4月19日，億和控股通過格隆匯極調(diào)研平臺開展了2021年度業(yè)績發(fā)布會及投資者推介會，參與嘉賓有億和控股汽車集團市場總監(jiān)朱笛春、億和控股副總經(jīng)理兼投資者關(guān)系總監(jiān)王偉。

會議要點經(jīng)整理如下：

公司成立于1993年，2005年香港主板上市。2011年，億和控股開展第二主業(yè)，拓展汽車結(jié)構(gòu)件模具和零配件業(yè)務(wù)。至今，形成了辦公自動化、汽車零配件模具研發(fā)和精密結(jié)構(gòu)件的制造、以服務(wù)器為主的互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)品等三大業(yè)務(wù)板塊，并擁有穩(wěn)定的全球客戶群。

同時，公司的全球業(yè)務(wù)布局正在穩(wěn)步推進，目前在中國、越南、墨西哥共擁有12大工業(yè)園區(qū)。其中，有6個汽車板塊的園區(qū)、6個辦公自動化的園區(qū)。深圳的園區(qū)物業(yè)建筑面積接近30萬平。12個園區(qū)加起來接近90萬平。目前，公司賬面凈資產(chǎn)26億元，沒有充分反映公司的物業(yè)價值。

業(yè)績方面。2021年，公司收入增長27%達(dá)到51億港幣；凈利潤扭虧為盈，由20年虧損1500萬到21年盈利1.55億港幣，增幅11倍。公司收入、毛利率、凈利率等多項核心數(shù)據(jù)均回到了過去五年的高位。同時，公司保持了年度30%的派息率。

值得強調(diào)的是，汽車業(yè)務(wù)已然成為了公司的第二增長曲線。作為一個30年的老牌制造企業(yè)，疊加海外客戶長期的高品控要求，公司積累了很多的經(jīng)驗和專利。10年汽車模具和零配件的開發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗，也讓公司得到很多的國際知名客戶的青睞，比如公司是北美特斯拉的前排座椅的一供和獨供。

公司汽車板塊三大優(yōu)勢突出：

1、技術(shù)優(yōu)勢。模沖焊涂一體化流程；模具技術(shù)，壽命長（1000萬沖次，行業(yè)平均300萬次）、精度高、自動化程度高。這有賴于公司龐大的專業(yè)技術(shù)團隊，僅模具工程師，公司就有300多人，超高強度成型，輕量化這方面都有非常多的技術(shù)專利。由于自動化程度高，公司的汽車板塊人均年產(chǎn)值100萬，遠(yuǎn)高于汽配行業(yè)平均水平（70-80萬），北美工廠人均更是超過150萬。

2、先發(fā)優(yōu)勢。2017年公司開始在北美墨西哥建廠，當(dāng)?shù)啬ズ希椖柯涞?，資本開支和產(chǎn)能爬坡已經(jīng)基本完成，北美墨西哥二期具備10億產(chǎn)能。北美市場供給極度稀缺，有利于公司開拓市場。同時，北美的銷售體系更加高效直接，定價體系能提高利潤率。

3、產(chǎn)能優(yōu)勢。目前，公司產(chǎn)能50億，但訂單超過了130億，后續(xù)產(chǎn)能利用率提升高度確定；50億產(chǎn)能的資本開支已基本完成，折舊已經(jīng)過了高峰期，公司新增固定資產(chǎn)產(chǎn)值率大約1：7，遠(yuǎn)高于行業(yè)1：1.5的平均水平；經(jīng)營杠桿馬上快速釋放，折舊攤銷已過高峰期，未來利潤增速將遠(yuǎn)高于收入增速。

得益于多重優(yōu)勢構(gòu)筑的護城河，公司的汽車座椅骨架得到了全球客戶的廣泛認(rèn)可。具體來看，全球前十大座椅總成有六家是公司的客戶，此外還有很多國內(nèi)外的知名整車廠，比如特斯拉、福特、長城、長安等都是公司的重要客戶。

除了座椅骨架外，公司汽車板塊產(chǎn)品還包含車身、底盤、天窗、電池包等多個品類，進一步打開了價值成長空間。尤其是電池包類產(chǎn)品，受益于新能源汽車的快速發(fā)展，其作為新能車電池的重要組成部分，未來的成長空間和速度較快，公司提供了電池包的核心結(jié)構(gòu)件的研發(fā)和制造，比如為北美第三大新能源品牌lucid生產(chǎn)電池包結(jié)構(gòu)件，同時和國內(nèi)的造車新勢力以及頭部電池生產(chǎn)企業(yè)都有接觸，這些都為公司在電池包類產(chǎn)品打下了良好的客戶基礎(chǔ)。

值得強調(diào)的是，基于“好模出好品”的行業(yè)共識，公司在模具上的優(yōu)勢是其能不斷拓展業(yè)務(wù)的核心。目前，公司有深圳、武漢兩個模具工廠，合計有超過300人的工程師團隊，能迸發(fā)出強大的協(xié)同效應(yīng)，并擁有模內(nèi)鉚襯套、模內(nèi)攻牙、模內(nèi)鉚釘?shù)榷囗椫匾獙＠?/p>

從具體的客戶層面來看，北美特斯拉是公司重要的海外客戶，其全系車型的前排座椅是平臺標(biāo)準(zhǔn)件，均由公司獨供和直供。后排座椅則通過佛吉亞、延鋒等Tier 1間接供貨。墨西哥數(shù)碼模二期投資（廠房及設(shè)備）已于2022年1月6日正式投產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)能10億，年底之前會完成整個產(chǎn)能的爬坡。今年年底或者是明年年初的時候開始三期的建設(shè)，計劃將具備產(chǎn)能20億。此外，還有l(wèi)ucid、福特等其他重要車企。

國內(nèi)方面，長城汽車是公司重要合作伙伴，公司重點做其“金剛炮”以及“坦克”系列的高端品牌。目前，這兩個系列的車供不應(yīng)求，未來長城還會放棄一些低端品牌，加大高端品牌投入，與公司的合作會進一步深入，后續(xù)訂單量有望繼續(xù)提升。

辦公自動化方面也是亮點頗多：

1、國產(chǎn)信創(chuàng)。出于信息安全的考慮，現(xiàn)在政府、金融機構(gòu)必須采用國產(chǎn)品牌打印機和復(fù)印機。公司已經(jīng)開始和聯(lián)想、長城光電等國產(chǎn)知名打印機廠商開展密切合作，國產(chǎn)信創(chuàng)趨勢確立，傳統(tǒng)客戶市場集中度提高。

2、全球市場增長。山東威海作為一個新的全球打印機的生產(chǎn)基地，將來會占全球三分之一的市場份額，產(chǎn)值超1000億。對此，公司在威海布局了兩個產(chǎn)業(yè)園，同時與富士膠卷合作開發(fā)Floria品牌。

3、商業(yè)模式升級。公司從簡單的模具加工到高價值零部件制造，并深度參與產(chǎn)品設(shè)計。已具備整體設(shè)計、制造、集成組裝能力（整機），單臺價值量不斷提升。

4、產(chǎn)能規(guī)模。辦公自動化（OA）板塊已經(jīng)具備百億產(chǎn)能，2021年產(chǎn)值僅有37億，低產(chǎn)能利用率為產(chǎn)值的快速提升提供強有力的保障。而且，整個OA板塊的大部分折舊已經(jīng)完成，經(jīng)營杠桿會進一步放大公司業(yè)績增速。

問答環(huán)節(jié)

1、近期上海出現(xiàn)的疫情對于公司經(jīng)營的影響情況如何？公司準(zhǔn)備如何應(yīng)對？

答：疫情對于所有行業(yè)的影響都是很大的，這是無法回避的。對于億和控股來說，我們采用全球化布局，受到的影響相對較小。從國內(nèi)方面來看，我們除了在蘇州一個工業(yè)園之外，在長三角沒有過多的布局，影響相對可控。而且從一季度數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)營情況符合我們的預(yù)期。海外方面，北美、越南等地的布局沒有受到任何影響。

總的來說，請大家不要被短期的影響所干擾，整個產(chǎn)業(yè)以及公司本身的中長期增長還是高度確定的。

2、相比較同行來說，公司汽車業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢是什么？

答：第一，專業(yè)化。2014年開始，我們就把座椅骨架和座椅機構(gòu)件作為主要發(fā)展方向。大多數(shù)車企都會根據(jù)自己的需要做一個座椅平臺，滿足自己的各類車型，比如日產(chǎn)最近開發(fā)的W33平臺，用在了14個單一車型上，量級過千萬。這種大批量的需求減少了單一產(chǎn)品的影響，因為車企開發(fā)時對市場有預(yù)期，但不是所有車型都好賣，這種平臺化模式只要有一兩個車型好賣，那么它的量就會有保障。另外，這種大的量級比較適合于高自動化的生產(chǎn)。我們現(xiàn)在就是采用了兩種形態(tài)的生產(chǎn)方式，實現(xiàn)規(guī)模化制造，降低人工成本，提升單人銷售額。

第二，客戶層面我們圍繞著汽車座椅展開了市場布局。客戶包括佛吉亞、博澤、特斯拉等全球知名企業(yè)。整個座椅骨架業(yè)務(wù)占集團55%的份額。另外，公司在重慶、武漢跟長城汽車進行了深度合作，重慶公司的業(yè)務(wù)這兩年實現(xiàn)了翻倍成長，武漢公司的業(yè)務(wù)成長性也非常顯著。

第三，技術(shù)優(yōu)勢，包括模具的精度和模具的壽命。相對傳統(tǒng)公司來說，我們模具的壽命更長，業(yè)內(nèi)一般比較好的模具壽命是200-300萬，我們的可以達(dá)到1000萬以上，海外生產(chǎn)的一些模具壽命達(dá)到了1500萬次，為客戶創(chuàng)造更多收益。一來可以讓弗吉亞他們提高收費，我們可以與之共享這部分增量；再者，模具壽命不長的話，就要不斷開新模，產(chǎn)生的費用很高，比如前排座椅做一次撞擊實驗費用就要達(dá)到600萬。

3、特斯拉在公司汽車業(yè)務(wù)中占比有多少？如果后續(xù)特斯拉引入更多其他供應(yīng)商，公司該如何應(yīng)對？

答：截止到上個月，特斯拉直供業(yè)務(wù)占汽車集團比例7%-8%，加上tier 1的數(shù)據(jù)，這一比例將達(dá)到20%左右。前排的七個大件，我們供應(yīng)4個，整個前排骨架銷售比例我們占了65%左右。后排方面，我們通過弗吉亞供貨model Y，每周供貨量為7000，每月為28000。按照特斯拉的生產(chǎn)計劃，第三季度末，前排貨量翻倍，每個月24萬；后排同樣也要翻倍?？偟膩碚f，特斯拉的業(yè)務(wù)明年應(yīng)該會達(dá)到3個億，占比約35%。

此外，我們作為特斯拉北美前排座椅的獨供，可以根據(jù)特斯拉的產(chǎn)量進行估算。我們每輛車的產(chǎn)值190，今年北美大約是80萬輛的產(chǎn)量。而后排我們是特斯拉ModelY的Tier2，每輛車的產(chǎn)值為370，預(yù)計今年北美大約是60萬輛車產(chǎn)量。特斯拉是我們非常重要的汽車板塊客戶，尤其是北美特斯拉，對技術(shù)、品控要求很高，利潤貢獻也很高，遠(yuǎn)高于國內(nèi)水平。

至于市場競爭問題，座椅骨架技術(shù)門檻還是比較高的，當(dāng)初特斯拉也是在國內(nèi)考察了很多廠商才最終確定下來我們，我們對于座椅骨架的要求和技術(shù)了解都比較全面。而且我們的自動化方案，能夠讓他們降低成本。另外，我們在北美有工廠，有利于就近定點交貨，有助于其物流體系的暢通。

4、公司的汽車板塊中國際收入和國內(nèi)收入分別占比是多少？然后，公司采取了怎樣的措施來保證供應(yīng)鏈的穩(wěn)定？

答：國際和國內(nèi)收入的比例大概為1比2。

供應(yīng)鏈方面，海外項目的采購95%以上的原材料在當(dāng)?shù)夭少?，這是考慮到運費、貿(mào)易條款、關(guān)稅等綜合因素做出的判斷。當(dāng)然這里存在一些問題，比如原本計劃要10噸鋼材，突然要增加產(chǎn)量需要20噸鋼材，這個就不能實現(xiàn)，因為它只能根據(jù)你計劃的量來提供，所以對計劃層面要求會更高。極少數(shù)的零配件從國內(nèi)購買，以前到美國的時間最長要兩個月，但到墨西哥基本都是6-7個星期，因此基本也沒太多問題。同時，在北美安排了較多的零部件的庫存，以保證供應(yīng)鏈的可持續(xù)性。

關(guān)鍵詞： 億和控股(0838 HK)汽車業(yè)務(wù)構(gòu)建第二增長曲線 業(yè)績新高