大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)是以數(shù)據(jù)生成、采集、存儲、加工、分析、服務為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是激活數(shù)據(jù)要素潛能的重要引擎。隨著數(shù)字技術(shù)與服務貿(mào)易加速融合，數(shù)字貿(mào)易一直保持著較快的發(fā)展態(tài)勢，這種通過大數(shù)據(jù)加速融合各行各業(yè)的數(shù)字貿(mào)易已然是大勢所趨。顯然，在這其中率先搶跑大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)賽道發(fā)展的先行企業(yè)，或?qū)屨疾⒘⒆阌诖髷?shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點。

聚焦數(shù)字貿(mào)易的卓爾智聯(lián)(02098.HK)一直是筆者重點關注的成長型標的，就在3月31日，公司發(fā)布了2021年度未經(jīng)審核全年業(yè)績公告，更讓筆者驚喜的是，公司在2021年全年營收首次突破千億大關，成為了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為數(shù)不多營收過千億的企業(yè)。

在疫情反復的大環(huán)境下交出這份成績單著實不易，而這份優(yōu)秀的成績單背后，離不開卓爾智聯(lián)這五年來持續(xù)加強數(shù)字化平臺建設付出的努力，作為國內(nèi)較早布局數(shù)字貿(mào)易的平臺之一，公司有著諸多可圈可點的競爭優(yōu)勢和投資價值值得我們進一步探討。

一

營收突破千億大關，財務指標持續(xù)優(yōu)化

具體來看這份財報，報告顯示，2021年度，卓爾智聯(lián)實現(xiàn)收入高達1045.64億元人民幣(單位下同)，同比增長43.7%，毛利為人民幣8.98億元。

（來源：公司公告，格隆匯整理）

細看公司的主要收入構(gòu)成，可以看到，有著商貿(mào)物流底色的卓爾智聯(lián)，主要業(yè)務為開發(fā)和運營大型消費品批發(fā)商場，以及為線上線下客戶提供供應鏈管理、貿(mào)易服務、電子商貿(mào)服務、金融服務、倉儲及物流服務等，擁有多項發(fā)展業(yè)務足以為線下市場持續(xù)賦能。

公司整體經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，來自供應鏈管理及貿(mào)易業(yè)務收入占總收入99.1%，得益于卓爾智聯(lián)旗下三大產(chǎn)業(yè)電商平臺，中農(nóng)網(wǎng)、卓鋼鏈、化塑匯的收入貢獻。

注意到，由于卓爾智聯(lián)還處在轉(zhuǎn)型調(diào)整階段，且其較高毛利的租金收入未完全在利潤端得到釋放，由此也壓低了毛利率。2021年公司的毛利率為0.9%，預計隨著疫情得到改善和后續(xù)體系不斷整合和業(yè)務持續(xù)賦能，公司業(yè)績動能將得到釋放，屆時毛利率將有不錯的提升空間。

此外，卓爾在財務管理方面不斷降本增效，報告期內(nèi)，其行政開支已由2020年6.21億元減少12%至2021年5.47億元。

與此同時，公司的融資成本持續(xù)下降，債務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，報告期內(nèi)，融資成本已下降至2.23億元，同比減少10%。

由此可見，卓爾智聯(lián)業(yè)績穩(wěn)健，核心業(yè)務穩(wěn)步增長，在財務管理上也具備競爭優(yōu)勢，公司審慎財務管理，核心財務指標持續(xù)優(yōu)化，在疫情之下依舊具備較強的抗風險能力，展現(xiàn)出一定成長韌性。

二

全產(chǎn)業(yè)鏈深耕成效顯著，經(jīng)營穩(wěn)健向好

經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)增離不開行業(yè)的高景氣度與產(chǎn)業(yè)的多元化布局，而卓爾智聯(lián)的千億營收恰恰體現(xiàn)了其平臺服務的價值與垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局的競爭優(yōu)勢。

聚焦到核心業(yè)務，公司旗下核心項目漢口北國際商品交易中心現(xiàn)已形成擁有酒店用品、品牌服裝、汽車二手車、小商品、床上用品、鞋業(yè)皮具、五金機電、勞保用品、副食30個大型綜合性專業(yè)市場集群，目前已有3.2萬商戶穩(wěn)定經(jīng)營。數(shù)據(jù)顯示，2021年漢口北線上線下總交易額約人民幣1487億元。

此外，在2021年度，漢口北國際商品交易中心品牌影響力大幅度提升，榮獲“全國商品交易市場系統(tǒng)信息化建設示范單位”榮譽稱號，并已成為建筑規(guī)模全國第一、交易額排名全國前二的現(xiàn)代商貿(mào)物流平臺。

再聚焦到另一塊主營業(yè)務板塊，B2B市場的細分領域來看。實際上，卓爾智聯(lián)自2015年開始便全面擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，致力于成為全球領先的數(shù)字貿(mào)易平臺，在B2B市場的細分領域，通過新貿(mào)易的方式充分釋放數(shù)字貿(mào)易的價值，形成了農(nóng)產(chǎn)品、化工、塑料、黑色金屬、有色金屬、能源等B2B交易平臺矩陣。

(1) 中農(nóng)網(wǎng)營收同比增長20.4%，打開精耕細作成長空間

農(nóng)業(yè)是卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局最早的賽道，將時間維度拉長來看，近年來卓爾智聯(lián)及旗下各產(chǎn)業(yè)平臺朝著這個方向一直穩(wěn)健前進。作為卓爾智聯(lián)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)后收購的第一家產(chǎn)業(yè)電商平臺，中農(nóng)網(wǎng)持續(xù)拓展新的細分品類，目前已涉足食糖、繭絲綢、谷物油脂粕、水果、咖啡、米面糧油、干制果蔬、生豬、板材、飼料等農(nóng)業(yè)板塊。報告顯示，截至2021年底，中農(nóng)網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入約459億元，同比增長20.4%。

值得一提的是，得益于國際糖價走高，以及國內(nèi)糖價上行，中農(nóng)網(wǎng)旗下的沐甜科技成功把握住市場發(fā)展機遇，在2021年業(yè)務量實現(xiàn)了21.6%的增長，全年新增客戶達到2088家，持續(xù)保持在白糖品類的領導者地位。

事實上，沐甜科技深度挖掘了客戶痛點，通過平臺科技賦能，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，將重心放在以下兩方面提高公司產(chǎn)品力，實現(xiàn)了盈利能力快速增長。

一方面，繼續(xù)完善沐甜商城平臺功能，在深度廣度上提高客戶體驗，增強客戶粘性，促進客戶數(shù)、客單量和業(yè)務量的增長；另一方面，深入二三線市場，通過建立以“衛(wèi)星倉”模式為主的分銷渠道，鎖定下沉客戶需求，從而尋求新的業(yè)務增長曲線。

同時，中農(nóng)網(wǎng)自建交易商城，搭建技術(shù)研發(fā)服務平臺、商業(yè)保理平臺和物流科技服務平臺，為產(chǎn)業(yè)上下游的生產(chǎn)者、加工企業(yè)、供應商、終端商等提供包括交易、信息、結(jié)算、金融、物流等全流通解決方案。目前，中農(nóng)網(wǎng)已惠及全國300萬戶繭農(nóng)和20萬蔗農(nóng)，服務B端行業(yè)客戶近13萬家。

（2）化塑匯營收同比增長126%，爭做塑料行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈服務“優(yōu)等生”

化塑匯是公司在化工電商方面重點布局的核心平臺。通過平臺+供應鏈服務的模式，整合信息、商品、物流、金融等資料，公司形成了一套對化工、塑料行業(yè)上下游客戶的全產(chǎn)業(yè)鏈服務。

報告顯示，2021年公司調(diào)整化塑匯戰(zhàn)略規(guī)劃，進一步開拓平臺業(yè)務，將自營轉(zhuǎn)為自營+平臺業(yè)務，以重點商品為突破口，發(fā)展更多新業(yè)務，創(chuàng)造更多收入，并通過資源與數(shù)據(jù)整合，對客戶進行梳理，致力于發(fā)展優(yōu)質(zhì)且有效益的客戶。

截至2021年底，化塑匯平臺累計客戶已達到47676個，實現(xiàn)營業(yè)收入約179億元，同比增長126%。并不斷延展化工品類，新增苯乙烯、純苯等高毛利業(yè)務，搶占更大的市場份額。目前，化塑匯已經(jīng)擁有60000多家企業(yè)會員，超10000家下游化工、塑料行業(yè)客戶通過平臺采購。

（3）卓鋼鏈實現(xiàn)營收同比增長78%，展現(xiàn)成長硬核實力

在黑色大宗商品領域，卓鋼鏈是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域領先的數(shù)字化集成服務平臺，是國內(nèi)黑色大宗商品行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的踐行者與創(chuàng)新者，采用大數(shù)據(jù)風控、FABRIC底層聯(lián)盟鏈體系，多通道機制隔離業(yè)務交易，多子鏈溯源，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈全產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴打造智能交易和供應鏈服務的一體化集成服務平臺。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，卓鋼鏈實現(xiàn)營業(yè)收入約301億元，同比增長約78%。

同時，卓鋼鏈在全國擁有28家服務中心，服務產(chǎn)業(yè)鏈客戶達50000余家，年度交易規(guī)模突破1000萬噸。經(jīng)歷了4年的發(fā)展，其突出的成效不僅見證了公司的高質(zhì)量發(fā)展，同時也獲得業(yè)內(nèi)專業(yè)機構(gòu)一致認可，于去年中旬榮獲了“2021年度中國產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈優(yōu)秀案例”獎項。

該獎項是中國產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈領域最具影響力的獎項之一，是全國產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈發(fā)展的風向標，公司能夠獲得此獎這足以證明其在業(yè)內(nèi)的硬核實力與市場影響力。

結(jié)合卓爾智聯(lián)以上全方位上下游產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，不難發(fā)現(xiàn)，踏準賽道僅是卓爾智聯(lián)業(yè)績增長的其中一個外部因素，內(nèi)核因素是其在各個垂直賽道產(chǎn)業(yè)平臺不斷增強的服務能力，只有將平臺真正的競爭優(yōu)勢和價值不斷展現(xiàn)出來，才能使其在未來真正實現(xiàn)在數(shù)字貿(mào)易領域的長期可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

三

深化數(shù)字化貿(mào)易，線上線下協(xié)同并進

從傳統(tǒng)的“以物易物”到貨幣的出現(xiàn)，貿(mào)易的方式一直在伴隨著社會的進步而發(fā)生改變。隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，疊加5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新型信息技術(shù)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的采購貿(mào)易模式所導致效率低下、運營體系不完善等弊端逐漸突顯，如何推動傳統(tǒng)貿(mào)易實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、形成新業(yè)態(tài)新模式，成為目前產(chǎn)業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的當務之急。

卓爾智聯(lián)起步于產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，后轉(zhuǎn)向于發(fā)展商貿(mào)產(chǎn)業(yè)批發(fā)，業(yè)已成為全國最大的消費品交易市場之一。自2015年，數(shù)字化浪潮蓬勃興起，公司逐步向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向轉(zhuǎn)型，由單一線下為主到線上線下協(xié)同并進發(fā)展，逐漸轉(zhuǎn)型為全球B2B智能交易平臺的構(gòu)建者和運營者。要知道，2015年是B2B的重要發(fā)展階段，B2B電商行業(yè)開始從幕后走向臺前，吸引了大量資本和市場的關注。據(jù)相關統(tǒng)計，2015年中國電子商務B2B市場交易規(guī)模10.7萬億元，同比增長13.83%，電子商務B2B業(yè)務規(guī)模234.2億元，同比增長21.85%。

經(jīng)過數(shù)余年的發(fā)展，卓爾智聯(lián)不斷深化數(shù)字化貿(mào)易，以“新貿(mào)易方式”作為切入點，構(gòu)建“B2B交易服務+供應鏈服務+數(shù)字技術(shù)云服務”的架構(gòu)體系，實現(xiàn)線上線下全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

目前，漢口北提檔升級的武漢國際貿(mào)易城也正積極建設眾邦金融港、世界貿(mào)易大數(shù)據(jù)中心等項目，這也正是卓爾智聯(lián)結(jié)合信息技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)變革，為公司創(chuàng)造新發(fā)展機會的生動體現(xiàn)。此外，公司結(jié)合線上線下銷售策略，持續(xù)升級市場智能倉儲、物流體系，打造漢口北“智慧市場”，打造漢口北電商直播基地，為中小微企業(yè)上云用數(shù)賦智提供幫助，提升全產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易生態(tài)圈的曝光度，實現(xiàn)協(xié)同可持續(xù)發(fā)展。憑借優(yōu)異的經(jīng)營表現(xiàn)及數(shù)字化發(fā)展成績，漢口北更是榮膺“2021中國綜合商貿(mào)市場排行榜TOP10”第二名。

（信息來源：公司官網(wǎng)）

除此之外，卓爾智聯(lián)也在不斷增強平臺建設的硬核實力，以期打造全產(chǎn)業(yè)鏈服務體系，在助力合作伙伴實現(xiàn)商業(yè)價值提升的同時，實現(xiàn)更長足、更可持續(xù)的發(fā)展。比如卓爾智聯(lián)相繼建設和運營的中農(nóng)網(wǎng)、化塑匯、卓鋼鏈等多個交易平臺，正是卓越智聯(lián)增強上下游客戶粘性、持續(xù)拓展服務群體深度和廣度的生動，同時也展現(xiàn)出公司戰(zhàn)略具備高度前瞻性，有利于其贏得發(fā)展的主動權(quán)。

四

小結(jié)

回顧過往一年，卓爾智聯(lián)憑借豐富的深耕經(jīng)驗與先進的數(shù)字化研發(fā)水平，營收首次破千億，連續(xù)四年蟬聯(lián)《財富》中國500強榜單，同時旗下中農(nóng)網(wǎng)也入圍“2021中國企業(yè)500強榜單”，位列第484位。

隨著5G時代的到來，卓爾智聯(lián)一方面調(diào)整優(yōu)化公司經(jīng)營模式與業(yè)務布局，聚焦核心業(yè)務，不斷提升資本使用效率，助推公司高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，積極順應行業(yè)發(fā)展新趨勢，實行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)數(shù)字貿(mào)易價值的充分釋放。未來隨著隨著卓爾智聯(lián)在數(shù)字貿(mào)易主航道上的穩(wěn)健行進，公司成長空間將進一步打開，為業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增注入新動能。