改革開放40余年，歷經(jīng)滄桑巨變，受到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨以及疫情沖擊的影響，各行各業(yè)正處于改革轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段?？床【歪t(yī)作為群眾的剛性需求，生命健康、就醫(yī)便捷、追求更好的醫(yī)療服務(wù)是民眾關(guān)切的永恒熱點(diǎn)話題。

從投資角度看醫(yī)院發(fā)展，筆者認(rèn)為醫(yī)療行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大勢所趨，主要表現(xiàn)在三方面：

（1） 規(guī)模管控——統(tǒng)一化、規(guī)?；⒓瘓F(tuán)化發(fā)展更有利于業(yè)務(wù)的提質(zhì)增效和管理的精細(xì)落實(shí)：統(tǒng)籌內(nèi)外部資源，做到可復(fù)制可借鑒的規(guī)模發(fā)展，完成差異化對比與提升，將更有利于在經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境不確定、市場競爭加劇的當(dāng)下，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的提質(zhì)增效和管理的精細(xì)落實(shí)。

（2） 拓展業(yè)務(wù)——?？七B鎖更有利于個(gè)性化就醫(yī)和精準(zhǔn)治療：綜合醫(yī)療的收入或多或少可能會存在一定的發(fā)展天花板，但是特色?？颇軌蚋鼮椴皇芟拗频捏w現(xiàn)長項(xiàng)優(yōu)勢和品牌效應(yīng)，滿足個(gè)性化、精確的?？圃\療需求。

（3） 迎接轉(zhuǎn)型——互聯(lián)網(wǎng)浪潮下醫(yī)療數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級勢在必行：智慧醫(yī)療、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”逐漸成為大眾關(guān)注的熱點(diǎn)話題，掌握數(shù)字化科技以實(shí)現(xiàn)廣度和深度的業(yè)務(wù)覆蓋與協(xié)同，進(jìn)一步提升公司的醫(yī)院集團(tuán)服務(wù)能力、組織能力和經(jīng)營管理效率，是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展所必須考量的重要因素。

通用環(huán)球醫(yī)療集團(tuán)有限公司（2666.HK，以下簡稱“環(huán)球醫(yī)療”）的控股股東——中國通用技術(shù)集團(tuán)是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，其醫(yī)藥醫(yī)療健康版塊作為三大主業(yè)之一，目前是國內(nèi)床位規(guī)模最大的央企醫(yī)療集團(tuán)。環(huán)球醫(yī)療作為通用旗下唯一醫(yī)療服務(wù)上市公司平臺，始終堅(jiān)持服務(wù)“健康中國”戰(zhàn)略，堅(jiān)定向醫(yī)療健康領(lǐng)域縱深邁進(jìn)。不妨來仔細(xì)探究一下，環(huán)球醫(yī)療的業(yè)務(wù)模式如何？未來是否能夠保持高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展？有何投資亮點(diǎn)？

1

獨(dú)特戰(zhàn)略發(fā)展模式：醫(yī)療跨步，金融穩(wěn)進(jìn)

值得一提的是，不同于傳統(tǒng)的醫(yī)療服務(wù)公司，環(huán)球醫(yī)療以金融融資租賃業(yè)務(wù)起家，再逐步聚焦到醫(yī)療行業(yè)融資租賃，最終形成了如今的以醫(yī)療服務(wù)為核心，以金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建共享共贏的健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的戰(zhàn)略布局。

環(huán)球醫(yī)療通過內(nèi)部擴(kuò)建和外部擴(kuò)張相結(jié)合的方式擴(kuò)大床位規(guī)模，截至目前床位已過萬張，并通過醫(yī)院集團(tuán)化管控發(fā)展優(yōu)勢，順應(yīng)“健康中國”戰(zhàn)略，努力打造一個(gè)與政府辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)相互促進(jìn)、互為補(bǔ)充的央企醫(yī)院集團(tuán)。

金融與咨詢業(yè)務(wù)則是環(huán)球醫(yī)療的老本行，公司憑借多年豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不僅為公立醫(yī)院、城市公用等領(lǐng)域的客戶提供以融資租賃為核心的綜合金融解決方案，還能夠憑借優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的積累為客戶提供行業(yè)、設(shè)備及融資咨詢、科室升級等相關(guān)服務(wù)。目前，公司在金融業(yè)務(wù)上已建立了全面的融資審慎管理體系和健全的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測識別系統(tǒng)，并為2000余家醫(yī)院客戶提供了定制化金融解決方案。

總的來說，環(huán)球醫(yī)療兩大業(yè)務(wù)板塊促進(jìn)公司循環(huán)穩(wěn)健發(fā)展。其中，“賺錢更多”的金融業(yè)務(wù)為公司的持續(xù)盈利和醫(yī)院集團(tuán)初期的建設(shè)發(fā)展帶來了充分保障和支持；同時(shí)，隨著醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張和成長，更加深入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的環(huán)球醫(yī)療將會繼續(xù)圍繞醫(yī)院領(lǐng)域?qū)ο嚓P(guān)金融業(yè)務(wù)做進(jìn)一步的模式創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并再次促進(jìn)公司在金融業(yè)務(wù)上的發(fā)展。

在此基礎(chǔ)上，健康產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)作為公司未來潛在的利潤增長點(diǎn)，也正在穩(wěn)步推進(jìn)，布局孵化：圍繞醫(yī)院集團(tuán)核心資源，環(huán)球醫(yī)療在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、設(shè)備維保、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)等多個(gè)領(lǐng)域不斷夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，并在高效服務(wù)集團(tuán)內(nèi)部醫(yī)院的同時(shí)，積極拓展外部客戶，逐步建立規(guī)?；l(fā)展優(yōu)勢。

2

以高質(zhì)量發(fā)展為戰(zhàn)略核心，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長

近日，環(huán)球醫(yī)療發(fā)布了2021年業(yè)績報(bào)告，逐年穩(wěn)定增長的經(jīng)營業(yè)績直接反映出公司獨(dú)特的“金融+醫(yī)院”模式已在成熟運(yùn)作，并展現(xiàn)出良好的效果。據(jù)環(huán)球醫(yī)療資料顯示，2021年公司取得營業(yè)收入99.14億元，同比增長16.3%；凈利潤20.30億元，同比增長11.9%。

這里需要注意的是，由于2020年疫情等原因，環(huán)球醫(yī)療整體業(yè)務(wù)均受到了影響。同時(shí)，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)中求進(jìn)的戰(zhàn)略基調(diào)和高基數(shù)效應(yīng)下，公司業(yè)績增速出現(xiàn)放緩趨勢，但分業(yè)務(wù)板塊來看，公司整體運(yùn)營依舊向好，保持穩(wěn)健增長趨勢。

在業(yè)務(wù)上，環(huán)球醫(yī)療穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)推動業(yè)務(wù)開展：

1、“規(guī)模+運(yùn)營”全方面發(fā)展，醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升

首先，后疫情時(shí)代下，筆者認(rèn)為2021年環(huán)球醫(yī)療在醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)上做到了“規(guī)模+運(yùn)營”的全面發(fā)展，并圍繞醫(yī)院集團(tuán)這一核心資源平臺做產(chǎn)業(yè)拓展，逐步發(fā)展供應(yīng)鏈管理、醫(yī)療設(shè)備相關(guān)的產(chǎn)學(xué)研銷一體化醫(yī)療服務(wù)、器械維保、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)等服務(wù)。據(jù)公司業(yè)績報(bào)告顯示，2021年醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)并表收入46.08億元，較2020年上升27.2%，其中綜合醫(yī)療服務(wù)并表收入43.22億元，較2020年上升27.8%；供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)等收入8.29億元，較2020年上升33.9%。

在規(guī)模上，環(huán)球醫(yī)療持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)院版圖，截至2021年底已擁有及運(yùn)營45家醫(yī)療機(jī)構(gòu)組成的大型國企醫(yī)院集團(tuán)，涵蓋三甲、二級、一級、社區(qū)服務(wù)中心及未評級機(jī)構(gòu)，合計(jì)10376張開放床位。與此同時(shí)，公司內(nèi)部已啟動門診住院綜合樓項(xiàng)目10個(gè)，合計(jì)新建床位4,000張以上。

在運(yùn)營上，醫(yī)院集團(tuán)的整體水平也在逐步提升。2021年門急診業(yè)務(wù)增長顯著，總診療人次的同比增速高達(dá)27.6%，大幅超過市場約11.5%平均水平。同時(shí)，隨著集團(tuán)化管控逐步帶來的醫(yī)院費(fèi)用、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，整個(gè)醫(yī)院集團(tuán)2021年的醫(yī)療業(yè)務(wù)合計(jì)收入為43.38億元，已恢復(fù)并超過疫情前水平。

在學(xué)科建設(shè)上，環(huán)球醫(yī)療以醫(yī)療業(yè)務(wù)“強(qiáng)上去、特起來”為核心，繼續(xù)圍繞核心學(xué)科、特色?？坪拖M(fèi)醫(yī)療?？啤胺诸愅七M(jìn)、多措并舉”的思路進(jìn)行整體學(xué)科建設(shè)。其中?？瓢l(fā)展上，公司在口腔、腎病及血透、腫瘤精準(zhǔn)治療上啟動?？拼怪惫芾?，進(jìn)一步完善總部?？平?jīng)營團(tuán)隊(duì)，推進(jìn)垂直管理。目前已初步構(gòu)建起集專科技術(shù)、?？谱o(hù)理、?？瀑|(zhì)控、專科運(yùn)營、品牌市場、信息化支撐于一體的標(biāo)準(zhǔn)化?？平?jīng)營體系，2021年也收獲了不錯(cuò)的效果：

數(shù)字化建設(shè)上，為了進(jìn)一步提升公司的醫(yī)院集團(tuán)服務(wù)能力、組織能力和經(jīng)營管理效率，環(huán)球醫(yī)療持續(xù)推進(jìn)醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)化信息改造、互聯(lián)網(wǎng)健康平臺和數(shù)據(jù)中臺三大板塊建設(shè)：

截至去年底環(huán)球醫(yī)療已完成27家醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)化信息改造項(xiàng)目上線，核心系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)啟動覆蓋率床位占比已完成70%；互聯(lián)網(wǎng)健康平臺新增上線醫(yī)院16家，累計(jì)上線醫(yī)院34家；數(shù)據(jù)中臺實(shí)現(xiàn)覆蓋6大主題近230個(gè)指標(biāo)的自動生成，已完成對9家醫(yī)院的全量運(yùn)營、臨床數(shù)據(jù)采集工作，覆蓋近400萬患者數(shù)據(jù)、4.5億條記錄、687G數(shù)據(jù)存儲。

環(huán)球醫(yī)療數(shù)據(jù)中臺項(xiàng)目入選工信部“2021年大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)試點(diǎn)示范項(xiàng)目”

來源：工業(yè)和信息化部辦公廳

2、金融與咨詢業(yè)務(wù)逆市穩(wěn)健增長，處于行業(yè)優(yōu)秀水平

2021年是我國融資租賃行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管、行業(yè)整體進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期的一年，只有具備強(qiáng)大業(yè)務(wù)運(yùn)營基礎(chǔ)及完備風(fēng)控能力的企業(yè)才能在監(jiān)管趨嚴(yán)、大浪淘沙的環(huán)境中走得更長遠(yuǎn)。環(huán)球醫(yī)療的金融業(yè)務(wù)過去一年依舊保持著穩(wěn)定增長，并持續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場競爭力。據(jù)業(yè)績報(bào)告顯示，2021年公司金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入44.69億元，同比增長8.3%；生息資產(chǎn)規(guī)模為611.28億元，同比增長11.9%；不良資產(chǎn)率0.98%，資產(chǎn)質(zhì)量始終保持在行業(yè)優(yōu)良水平。

值得一提的是，凈利差是融資租賃業(yè)務(wù)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，環(huán)球醫(yī)療的凈利差則一直穩(wěn)定在3%以上（2021年凈利差3.56%），始終高于如海通租賃、遠(yuǎn)東租賃等我國領(lǐng)先的融資租賃服務(wù)公司。

總的來說，基于風(fēng)控和資產(chǎn)質(zhì)量保障下的生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張與高位凈利差的維持，均是環(huán)球醫(yī)療盈利能力穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，后續(xù)也將持續(xù)為公司打造健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)提供堅(jiān)實(shí)保障。

今年2月28日中國石油集團(tuán)與環(huán)球醫(yī)療的央企控股股東——中國通用技術(shù)集團(tuán)關(guān)于寶石花醫(yī)療整合的正式簽約，意味著近5萬張床位的中國最大醫(yī)院集團(tuán)即將誕生。而環(huán)球醫(yī)療作為通用醫(yī)療服務(wù)版塊唯一的上市公司，與大股東包括醫(yī)療在內(nèi)的核心主業(yè)也必將產(chǎn)生更多協(xié)同效應(yīng)，值得期待。

3

市場震蕩變化下的長期價(jià)值投資邏輯

回到投資邏輯上來看，孟子曾提到過，“作戰(zhàn)中，有利的時(shí)令和氣候不如有利的地勢，有利的地形不如得人心”。如果把投資比作一場戰(zhàn)爭的話，想要戰(zhàn)勝市場取得盈利，只有在天時(shí)、地利、人和三者同時(shí)存在時(shí)，才能擁有最大的勝率。

而當(dāng)前的環(huán)球醫(yī)療或正處于“天時(shí)地利人和”的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。

在“天時(shí)”上，港股市場估值已跌至歷史低位，出現(xiàn)回暖跡象，是一個(gè)合適的投資時(shí)機(jī)。自2021年初以來，港股已進(jìn)入震蕩回調(diào)區(qū)間，尤其到今年2月中旬后開始急轉(zhuǎn)直下，3月以來更是連續(xù)急跌。據(jù)富途牛牛數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)于2月15日至3月15日一個(gè)月內(nèi)跌幅高達(dá)超25%，港股整體跌至低位。并于近日開始出現(xiàn)回暖跡象，投資吸引力逐步顯現(xiàn)。

在“地利”上，環(huán)球醫(yī)療業(yè)績保持穩(wěn)定增長，公司價(jià)值已被低估。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，環(huán)球醫(yī)療估值已跌入低位，目前PE(TTM)僅為4.23，已明顯被低估。而身為央企的環(huán)球醫(yī)療，一直以來遵循國家穩(wěn)中求進(jìn)的指導(dǎo)方針進(jìn)行發(fā)展布局。從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)也能夠明顯看出，公司以醫(yī)院為核心、金融為基礎(chǔ)的發(fā)展戰(zhàn)略已取得成效，能夠保持業(yè)績穩(wěn)定增長。

在“人和”上，當(dāng)前市場震蕩環(huán)境下，投資者們更加關(guān)注低估值股票。隨著近年來市場持續(xù)震蕩調(diào)整，投資情緒低迷，越來越多的投資者更加傾向于那些估值低、業(yè)績確定、擁有長期穩(wěn)定成長能力的優(yōu)質(zhì)股票。像環(huán)球醫(yī)療這類低估值、盈利水平穩(wěn)定、以長期穩(wěn)健發(fā)展為戰(zhàn)略核心的優(yōu)質(zhì)央企公司，正是目前投資者們偏向的投資標(biāo)的。

另外值得一提的是，環(huán)球醫(yī)療的股息率每年保持穩(wěn)定高升，2021年公司擬派末期股息每股普通股0.36港元，擬派末期股息共約為5.51億港元，股息率約為7%，遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，凸顯公司長期投資價(jià)值。而我國同樣處于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)第一梯隊(duì)的華潤醫(yī)療2021年擬派末期股息為0.12港元，股息率僅約為2.7%。

4

結(jié)語

最后，在坡長雪厚的醫(yī)療服務(wù)市場中，行業(yè)逐漸向多層次、差異化、具備特色的醫(yī)療服務(wù)發(fā)展。而公立醫(yī)院也已經(jīng)到了從“量的積累”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”的關(guān)鍵期，在這之中，提質(zhì)增效保持穩(wěn)健增長成為醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的發(fā)展著力點(diǎn)。

環(huán)球醫(yī)療作為擁有央企背景的醫(yī)療健康集團(tuán)，長期以來緊跟國家穩(wěn)步發(fā)展的大方向。在近來市場投資情緒并不樂觀的大環(huán)境下，公司持續(xù)增長的業(yè)績表現(xiàn)以及穩(wěn)健的發(fā)展步調(diào)無一不在告訴投資者們，無需過多擔(dān)憂市場短期波動。

同時(shí)，從市場表現(xiàn)來看，環(huán)球醫(yī)療自3月15日開始已出現(xiàn)反彈跡象，或?qū)⒂瓉砉乐捣崔D(zhuǎn)。未來隨著公司金融及醫(yī)院集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊不斷驅(qū)動循環(huán)發(fā)展，有望推動公司高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)新突破，為投資者們創(chuàng)造更大的長期價(jià)值回報(bào)。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療跨步 金融穩(wěn)進(jìn) 環(huán)球醫(yī)療(2666 HK)長期價(jià)值顯現(xiàn)