每個時代都有貫穿時代的投資主線，都有若干個具有鮮明時代背景的偉大行業(yè)，真正偉大的投資機會，毫無疑問都孕育在契合時代背景的大行業(yè)中。

如果上一個十年的大機會是基于人口紅利的移動互聯(lián)網(wǎng)與低端制造業(yè)，那么下一個十年的投資主線又會是什么？答案是：數(shù)字經(jīng)濟。

這后疫情時代尤為凸顯，受疫情影響，不僅是人類生活/工作/生產(chǎn)等方式都已被悄然改變，中國的經(jīng)濟底層邏輯也正發(fā)生著深刻變革。2020年，我國數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)GDP貢獻已達7.8%。

今年1月初，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》出爐，該規(guī)劃明確指出到2025年，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到10%，并進入全面擴張；到2035年，數(shù)字經(jīng)濟將邁向繁榮成熟期，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平位居世界前列。而在數(shù)字經(jīng)濟新引擎時代，數(shù)字營銷則被一致認為是整個數(shù)字經(jīng)濟重要的突破口，也是現(xiàn)階段數(shù)字經(jīng)濟的“主心骨”。

近年來，港/美二級市場也陸續(xù)涌現(xiàn)出一批依托大數(shù)據(jù)技術(shù)能力幫助客戶精準洞察客戶需求進而實現(xiàn)精準營銷決策的獨立服務(wù)商，比如出海移動應(yīng)用營銷效果匯量科技（1860.HK）、以APP積分活動運營為代表的互動營銷服務(wù)商兌吧（1753.HK）、短視頻營銷服務(wù)商--云想科技（2131.HK)、效果類自媒體營銷服務(wù)商等等。此外，去年下半年還有一家擬IPO的出海營銷服務(wù)商飛書深諾。

而遠在萬里之外的美利堅，也有一家獨立的DSP龍頭TTD，在上市之后創(chuàng)造了五年接近24倍的造富神話，吸引了一大波投資和行業(yè)擁躉。

國內(nèi)數(shù)字營銷行業(yè)近年不斷掀起的上市及出海潮，無疑是對行業(yè)景氣高漲的力證，尤其是自2020年疫情爆發(fā)以來，以短視頻、直播為代表的網(wǎng)絡(luò)視頻以燎原之勢迅速席卷各行各領(lǐng)域，并已成為營銷主戰(zhàn)場。

“春江水暖鴨先知”。3月31日，國內(nèi)領(lǐng)先的一站式短視頻營銷解決方案平臺服務(wù)供應(yīng)商——云想科技（2131.HK）交出的2021年答卷，正好也驗證了這點。財報顯示，2021年公司總賬單金額同比增長61.29%至65.79億元，總收入同比增長21.17%達31.22億元；凈利同比增長13.31%至1.17億元。

除被驗證的高景氣外，行業(yè)或許正步入新階段。2021年，也許就是那個起點：三季度互聯(lián)網(wǎng)大廠廣告收入集體失速、個人信息保護法出臺、頭部KOL身陷逃稅風(fēng)波······流量紅利殆盡及監(jiān)管趨嚴，變革與機會交織之下，未來的行業(yè)又會有怎樣的一番格局？

在內(nèi)容視頻化趨勢之下，云想科技作為覆蓋國內(nèi)各大主流短視頻平臺的數(shù)字營銷服務(wù)商，是一個難得的觀察樣本。不妨透過其最新披露的成績單，來看行業(yè)有哪些最新風(fēng)向和啟示？

加碼核心技術(shù)驅(qū)動降本增效，SaaS服務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯立足短視頻構(gòu)以建業(yè)務(wù)多元化生態(tài)

先簡單來了解下影響科技的商業(yè)模式：公司立足短視頻，主要是作為廣告主與短視頻媒介之間的平臺服務(wù)商，服務(wù)內(nèi)容包括但不限于廣告素材制作、獲取用戶流量、廣告效果優(yōu)化、數(shù)據(jù)管理和分析等。

（來源：海通證券）

公司去年業(yè)績持續(xù)增長，一定程度上是得益于客群基礎(chǔ)的不斷擴大。2021年，云想科技在“量增”的基礎(chǔ)上，也實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。財報顯示，公司服務(wù)的廣告客戶數(shù)量由2020年的861名增長至882名。截至2021年年底，公司已累計為222個垂直細分行業(yè)的逾6914名廣告客戶提供服務(wù)，主要包括互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及工具、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、金融服務(wù)等。多元化的客戶結(jié)構(gòu)，也將使得公司的業(yè)績可以在一定程度上對沖宏觀與行業(yè)等外部周期性波動。

需要強調(diào)的是，在去年復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟形勢下，多數(shù)行業(yè)進入調(diào)整期，有些甚至直接“熄火”，盡管在這樣嚴峻的背景下，云想科技全年仍舊實現(xiàn)了穩(wěn)步的業(yè)務(wù)增長以及良好的盈利能力。

歸根結(jié)底，這離不開公司在兩方面的戰(zhàn)略舉措。

一方面，通過利用SaaS及程序化技術(shù)升級賦能業(yè)務(wù)，提升核心業(yè)務(wù)規(guī)?；倪\行效率，增強核心競爭力。具體來看，云想在去年主要做了兩件重要的事：

第一是推出自研的SaaS化的一站式跨平臺程序化廣告及數(shù)據(jù)管理平臺“連山+(Tradeplus)”，向首批入駐廣告主及服務(wù)商提供程序化廣告投放與數(shù)據(jù)管理服務(wù)，可以即時競價方式，實現(xiàn)精準投放，幫助客戶提升廣告投放效率。財報顯示，2021年，該平臺SaaS服務(wù)貢獻收入約3288萬元，云服務(wù)業(yè)務(wù)商業(yè)化落地，SaaS化轉(zhuǎn)型成效開始顯現(xiàn)。

第二是推出自研的商業(yè)視頻撮合交易平臺“合拍視頻(hepai.video)”，可以實現(xiàn)視頻的程序化結(jié)算，能有效推動視頻內(nèi)容生產(chǎn)實現(xiàn)規(guī)?；妥詣踊屢曨l素材的生產(chǎn)走向工業(yè)化，加速提升公司的視頻產(chǎn)能規(guī)模。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年期末，想科技每月視頻產(chǎn)能最高已突破21000條，全職視頻制作團隊人均每月產(chǎn)能最高超271條視頻，同時“合拍視頻(hepai.video)”已連接超過620個視頻創(chuàng)作者或機構(gòu)。截至期內(nèi)，所交付及程序化分發(fā)的短視頻歷史累計產(chǎn)生約逾8000億次展示次數(shù)及逾2123億次視頻觀看次數(shù)。

不難推斷，SaaS服務(wù)平臺“連山+”的商業(yè)化落地，意味著云想科技正長出新的增長曲線。從中長期來看，云想科技有望借廣告程序化交易趨勢，推動SaaS服務(wù)的持續(xù)增長，從而不斷改善自身的現(xiàn)金流與盈利能力。伴隨公司SaaS服務(wù)商成色愈發(fā)深厚，也有望隨之推動價值重估。與此同時，公司搭建的合拍平臺已具備工業(yè)化視頻生產(chǎn)能力，連同“連山+”，基本形成一個短視頻營銷的閉環(huán)，未來有望持續(xù)提升短視頻生、投放及后續(xù)管理優(yōu)化效率。

另一方面，云想科技也在不斷橫向拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，涉及品牌直播運營、品牌跨境服務(wù)及達人經(jīng)濟等新領(lǐng)域，以構(gòu)建立足于短視頻的多元業(yè)務(wù)生態(tài)。

受疫情影響，直播電商模式大行其道。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，直播電商交易額已經(jīng)突破1.09萬億，全年突破2萬億確定性較強；直播電商額占網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額比例已經(jīng)達到17.9%，相較于2020年底的10.95%顯著提升近7%，同樣，直播電商對于社會消費品零售總額的貢獻度也從2020年底的3.29%提升至2021年中的5.16%。

在這樣的趨勢下，越來越多的品牌認識到搭建自身品牌直播間的重要性，對此，云想科技也于去年年中正式啟動品牌直播運營業(yè)務(wù)，并已于年內(nèi)產(chǎn)生有效商品交易總額(GMV)7293萬元。針對真人主播的風(fēng)險問題，嘗試在短視頻直播等領(lǐng)域進行虛擬形象測試，也使其未來有機會探索根據(jù)客戶調(diào)性進行人物設(shè)計，創(chuàng)造出更符合客戶形象的專屬IP，同時完全以客戶利益為核心，能夠隨客戶的戰(zhàn)略調(diào)整實時同步升級、更新，進而大大降低客戶的資源和時間成本。而這一趨勢，也正與時下熱門的元宇宙浪潮相契合。

云想科技在緊隨國內(nèi)市場變化趨勢的同時，還保持對國際市場商業(yè)機會的密切關(guān)注。近年來隨著TikTok等平臺在海外持續(xù)滲透，國際短視頻營銷市場逐漸成型，據(jù)年報透露，云想科技已將海外市場錨定為公司的潛在增長點，公司將憑借在國內(nèi)市場所積累的行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)、產(chǎn)品和方法論，拓展國際市場，按規(guī)劃，公司除了將繼續(xù)通過與海外頂尖短視頻平臺的直接合作外，或?qū)⑴c其他戰(zhàn)略生態(tài)伙伴強強聯(lián)手，攜手加快海外業(yè)務(wù)的推動。

危與機往往是并存的，正如風(fēng)險與回報是投資的一體兩面一樣。

在整個宏觀經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，整體廣告市場也是明顯承壓的，上面提到三季度互聯(lián)網(wǎng)大廠，尤其傳統(tǒng)電商第三季度集體失速就已經(jīng)反映出諸多問題。其中，品牌類及其他媒介多數(shù)處于下行周期，但效果類及短視頻營銷賽道仍維持景氣上行，分化已凸顯。

而伴隨短視頻的火爆，產(chǎn)能在短期內(nèi)快速擴張，同質(zhì)化競爭加劇，所以，效果類優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的價值愈發(fā)凸顯，也正倒逼營銷服務(wù)商回歸內(nèi)容創(chuàng)意能力比拼的邏輯。

同時，近年來DTC模式的興起，以效果為導(dǎo)向，以品牌IP化、私域流量運營為代表路徑的精細化運營需求愈發(fā)旺盛。伴隨主流年輕消費群體被小紅書、抖音等平臺不斷種草，消費決策鏈的不斷變化，品牌對于品效協(xié)同的追求也隨之被不斷重構(gòu)。而對于營銷服務(wù)商而言，通過全鏈路化布局趨勢加劇，通過提供整體營銷解決方案幫助品牌降本增效，并增強與品牌之間的粘性。

云想科技通過加碼核心技術(shù)增強核心業(yè)務(wù)能力以及不斷完善業(yè)務(wù)鏈條，其實也正是行業(yè)乃至經(jīng)濟的一個縮影。

千人千面的“浮冰之下

頭部企業(yè)的動向往往代表了行業(yè)的走向，要探尋行業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動力，還得從云想科技這一年面對市場變化做出的種種動作說起。

云想科技是一家以技術(shù)創(chuàng)新為導(dǎo)向的科技公司，公司的SaaS服務(wù)平臺正是經(jīng)過平臺化技術(shù)及AI技術(shù)的賦能，才得以實現(xiàn)產(chǎn)能的規(guī)模化擴張以及生產(chǎn)成本的降低。

財報顯示，云想科技的資源重點投放方向在于數(shù)據(jù)與技術(shù)資產(chǎn)的優(yōu)化與發(fā)展，公司將持續(xù)升級大數(shù)據(jù)分析能力，以提升公司云服務(wù)平臺在短視頻產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中的機器化和自動化程度，包括但不限于短視頻內(nèi)容制作、內(nèi)容分發(fā)、投放運營和效果優(yōu)化等環(huán)節(jié)。

同時，云想科技表示，將持續(xù)增強AI算法，提升人群建模策略訓(xùn)練的質(zhì)量、頻率以及人群標簽的精準度，繼續(xù)尋求與更多頂尖國內(nèi)AI技術(shù)公司，進行工程化研發(fā)合作，進一步探索AI技術(shù)在短視頻制作場景、直播電商等商業(yè)化場景下的應(yīng)用與創(chuàng)新，如短視頻智能剪輯、虛擬人臉替換、人工智能3D建模以及虛擬數(shù)字人建模、交互式人工智能等，革命性地實現(xiàn)視頻產(chǎn)能規(guī)?；妥詣踊?，并為未來虛擬現(xiàn)實場景應(yīng)用做好充分的準備。

在財報電話會上，公司管理層對外表示，現(xiàn)階段也會重點關(guān)注并購與投資機會，將集中于通過AI等核心技術(shù)能力帶來的生產(chǎn)效率提升以及業(yè)務(wù)拓展方向。

作為頭部玩家，云想科技為尋找行業(yè)變化帶來的新增長機會，在強化核心技術(shù)實力上不斷加碼，顯然向我們揭示了在媒介以及業(yè)務(wù)布局這一層浮冰下的宏偉冰山——數(shù)字技術(shù)。而反過來這也能較好解釋，為什么云想科技能在這個競爭激烈的市場中長久的立足，并實現(xiàn)業(yè)績的增長。相信公司的核心優(yōu)勢與運營模式，能為其提供長期成長的強勁動能。

尾聲

芒格曾說：“釣魚就要去有魚的地方?！闭^“水大魚大”，在邁向萬物互聯(lián)時代的進程中，數(shù)字營銷作為經(jīng)濟主航道的關(guān)鍵點，顯然就是一個絕佳的“釣位”。

伴隨5G應(yīng)用展開、AIoT進化帶來的新一輪技術(shù)革命及科技消費周期，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進入井噴時代，對于數(shù)字經(jīng)濟來說，2021年或許只是大變局的一個序幕，2022年才是這場“釣賽”的真正開局。目前來看，云想科技這樣的核心企業(yè)在這場變局中有望把握機會，持續(xù)成長，成為那一條“吞舟之魚”。