VR、AR、XR......顯示與交互設(shè)備的革新方興未艾。

日前，歌爾股份公布2021年度年報(bào)，給市場一扇觀察VR業(yè)務(wù)發(fā)展的窗口。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入782.21億元，同比增長35.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.75億元，同比增長50.09%，扣非歸母凈利潤38.32億元，同比增長38.91%，各項(xiàng)核心指標(biāo)向好。

公司在年報(bào)中稱，這是得益于虛擬現(xiàn)實(shí)、智能無線耳機(jī)、智能可穿戴等智能硬件及相關(guān)精密零組件需求的持續(xù)增長。其中，包含VR業(yè)務(wù)的智能硬件板塊收入同增85.87%。

這份年報(bào)或許在高景氣度之時并不顯得十分亮眼，但在震蕩的2021年、在消費(fèi)電子“逆風(fēng)中”顯得尤為穩(wěn)健。尤其是，財(cái)報(bào)顯示了VR業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入了新階段。

一、成長驅(qū)動力已切換，VR成為核心增長引擎

有幾個數(shù)據(jù)值得關(guān)注：

1、逆風(fēng)之下，各版塊增長穩(wěn)健

歌爾股份營業(yè)收入主要由精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件三部分構(gòu)成。

2021年下半年行業(yè)“逆風(fēng)”，電子行業(yè)受到市場環(huán)境、全球智能手機(jī)出貨下滑嚴(yán)重、上游原材料無序漲價等多重因素影響。

正如巴菲特名言，“只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳”。歌爾股份的韌性在此時體現(xiàn)得淋漓盡致——其三大板塊的營收均保持穩(wěn)健增長，2021年，精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.40億、302.97億和328.09億元，同比分別增長13.39%、13.58%和85.87%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均表現(xiàn)。

2、VR成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊

2021年，智能硬件的營收為328.09億元，同比取得85.87%的增速。相較于2018年66.27億元的營收，業(yè)務(wù)規(guī)模在短短四年內(nèi)翻了4倍，并成為歌爾股份增長最快的板塊。

更值得注意的是，去年智能硬件業(yè)務(wù)收入首次超過智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)收入，取而代之正式成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，營收占比超四成。

這背后釋放出一個新的信號——公司的成長驅(qū)動力和業(yè)務(wù)重心已切換到以VR為代表的智能硬件業(yè)務(wù)上。

二、市場過渡進(jìn)行時，VR潛力迅速釋放

消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈，由炙手可熱的現(xiàn)象級“爆款”驅(qū)動。從臺式電腦到移動桌面、再到功能手機(jī)、智能手機(jī)，然后到現(xiàn)在可穿戴設(shè)備；可穿戴設(shè)備又從TWS耳機(jī)，逐步過渡到VR/AR/XR......我們明顯可以看到市場的成長存在動能切換。消費(fèi)電子行業(yè)目前正處于移動時代與和后移動時代的過渡期。

參照前一代消費(fèi)電子潮流發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，移動時代帶來的增長驅(qū)動力衰減是必然，只是由于2021年供應(yīng)鏈擾動，需求出現(xiàn)預(yù)期更強(qiáng)烈的收縮，導(dǎo)致了整體行業(yè)承壓。1月，全球知名統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)IDC公布，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)13.548億，同比增長5.7%，結(jié)果差強(qiáng)人意。

但隨著步入后移動時代，新的驅(qū)動動能——VR/AR開始進(jìn)入爆發(fā)期。

據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，2021年，全球VR/AR眼鏡出貨量達(dá)到1100萬臺，同比增長超60%；其中Oculus Quest2表現(xiàn)最為突出；預(yù)計(jì)2025年，全球VR/AR眼鏡出貨量有望超過1億臺——也就是說5年間出貨量增長超過九倍。尤其是目前有消息稱蘋果今年下半年將推出AR產(chǎn)品，對產(chǎn)業(yè)的生態(tài)、用戶體驗(yàn)等方面形成正向推動作用。蘋果一直是電子潮流的引領(lǐng)者，有望帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)。另外，XR技術(shù)逐漸進(jìn)入人們的實(shí)現(xiàn)，被認(rèn)為是支撐下一代互聯(lián)網(wǎng)新形態(tài)元宇宙的關(guān)鍵支撐技術(shù)之一，并且正以超乎想象的方式改變著人們的生活，有望打開更廣闊的想象空間。

作為全球主流VR/AR品牌的核心供應(yīng)商，歌爾股份一直是最受益于VR的硬件產(chǎn)業(yè)鏈公司之一。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研數(shù)據(jù)，歌爾股份的客戶包括Meta、索尼、HTC和Pico等。

三、低谷已過，站上新的科技“浪潮之巔”

根據(jù)券商測算，歌爾股份已占據(jù)全球約80%的VR組裝份額，未來將是全球VR代工主力。

而歌爾股份穩(wěn)坐VR/AR行業(yè)龍頭的位置，來源于其寬廣的技術(shù)護(hù)城河。

公司是行業(yè)布局最早、布局產(chǎn)業(yè)鏈最全面的VR廠商。除了在光學(xué)、顯示、傳感器等核心器件實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先，歌爾股份還能實(shí)現(xiàn)相當(dāng)高比例的VR核心零部件自供。而在AR領(lǐng)域，歌爾具備衍射光波導(dǎo)設(shè)計(jì)及量產(chǎn)能力，持續(xù)密切配合大客戶進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，并且在光機(jī)生產(chǎn)、整機(jī)組裝等環(huán)節(jié)均有充分儲備。

而隨著VR/AR產(chǎn)品的逐步放量，歌爾股份前期研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率會上升，有利于毛利率將持續(xù)向好。

根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)2022年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.69-9.66億元，同比下降0%-10%，這是因?yàn)槿ツ晖诖嬖贙opin Corporation權(quán)益性投資公允價值變動；而扣非歸母凈利潤非常亮眼，同比增長40%-50%。得益于VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能游戲主機(jī)等產(chǎn)品銷售收入增長以及盈利能力提升,一季度公司扣非后的凈利潤增長迅速。

根據(jù)年報(bào)以及對一季度的預(yù)期，歌爾股份已站上VR/AR的新風(fēng)口，也站在了成長向上的新拐點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 歌爾股份（002241 SZ）智能硬件收入同增86% 擁抱VR新趨勢