比增幅高達736%。
不難看出，隨著東曜藥業(yè)商業(yè)化產(chǎn)品逐步放量銷售，CDMO業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，將進一步充實公司的資本實力，為其日后的持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，價值投資窗口已經(jīng)顯現(xiàn)。
結(jié)語
目前來看，東曜藥業(yè)“創(chuàng)新藥+CDMO”多元及可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式已取得顯著成果，明確的戰(zhàn)略規(guī)劃和良好的業(yè)績表現(xiàn)獲得了股東的高度認可。
展望未來，公司通過這次增資將不斷提升工藝開發(fā)綜合實力，加速ADC商業(yè)化產(chǎn)能升級，打造CDMO業(yè)務(wù)成長新引擎，從而強化公司自身造血能力。同時，當(dāng)前港股市場投資性價比凸顯，隨著市場情緒逐步恢復(fù)理性，東曜藥業(yè)未來估值水平有望獲得進一步提升，配置機會已浮出水面。
關(guān)鍵詞： 東曜藥業(yè)-B(1875 HK)籌資高達4 7億港元戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開辟
