3月28日，朝云集團（6601.HK）發(fā)布2021年財報。得益于多品牌多品類戰(zhàn)略的深入推進，特別是寵物賽道上布局的持續(xù)見效，朝云集團2021年整體經(jīng)營凸顯韌性，直面疫情流行、消費疲軟等逆勢交出一份不錯的成績單。

經(jīng)營穩(wěn)健的同時，朝云集團加大了回饋股東的力度，并在財報中透露下一步將向優(yōu)質(zhì)細分賽道繼續(xù)發(fā)力，通過渠道、供應(yīng)鏈等多維度驅(qū)動業(yè)務(wù)躍進，以及保障股東收益最大化，從不同層面構(gòu)筑長期投資價值。

01

各品類業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長 派息率或高達約80%

報告顯示，2021年朝云集團實現(xiàn)營收17.69億元（人民幣，下同），同比穩(wěn)健增長3.9%，除COVID-19疫情相關(guān)產(chǎn)品外的銷售收入同比增長9.7%，其中第四季度收入同比增速達到14.5%，呈現(xiàn)提速勢頭；集團整體毛利率進一步提升，對應(yīng)毛利為7.87億元，同比大增6.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為近1.04億元。結(jié)合往期財報，這也是朝云集團營收增長的第5個財年，再創(chuàng)歷史新高。

朝云集團選擇進一步向股東利益“傾斜”，2021年末期股息每股0.0553元，相對應(yīng)的，年度派息率由約25.0%上升至約80.0%。

派息率的提升，亦在一定程度上印證朝云集團的經(jīng)營韌性。高派息率的企業(yè)往往業(yè)務(wù)模式較成熟、負債率偏低，無需留足利潤應(yīng)對新一財年業(yè)績波動或付息。當(dāng)前的宏觀環(huán)境亦仍然具有諸多不確定性，例如復(fù)雜的國際環(huán)境、反復(fù)的疫情等，均可能加速一些產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰等，經(jīng)營穩(wěn)健的重要性更愈發(fā)凸顯。

并且，基于業(yè)務(wù)狀況良好及有效的費用管控，朝云集團亦保持著充裕的現(xiàn)金儲備，截止2021年末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為26.68億元，為后續(xù)經(jīng)營與戰(zhàn)略布局提供進一步的保障。

02

寵物板塊呈倍速增長 成公司業(yè)務(wù)新增長極

進一步來看，朝云集團在2021年整體落地多品牌多品類戰(zhàn)略，以全品類增長高效釋放成長潛力。

其中，寵物品類延續(xù)倍速發(fā)展，期內(nèi)收入同比增長138.9%，毛利率上升至58.0%；得益于寵物品類規(guī)模的持續(xù)井噴及較高毛利率，不斷加大集團整體收入的業(yè)績彈性。

朝云集團進軍寵物品類不過短短兩年，可見發(fā)展勢頭的迅猛，也持續(xù)印證這一戰(zhàn)略的正確性及成長性。實際運營上，在寵物用品端，朝云集團成功孵化“倔強尾巴”品牌，打造寵物除菌除味產(chǎn)品和貓砂產(chǎn)品的爆品系列，同時在寵物用品基礎(chǔ)上發(fā)力寵物食品，推出“倔強嘴巴”品牌，開發(fā)更高毛利的寵物純鮮肉食品產(chǎn)品線，包括貓主糧、犬主糧、貓零食和益生菌等，實現(xiàn)品牌和品類的擴張與成長。

眼下朝云集團已成為寵物領(lǐng)域的“新興代表”。未來借助朝云集團在寵物賽道的良好鋪墊，公司有望進一步在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，進入精準細分市場進行縱深而精準的布局，以更加深厚的商業(yè)壁壘搶占潛力巨大的寵物市場。

一邊是產(chǎn)品縱深布局對商業(yè)護城河的縱向深挖，另一邊，渠道建設(shè)將實現(xiàn)商業(yè)護城河的不斷拓寬。2022年，公司將繼續(xù)實施多品牌多品類全渠道戰(zhàn)略，搶占消費者心智，并以完善的供應(yīng)鏈布局奠定產(chǎn)品力優(yōu)勢。

供應(yīng)鏈布局上，朝云集團將加強上游供應(yīng)鏈建設(shè)，弱化產(chǎn)業(yè)鏈上游波動帶來的不利影響。例如，朝云集團將在貓砂產(chǎn)業(yè)上游、寵物保健品、境外寵物原料等方便保供求穩(wěn)，以鞏固供應(yīng)鏈安全熨平價格上漲的影響，并在技術(shù)并購等方面進行布局。公司也與山東帥克等頂尖研發(fā)及供應(yīng)鏈資源達成戰(zhàn)略合作，后續(xù)將繼續(xù)深化這部分合作，以挖掘在供應(yīng)鏈優(yōu)化上的潛力，為主糧業(yè)務(wù)奠定硬核產(chǎn)品力優(yōu)勢。

通過產(chǎn)品組合和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行產(chǎn)品力的深度挖掘，通過供應(yīng)鏈方面的廣度拓展，朝云集團商業(yè)邏輯的立體程度將實現(xiàn)進一步躍升，帶來公司價值的迅速提升。

此外，朝云集團為實現(xiàn)上述規(guī)劃精準高效落地，將進一步強化拓展能力邊界。朝云集團繼續(xù)保障其技術(shù)研發(fā)投入，落實多個寵物業(yè)務(wù)聯(lián)合實驗室，長期提升產(chǎn)品溢價；經(jīng)營層面，朝云集團繼續(xù)堅持精細化經(jīng)營，促進基層架構(gòu)活力和對市場邊際變化的快速反應(yīng)能力；在組織建設(shè)上持續(xù)推進多重激勵機制，提升組織協(xié)同能力，確保戰(zhàn)略規(guī)劃精準落地。

03

成長邏輯清晰，配置吸引力增強

整體而言，公司業(yè)績亮眼，其成長邏輯亦十分清晰。

跨過2021年，朝云集團計劃繼續(xù)以多品牌多品類的打法，持續(xù)優(yōu)化其產(chǎn)品組合和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形成的邏輯閉環(huán)，將優(yōu)質(zhì)賽道布局推向縱深，不斷增強產(chǎn)品力、品牌力、技術(shù)實力等商業(yè)護城河，進而為消費者、投資者帶來更多長期價值。

可以預(yù)見，朝云集團作為家居護理行業(yè)龍頭，目前擁有穩(wěn)健的基本盤和第二曲線快速迭代能力，加上積極發(fā)力寵物新賽道并迅速取得良好市場反饋，增長勢能充足，公司經(jīng)營和業(yè)績數(shù)據(jù)勢必得到很好的支撐，成長性得到很好的保障。

因此，擁有穩(wěn)健基本面作為底氣的朝云集團，計劃在2022年繼續(xù)實施高比例派系政策，持續(xù)以企業(yè)穩(wěn)健的盈利能力、強勁的成長勢能，為股東帶來投資回報。

在資本市場方面，早前港股消費板塊持續(xù)承壓，但目前香港市場進入震蕩筑底階段，估值已處于全球洼地，A股相對H股溢價也處于10年高位；加之以中國內(nèi)地市場穩(wěn)增長、減稅降費政策和“雙循環(huán)”目標下，消費市場和相關(guān)企業(yè)迎來利好。

行業(yè)在實體經(jīng)濟和資本市場估值逐步修復(fù)，有望驅(qū)動優(yōu)質(zhì)港股消費行業(yè)標的估值逐漸回歸合理區(qū)間，疊加朝云集團穩(wěn)健的基本面和持續(xù)高派息率縮減投資回報周期，該公司的配置吸引力得到了顯著強化。