去年是極為特殊的一年，盡管經(jīng)濟總體處于復蘇格局，但挑戰(zhàn)重重，同時也不乏機遇。劇變、波動、分化、融合······持續(xù)充斥著宏觀經(jīng)濟、金融市場以及各行各業(yè)。

其中，素有“經(jīng)濟血脈”之稱的物流行業(yè)，時下也正經(jīng)歷著一場新舊秩序更替的深刻劇變，最典型的比如近期零擔快運業(yè)發(fā)生的兩件大事。

安能向“左”，德邦向“右”

一是傳出曾經(jīng)的“零擔之王”德邦，將“賣身”京東物流基本塵埃落定，讓人不甚唏噓；另一個則是去年在港股主板上市的“快運之王”安能物流（09956.HK，以下簡稱“安能”）于近日交出上市后首份年報，表現(xiàn)可圈可點——年度貨運量與營收繼續(xù)高位“奔跑”，且仍在“盈利性”增長之路上，“快運之王”的地位進一步鞏固。

據(jù)財報顯示，2021年安能實現(xiàn)總貨運量增長23.4%達1260萬噸，年營收增長36%達96.45億元；期內經(jīng)調整凈利4.08億元。此外，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅增長50%達10.85億元。

可見，在去年外部形勢劇烈動蕩的格局之下，安能依然交出了一份優(yōu)異的答卷，不失行業(yè)頭部企業(yè)之本色：年貨運總量及營收增長均領先同業(yè)，且營收增速已超過貨運總量，并正在進擊百億俱樂部。

此外，對于20億元虧損引發(fā)的一些輿論擔憂聲音，其實稍加留意就可以發(fā)現(xiàn)，這主要是由上市后優(yōu)先股自動轉股帶來公允價值損益變動，并非實際資金流出，這在互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)早已是司空見慣，經(jīng)調整后盈利超過4億元，且現(xiàn)金流維持健康狀態(tài)，顯然安能目前的經(jīng)營情況是非常健康的。

而德邦這一邊，2018年以來，快運業(yè)務收入和利潤更是連年下滑，其實自2013年以來快運業(yè)務就漸顯頹勢，收入及貨運量增長逐年放緩，

相比而言，安能自2019年重新回歸快運市場以來，不論是貨運量還是收入都呈現(xiàn)出持續(xù)“向上”的勢頭。

作為昔日適逢其時的老對手，安能向“左”選擇繼續(xù)聚焦快運市場，德邦則選擇向“右”抱團快遞巨頭取暖，兩者命運走向截然不同的背后，或許也正昭示著快運行業(yè)乃至物流業(yè)發(fā)展新周期的到來。

去年是極為特殊的一年，經(jīng)濟底層邏輯正在改變，包括零擔快運行業(yè)在內的物流業(yè)也正進入新周期。

國內零擔快運市場被公認是一片萬億級別的“藍海”，數(shù)倍于快遞市場。現(xiàn)階段隨著中國商業(yè)和貿易數(shù)字化進程的加速，數(shù)字化供應鏈快速發(fā)展，從制造商到分銷商、商人和零售商的整個供應鏈都需要快速和高頻的庫存周轉。

過往，中國的零擔市場高度分散，效率低下，主要由大量的區(qū)域專線及貨運運營商于各自所在地區(qū)提供當?shù)匚锪鞣铡＿@些貨運運營商很難應對B2C電子商務增長和緊隨而來的供應鏈演變所帶來的機遇和挑戰(zhàn)。

像安能這樣的全國性的零擔快運網(wǎng)絡逐漸成為連接商業(yè)、制造業(yè)和供應鏈的重要基礎設施，是“新基建”的重要一環(huán)。

而且伴隨制造業(yè)企業(yè)集中度提升，全國型網(wǎng)絡需求顯著提升。公開數(shù)據(jù)顯示，全國零擔快運網(wǎng)絡在中國零擔市場的合計市場份額由2015年的2.9%提升至2020年的6.1%，并預計將進一步提升至2025年的15.7%及2030年的34.6%。

近幾年來，頭部加快整合，行業(yè)集中化趨勢加劇，但相比海外成熟市場而言，目前行業(yè)集中度還不高（如下圖），頭部整合空間仍比較大，而貨運合作商平臺模式助力市場整合更有效率?？爝\行業(yè)客戶資源分散，以服務中小B為主導，快運依賴性弱，自主性較強。

中美零擔貨運行業(yè)集中度對比

（來源：華創(chuàng)證券）

所以，零擔貨運行業(yè)隨商流及供應鏈的變革，一直都存在著機會，同時也有隨時掉隊甚至出局的風險，安能這種具備全國型快運網(wǎng)絡優(yōu)勢的服務商價值也愈發(fā)凸顯。

2020年疫情爆發(fā)以來，令宏觀經(jīng)濟置于種極大的不確定性中，生活、生產(chǎn)經(jīng)營以及物流活動都接二連三地受阻，盡管2021年迎來復蘇，但依然有諸多挑戰(zhàn)，比如經(jīng)濟下行壓力加大，隨局部疫情擾動，三季度“拉閘限電”、油價飆升等都對行業(yè)造成較大的成本及經(jīng)營壓力。另外，行業(yè)整合加劇，在這樣充滿不確定性的背景下，安能發(fā)展勢頭仍能穩(wěn)步向上背后，究竟有何奧秘？

戰(zhàn)略聚焦：術業(yè)專攻

長期以來，得益于在線零售消費需求的迅速增長，快遞一度成為物流行業(yè)高成長性的細分賽道。安能也曾涉足過快遞領域，盡管發(fā)展迅猛，但由于起網(wǎng)時間較短，后期需大規(guī)模資金投入。盡管快運業(yè)務雖然持續(xù)盈利，但也難以長期承擔這種資金壓力。

2018年，外部經(jīng)濟環(huán)境導致資本市場融資難度加劇，安能在2019年初正式提出了“轉型升級、聚焦快運”戰(zhàn)略調整方向，及時止損，退出快遞“紅海”，回歸快運主業(yè)。目前來看，安能此舉顯然是明智的選擇，也是值得的。另外，安能能夠及時轉變，既需要核心團隊的戰(zhàn)略定見及凝聚力，也離不開加盟體制帶來的靈活性。

盡管聚焦/專注/ALL IN差不多已是陳詞濫調，但在多元化成為物流業(yè)終極走向的一致論調下，安能物流作為中國快運零擔行業(yè)極少的純快運企業(yè)，確有其稀缺性。

零擔業(yè)務本身也與其他公路運輸和倉儲業(yè)務有很大不同，尤其在終端客戶的形態(tài)和分撥中心的運營管理上。比如與依附商流的快遞企業(yè)相比，快運的主要客戶是制造業(yè)、商貿業(yè)中的小B客群，客戶資源更加分散，獲客需要網(wǎng)點一個個去拓展。這也使得快運公司整合前端貨源的能力更強，不依賴某個平臺，生存能力也更強。京東通過收購德邦來強化的一體化供應鏈，其實也體現(xiàn)了快運在供應鏈流通體系中的重要價值。

美國的零擔巨頭ODFL作為安能對標企業(yè)，也正是客觀力證，其長期深耕于美國零擔貨運市場，經(jīng)歷行業(yè)分分分合合，從一個區(qū)域玩家成長為美國零擔市場的絕對龍頭，盈利能力遠高于其他同行頭部公司。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，通過聚焦本土快運主業(yè)，ODFL在過去30年間保持了10%以上的營收規(guī)模增速，凈利率從3%一路攀升至15%，十年股價漲幅高達20倍。

其實，ODFL的成長啟示錄中也深刻地揭示出：只有在正確的道路上持續(xù)突破和累積，才能不斷積蓄和釋放更強大的能量。

打造效率護城河：三大核心能力圈

也正是得益于長時間的發(fā)展、沉淀、打磨及迭代，安能逐步形成自身體系化的競爭優(yōu)勢和能力，是效率驅動增長，其背后的要素歸結為“三駕馬車”，即強大的數(shù)字化運營能力+領先的基礎設施+貨運合作商平臺優(yōu)勢。

如果說追求規(guī)模增長是快運行業(yè)的上半場主旋律，那么下半場將進入依靠全面創(chuàng)新驅動效率提升的主戰(zhàn)場。

1) 基礎設施建設領先

快運網(wǎng)絡可以說是安能規(guī)模持續(xù)領先的根本。如果說干線運輸是支持物流暢通的“大動脈”，那么連接縣鄉(xiāng)及末端的配送網(wǎng)絡則是遍布各處的“毛細血管”。

安能在業(yè)內被稱為“基建狂魔”，其在基礎設施領域的投入與成果一直以來都是有目共睹的，覆蓋分撥中心、末端網(wǎng)點、直營運力等。目前，安能營運超過150個分撥中心和3000多條線路，約3萬個網(wǎng)點覆蓋了中國96%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，在網(wǎng)絡的廣度和深度上建立了很高的壁壘。

在自營運力方面，安能的目標是擁有和運營中國最大的干線運輸車隊。財報顯示，截至2021年期末，安能擁有的自營車隊包括約4000輛高運力干線運輸卡車、超過4600輛掛車以及約5100名簽約司機。

此外，安能還將短運輸（區(qū)域內）線路從9.6米卡車替換為13.5米卡車，擴大短途運輸能力，并在中長期結構性降低單位運輸線路成本。截至2021年12月31日止年度，17.5米的高運力卡車充分利用的月均行駛里程超過21,000公里。

伴隨安能網(wǎng)絡規(guī)模的不斷擴大及分撥中心直通率的持續(xù)提升，規(guī)模經(jīng)濟效益也將隨之進一步提高。此外，隨著干線運輸車隊規(guī)模的擴大和單位產(chǎn)出的優(yōu)化，將獲得升議價能力的提升，并增強與供貨商之間的關系，有望繼續(xù)降低成本。

另外，公司通過數(shù)字化管理工具，提高內部業(yè)務管理運營效率。公司還計劃投資最先進的卡車技術（如自動駕駛和清潔燃料），以提高安全和效率，并最大限度地保護環(huán)境。

2) 貨運合作商平臺

安能通過貨運合作商模式，能夠整合原本區(qū)域專線、第三方貨代手中的小、散、亂的貨源，是擴容性極強的業(yè)務模式，也最適合國內目前零擔快運行業(yè)。既能提升網(wǎng)點積極性，加強總部規(guī)模效應，擴大品牌影響力，加盟商也能夠以較低的成本獲得總部平臺資源和賦能，降低運營成本，實現(xiàn)雙贏。

安能物流的加盟模式包括貨運合作商及貨運代理商兩級，貨運合作商為區(qū)域性加盟商。公司根據(jù)運營資金情況、終端市場需求及增長潛力、市占率等情況要求合作商將區(qū)域內部分業(yè)務分包給二、三級代理商。

安能不斷擴大貨運合作商網(wǎng)絡同時，仍與客戶維持穩(wěn)定的合作關系。財報顯示，截至2021年期末，安能擁有約29,100家貨運合作商及代理商，較去年期末增長10.2%，且期內頭部貨運合作商的保留率仍維持在98.7%的高水平。

3) 數(shù)字化運營能力

如果說由“大動脈”到“毛細血管”、近3萬家貨運合作商/代理商組成的全國性“快運網(wǎng)絡”是安能的一張實體網(wǎng)，那在此之外，安能還有一張無時不在的“數(shù)字之網(wǎng)”。

簡單來說，“數(shù)字之網(wǎng)”即通過在業(yè)務端口和運營管理上提供IT系統(tǒng)支持，讓網(wǎng)點能“更聰明”和“更高效”地經(jīng)營，解決了傳統(tǒng)物流行業(yè)信息不透明、數(shù)據(jù)不清楚、運營效率低下等突出問題。

近年，在經(jīng)濟結構及產(chǎn)業(yè)轉型升級的大背景下，伴隨消費、技術及政策環(huán)境的變化，我國物流業(yè)也正從注重規(guī)模增長的粗放型階段向追求更高效益與質量的精細化發(fā)展階段過渡。對于現(xiàn)代物流業(yè)而言，全鏈路數(shù)字化運營是必由之路，即實現(xiàn)全運輸環(huán)節(jié)的數(shù)字化以及智能化賦能，從全局最優(yōu)的視角去推動行業(yè)整體降本增效。

在安能物流董事長王擁軍看來，伴隨新消費的升級，網(wǎng)絡型物流企業(yè)的競爭已經(jīng)從規(guī)模競爭走向精細化管理競爭，而精細化管理的關鍵在于數(shù)字化運營。安能基于已有規(guī)模，每年都會投入大量資金用于數(shù)字化客戶、數(shù)字化運營、數(shù)字化用戶建設，全面借助科技的力量提升網(wǎng)絡的運營效率和服務效率。

安能作為行業(yè)數(shù)字化發(fā)展較早一批的“吃螃蟹者”，目前已自研40多套IT系統(tǒng)，開發(fā)了一系列專有的、部署于整個業(yè)務流程的數(shù)字化工具，通過全鏈路數(shù)字化運營和智能化決策來實現(xiàn)效率升級。

比如，通過自研大數(shù)據(jù)算法與運營相結合，科學合理規(guī)劃分撥布局與車線。此外，還會根據(jù)貨源結構與車體形態(tài)，做車輛調度與路由規(guī)劃，無論是車輛資源的調取，還是行車線路的經(jīng)停，都能做到與貨源的高度匹配，進而達到時效和成本的最優(yōu)化。

依托于創(chuàng)新的貨運合作商平臺模式和科技基礎設施，安能已實現(xiàn)行業(yè)領先的成本效益和運營效率。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2020年其零擔業(yè)務單位營業(yè)成本為591元/噸，是中國快運網(wǎng)絡中最低者之一。此外，作為營業(yè)成本的關鍵組成部分，安能單位干線運輸成本從2018年到2020年下降了22.7%。

如今來看，依托基礎設施+數(shù)據(jù)閉環(huán)+自主可控的場景，安能的技術能力還在不斷增強。盡管賽道競爭加劇，但由于多種模式靈活切換的主動權和各種創(chuàng)新能力，安能可以始終保持高維打低維的競爭態(tài)勢，從而具備了進一步跨越發(fā)展的潛力。

基于安能這張不斷擴大的“數(shù)字之網(wǎng)”，驅動效率持續(xù)提升，優(yōu)化成本結構及空間，這也被視外界作它在十年間就成長為賽道領頭羊并持續(xù)領先的一個重要因素。

此外，戰(zhàn)略上的聚焦、戰(zhàn)術上的專注以及團隊的高效執(zhí)行力，形成了安能“效率護城河”的根基。

“快運之王”的長期主義

零擔貨運行業(yè)是一個典型的“長坡厚雪”賽道，盡管國內市場高度分散，還留有巨大的藍海空間待挖掘，尤其是對以安能物流為代表的頭部企業(yè)而言是確定性的機會。除了規(guī)模之外，相比美國成熟市場，國內零擔貨運企業(yè)的利潤率水平也存在一定差距，因此還有較大的提升潛力。這意味著伴隨未來行業(yè)整合推進，頭部集中度進一步提升，有望迎來“量利”齊升的格局。

不論是業(yè)務規(guī)模還是盈利水平，安能物流目前在國內零擔快運行業(yè)處于領先地位，近年來的外部環(huán)境波動，令其相對競爭優(yōu)勢更加明顯，不僅具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利能力，且具有強大的規(guī)模效應和降本能力。

安能目前在競爭策略上與同行已出現(xiàn)差異化，有利于避免同質化競爭。另外，財報顯示，去年貨運單價上升，或許正是安能不打價格戰(zhàn)的一個明確信號。在經(jīng)營策略上，保持穩(wěn)增長同時，不唯短期利潤，堅持長期主義，繼續(xù)加大投資力度，包括建設基礎設施、數(shù)字化及貨運平臺體系等這些核心能力圈。堅持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，確保收入和貨量保持有質量增長的同時,盈利能力能夠恢復更快的增長。

相較安能良好的發(fā)展格局，股價卻持續(xù)在“開倒車”，目前已處于市場底部?？梢娛袌鰧爝\行業(yè)整體信心不足，安能于去年上市后也拋出了1億的增持計劃，以提振市場信心。未來一旦市場情緒轉向，安能作為頭部企業(yè)大概率將會率先迎來“春天”，迎來價值發(fā)現(xiàn)之旅。

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