3月28日，中廣核礦業(yè)召開(kāi)了2021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公司副總裁蔡于勝、副總裁丁懷博、首席財(cái)務(wù)官徐軍梅、總法律顧問(wèn)兼聯(lián)席公司秘書(shū)佘東、資本運(yùn)營(yíng)部總監(jiān)馬仕明出席會(huì)議。

（來(lái)源：中廣核礦業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)）

一、量?jī)r(jià)齊升奠定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能

作為香港主板上市產(chǎn)量最大的鈾業(yè)集團(tuán)，中廣核礦業(yè)受益于全球擁抱核電的浪潮帶來(lái)鈾的上行周期，取得了快速增長(zhǎng)。2021年，中廣核礦業(yè)實(shí)現(xiàn)收入約38.6億港元，同比增長(zhǎng)約35%；凈利潤(rùn)約1.78億港元，同比增長(zhǎng)15%；每股基本盈利為2.70港仙，較2020年增長(zhǎng)15%。能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，源于量?jī)r(jià)齊升的內(nèi)在邏輯。

數(shù)量上，公司于2021年7月實(shí)現(xiàn)奧公司49%股權(quán)交割，包銷(xiāo)量、投資收益大幅增長(zhǎng)；價(jià)格上，2021年下半年鈾價(jià)由30-40美元/磅區(qū)間快速上漲至40-50美元/磅區(qū)間，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)額和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。

2021年公司投資收益2.05億港元，同比增長(zhǎng)268%，集團(tuán)投資謝米茲拜伊鈾合伙企業(yè)所得的投資收益為1.38億港元，同比增長(zhǎng)95%，2021年7月底完成交割的奧公司，也為公司帶來(lái)投資收益0.73億港元；2021年，本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)天然鈾貿(mào)易額38.56億港元，較2020年增加35%，其中，中廣核國(guó)際銷(xiāo)售公司全年銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)32.45億港元，同比上漲33%。

面對(duì)趨緊的天然鈾供需關(guān)系，中廣核礦業(yè)不斷提升的供給優(yōu)勢(shì)便得以體現(xiàn)。2021年，公司收購(gòu)了哈薩克斯坦奧爾塔雷克公司（以下稱(chēng)“奧公司”）49%股權(quán)，奧公司旗下?lián)碛性诋a(chǎn)鈾礦中門(mén)庫(kù)杜克鈾礦，及在建鈾礦扎爾巴克鈾礦，總資源量約4萬(wàn)噸鈾。

其中中門(mén)庫(kù)杜克鈾礦儲(chǔ)量約為2.6萬(wàn)噸鈾，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2,000噸鈾/年，目前產(chǎn)能利用率約為80%，2021年產(chǎn)量約1,579噸鈾；扎爾巴克鈾礦儲(chǔ)量約1.4萬(wàn)噸鈾，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為750噸鈾/年，2021年底已獲得哈薩克政府新的地下資源使用合同，預(yù)計(jì)2025年達(dá)產(chǎn)。至2025年時(shí)，若該公司旗下的礦山均達(dá)產(chǎn)，中廣核礦業(yè)的年度權(quán)益產(chǎn)能將增至1,935噸，是2020年的3.3倍。

回顧中廣核礦業(yè)2021年全年業(yè)績(jī)，主要是下半年行情啟動(dòng)帶動(dòng)，上半年相對(duì)較為平淡，這也為2022年的高速成長(zhǎng)奠定了一個(gè)相對(duì)較低的基數(shù)，可以期待今年公司一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

二、問(wèn)答環(huán)節(jié)

Q1：哈薩克斯坦的政局波動(dòng)以及匯率的波動(dòng)，對(duì)中廣核礦業(yè)有什么影響？

A1：首先哈薩克斯坦的動(dòng)亂事件很快得到了平復(fù)，對(duì)于公司在哈國(guó)鈾礦的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。第二，哈國(guó)動(dòng)亂導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲，推高了運(yùn)營(yíng)成本，但同時(shí)哈國(guó)貨幣堅(jiān)戈貶值在一定程度上平抑了運(yùn)營(yíng)成本增加的影響，因此預(yù)計(jì)我們的哈薩克鈾礦項(xiàng)目成本仍將保持強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。

Q2:最近歐洲一些國(guó)家對(duì)重啟核電的呼聲很大，且歐洲市場(chǎng)占公司的銷(xiāo)售市場(chǎng)份額達(dá)到34%，但是近期歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致的亂局會(huì)不會(huì)對(duì)公司的銷(xiāo)售產(chǎn)生影響？

A2:首先，中廣核礦業(yè)的國(guó)際貿(mào)易分為國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。歐洲市場(chǎng)的銷(xiāo)售占比34%，僅僅是限于我們的國(guó)際貿(mào)易部分。國(guó)際貿(mào)易部分采取的是兩端鎖定的貿(mào)易模式，即銷(xiāo)售的同時(shí)就確定了采購(gòu)的價(jià)格，所以風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

目前為止我們交易沒(méi)有受俄烏局勢(shì)的影響下滑，而俄烏局勢(shì)提升了能源和大宗商品的價(jià)格，天然鈾的價(jià)格也大幅上漲。

再者，俄烏局勢(shì)也使得中亞地區(qū)的以哈薩克斯坦堅(jiān)戈為主的貨幣波動(dòng)比較大。對(duì)于我們來(lái)講，投資的礦山都是以哈薩克斯坦為主的，哈薩克斯坦堅(jiān)戈匯率在去年的時(shí)候還是430多，今年一度飆升到530，目前維持在490左右的水平，可以看出來(lái)在俄烏局勢(shì)下其貨幣貶值非常嚴(yán)重，恰恰是能夠降低我們礦山以美元計(jì)價(jià)的成本，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)尚未造成不利影響。

Q3:天然鈾后續(xù)價(jià)格走勢(shì)會(huì)是怎樣的，對(duì)于公司會(huì)有怎樣影響？

A3:鈾的價(jià)格確實(shí)已經(jīng)有非常大的漲幅，短期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)入場(chǎng)采購(gòu)、地緣政治事件驅(qū)動(dòng)鈾價(jià)快速上漲。從長(zhǎng)期看，第一，全球范圍內(nèi)天然鈾的供需存在很大缺口，利用現(xiàn)有庫(kù)存去滿(mǎn)足需求缺口的方式不可持續(xù)，市場(chǎng)現(xiàn)有庫(kù)存也是在持續(xù)降低。第二，核電站和生產(chǎn)商之間簽訂的歷史長(zhǎng)期合同已經(jīng)逐步到期。2007-2012年市場(chǎng)在歷史天然鈾價(jià)高漲期間核電業(yè)主簽署了大量長(zhǎng)貿(mào)合同以支撐后續(xù)需求，因此導(dǎo)致后續(xù)幾年即使一次供應(yīng)缺口很大，但天然鈾價(jià)格持續(xù)低迷。隨著這些歷史長(zhǎng)周期合同不斷消耗到期，核電站與天然鈾生產(chǎn)商將簽署的新長(zhǎng)貿(mào)合同有助于提升并穩(wěn)定鈾價(jià)。第三，歐洲多國(guó)對(duì)核電的態(tài)度反轉(zhuǎn)，中國(guó)積極安全有序的推進(jìn)核電項(xiàng)目，將決定未來(lái)天然鈾的需求端的增量。根據(jù)WNA及UxC的預(yù)測(cè)，核電對(duì)天然鈾的需求呈持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

在供給端，由于過(guò)去幾年天然鈾的價(jià)格持續(xù)處于低位，全球鈾礦紛紛減產(chǎn)，且全球鈾礦勘探投入持續(xù)下降，從勘探到投產(chǎn)直至產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的周期至少在5-10年以上，現(xiàn)有低成本礦山的產(chǎn)量將在2030年后逐漸下降。鈾價(jià)需穩(wěn)定保持在讓生產(chǎn)商有利可圖的水平，才能吸引新的投資建成替代產(chǎn)能，以滿(mǎn)足中長(zhǎng)期核電需求。

因此不管從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，我們都認(rèn)為鈾價(jià)開(kāi)啟了復(fù)蘇周期。由于我們同時(shí)開(kāi)展投資鈾礦和天然鈾貿(mào)易，投資收益和貿(mào)易利潤(rùn)可以平抑現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)，而保證礦業(yè)公司業(yè)績(jī)利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

Q4:公司的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃是怎樣的？

A4:主要還是兩部分，一部分是天然鈾資源的投資，另外一部分就是天然鈾貿(mào)易。后續(xù)的公司會(huì)進(jìn)一步的推動(dòng)優(yōu)質(zhì)天然鈾資源項(xiàng)目的投資，尤其是一些有成本競(jìng)爭(zhēng)力的鈾礦項(xiàng)目的并購(gòu)。另外，公司85%左右的銷(xiāo)售額都是由國(guó)際市場(chǎng)貢獻(xiàn)的，所以未來(lái)將進(jìn)一步開(kāi)拓發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，提高我們?cè)谑袌?chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權(quán)和天然鈾行業(yè)影響力。

Q5:新能源的成本下降，對(duì)于核電的發(fā)展是否有影響？

A5: 我們認(rèn)為未來(lái)應(yīng)該是核能和新能源齊頭并進(jìn)的一種態(tài)勢(shì)。

從穩(wěn)定性可靠性方面，核電是未來(lái)的煤、氣這些傳統(tǒng)基礎(chǔ)負(fù)荷能源的最好替代品。2021年1-12月，核電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為7777小時(shí)，平均機(jī)組能力因子為92.27%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他能源的利用效率。2021年中國(guó)的核電裝機(jī)總量不到全國(guó)的3%，發(fā)電總量卻占全國(guó)的5%，我們相信在碳達(dá)峰、碳中和的背景下，核電低碳穩(wěn)定無(wú)懼氣候變化等優(yōu)點(diǎn)，將得到越來(lái)越多的認(rèn)同。

從成本端來(lái)看，核電的成本也是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的。由于天然鈾的能源密度遠(yuǎn)高于化石能源，如果是僅看燃料成本，核電的燃料成本僅僅是傳統(tǒng)能源30%左右。根據(jù)國(guó)際能源署的對(duì)各種能源形式全壽期的成本比較看，核電在完成資本性攤銷(xiāo)后，其運(yùn)營(yíng)成本較其他能源具有極強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

綜合考慮這些方面的因素，未來(lái)在碳達(dá)峰和碳中和的過(guò)程中，我們相信，隨著火電等傳統(tǒng)能源裝機(jī)比重的下降，一定是核電與新能源齊頭并進(jìn)的態(tài)勢(shì)進(jìn)行發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 中廣核礦業(yè)(1164 HK)鈾周期帶來(lái)亮眼表現(xiàn) 后續(xù)業(yè)績(jī)釋放