今年以來，由于外部環(huán)境多個不確定因素的影響，A股市場表現(xiàn)一直欠佳，市場仍未找到今年的主線，市場風(fēng)格偏向于板塊間的快速切換和輪動。這意味著市場正在篩選其中的潛在中長線主題。
環(huán)保板塊或就是其中的中長線主題之一。原因在于，從更長遠的角度來看，未來市場的絕對主線之一就是“雙碳”，而環(huán)保則是“雙碳”相關(guān)板塊中目前估值性價比較優(yōu)的賽道。加之此前市場熱度大多集中于雙碳中“低能耗”，如光伏、特高壓、儲能等等，在估值過高之后，市場或有可能將目光集中于“低排放”，環(huán)保就是其中的核心賽道之一。
基于此邏輯，筆者關(guān)注到環(huán)保賽道的稀缺標的，光伏制程污染防控設(shè)備龍頭仕凈科技。近日，公司發(fā)布了2021年業(yè)績公告，作為其上市后的首份年報，其中諸多細節(jié)值得分析。
主營業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，或迎快速成長期
據(jù)公告數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入79,454.33萬元，同比上升18.89%；公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,818.86萬元，較上年同期降低5.24%。
圖：財務(wù)數(shù)據(jù)概覽
資料來源：公司公告，格隆匯整理
可以看到，在“雙碳”的大背景下，加之環(huán)保政策的日益完善，賽道整體進入了加速階段，仕凈科技的營收也有了較大增幅。同時由于2021年，光伏行業(yè)的持續(xù)高景氣，光伏裝機量的不斷提升，使得公司業(yè)務(wù)的需求端不斷增長，也成功助推了公司業(yè)績的上升。
細分來看，公司主要產(chǎn)品制程污染防控設(shè)備和末端污染治理設(shè)備銷量穩(wěn)步上升，2021年度兩類產(chǎn)品營業(yè)收入同比增加28.25%、25.61%。
在凈利潤方面，仕凈科技雖然較上年同期出現(xiàn)了小幅降低，但深入分析則可發(fā)現(xiàn)其中的預(yù)期差。從公告可以看出，受周期和疫情因素影響，使得原材料和人工成本上升，使得公司毛利率有所下降，影響了凈利潤。
但基于當(dāng)下的宏觀環(huán)境，上游原材料價格已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，隨著疫情后續(xù)的逐步控制，人工成本也將逐步下調(diào)。也就是說，當(dāng)下影響公司短期利潤的因素將在后續(xù)陸續(xù)出清。因而不難推斷，公司后續(xù)或?qū)⒂瓉頎I收與凈利雙增。
再進一步考慮到公司的主營業(yè)務(wù)為光伏制程污染防控設(shè)備。2021年雖然光伏行業(yè)得到大幅增長，但污染防控設(shè)備屬于配套設(shè)備，產(chǎn)能和服務(wù)配套跟進會有一定的滯后性。因而從業(yè)績表現(xiàn)來看，理論上也會存在一定的滯后。
這一點在報表中也有所反應(yīng)，相對營收和凈利潤而言，銷售費用作為更前端的指標，更容易隨著光伏行業(yè)的增長而增加。2021年，公司銷售費用同比增加22.48%，可見其業(yè)務(wù)擴展順利。所以，基于此可以判斷，當(dāng)前公司的光伏制程污染防控設(shè)備業(yè)務(wù)或正處于蓄勢階段，后續(xù)有望迎來快速成長階段。
三大因素構(gòu)筑稀缺性和成長性
從行業(yè)整體的邏輯來分析，仕凈科技的稀缺性和成長性同樣值得關(guān)注。
首先是光伏剛需+市場龍頭。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)過程中，上中下游均產(chǎn)生污染物，其中電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)占比最大。各環(huán)節(jié)產(chǎn)生的污染物不僅對環(huán)境產(chǎn)生影響，更關(guān)鍵的是會影響產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)安全。同時受相關(guān)政策嚴格約束，光伏制造行業(yè)也需滿足污染物排放指標。
產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)安全和政策約束三大因素構(gòu)成了制程污染防控設(shè)備剛性需求的核心驅(qū)動力。而仕凈科技作為該賽道中的絕對龍頭，公司制程廢氣污染防控設(shè)備在光伏行業(yè)市占率超75%，具備較強的稀缺性和成長性。
其次，公司之所以能穩(wěn)坐龍頭位置，與其強大的技術(shù)研發(fā)能力密不可分，技術(shù)壁壘則是確保公司稀缺性的又一重要因素。原因在于污染防控治理行業(yè)本就屬于技術(shù)密集型行業(yè)，對研發(fā)投入和技術(shù)先進性要求較高。
公司自主研發(fā)的LCR 液態(tài)催化劑脫硝技術(shù)即（Liquid Catalyst）技術(shù)，可用于多行業(yè)超低排放需求的工業(yè)污染防控技術(shù)，處理效率高，脫硝效率達95%，系統(tǒng)能力和迭代能力強。
同時，公司仍舊在持續(xù)加強研發(fā)投入，2021年度，研發(fā)投入3,226.20萬元，同比增長32.27%。研發(fā)團隊人數(shù)快速擴充，持續(xù)引進高端人才，目前研發(fā)人員占公司員工總數(shù)高達12.35%，樹立了強大人才技術(shù)壁壘，進一步鞏固公司的稀缺性。
此外，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)已經(jīng)形成較好的行業(yè)口碑和品牌效應(yīng)之后，基于公司的技術(shù)優(yōu)勢，仕凈科技還在持續(xù)開拓半導(dǎo)體、精細化工、汽車制造等制程污染防控領(lǐng)域市場，以及鋼鐵冶金、水泥建材等末端污染治理市場。
目前服務(wù)的客戶已經(jīng)涵蓋晶科能源、晶澳太陽能、天合光能、阿特斯、隆基股份、東方日升、正泰太陽能、無錫尚德、協(xié)鑫集團、歐菲光、兆馳股份、LG 化學(xué)、長安汽車、長城汽車、巴德士、花王涂料、沙鋼集團、中建材、云鋁股份、臺泥水泥等國內(nèi)外知名企業(yè)。
分布廣泛的客戶，避免了行業(yè)集中的風(fēng)險，同時也拔高了公司的成長天花板，增強了公司的差異化競爭力和應(yīng)對行業(yè)周期波動的能力，可推動公司快速發(fā)展。
寫在最后
“雙碳”戰(zhàn)略意義深遠，無論是所需時間的長度，還是產(chǎn)業(yè)涵蓋的寬度，都十分巨大。當(dāng)前市場僅僅反映了部分行業(yè)的早期發(fā)展，后續(xù)還有更多可挖掘的領(lǐng)域，和值得期待的發(fā)展。
仕凈科技作為其中的潛力標的，短期業(yè)績有望迎來快速增長，中長期受益于光伏行業(yè)的發(fā)展，以及“雙碳”戰(zhàn)略的深化，成長性和稀缺性確定，其未來值得關(guān)注。
關(guān)鍵詞： 上市首份年報出爐 光伏高景氣支撐下 仕凈科技(301030 SZ)
