“油茅”金龍魚(yú)發(fā)財(cái)報(bào)了。

年報(bào)顯示，2021年，金龍魚(yú)營(yíng)收為2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.1%；歸母凈利潤(rùn)同比下降31.1%至41.32億元，跌至近五年來(lái)的低點(diǎn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，今天金龍魚(yú)股價(jià)下跌1.8%，收盤(pán)價(jià)為49元，總市值跌至2656億附近。自去年1月初以來(lái)，公司股價(jià)從145元的高位一路下跌，累計(jì)跌幅將近70%，市值蒸發(fā)上千億，許多投資者損失慘重。

金龍魚(yú)的營(yíng)收主要來(lái)源于廚房食品、飼料原料及油脂科技，2021年這兩類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別在62%和36%以上。在廚房食品中，又屬食用油占比最大。

2021年金龍魚(yú)廚房產(chǎn)品毛利率降至8.3%，飼料原料及油脂科技產(chǎn)品更是降到了7.41%，而產(chǎn)品毛利率的下降直接影響到公司的盈利能力。

受疫情、極端氣候等因素影響，榨油所用原材料大豆價(jià)格大幅上升，疊加消費(fèi)疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，即使公司去年上調(diào)了部分產(chǎn)品價(jià)格，依然沒(méi)能完全覆蓋原材料成本上漲帶來(lái)的影響，導(dǎo)致金龍魚(yú)產(chǎn)品利潤(rùn)受到壓縮。

一方面原材料價(jià)格蹭蹭蹭上漲，另一方面，做為剛需的糧油食品需求和價(jià)格都相對(duì)穩(wěn)定，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家的價(jià)格監(jiān)管下，不能隨意漲價(jià)，金龍魚(yú)的盈利能力自然遭受沖擊。

01

原材料漲價(jià)

近年來(lái)，世界頗不太平。

新冠疫情席卷全球兩年多了，至今仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)鏈的沖擊，加劇了通貨膨脹和物價(jià)的上漲。

在疫情、自然災(zāi)害等影響下，糧食價(jià)格大漲。而我國(guó)是糧食進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)，去年全國(guó)累計(jì)進(jìn)口糧食超過(guò)1.6億噸。尤其是大豆、菜籽等原料進(jìn)口依存度較高。

統(tǒng)計(jì)顯示，2021年我國(guó)進(jìn)口大豆9651.8萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度超過(guò)85%。同時(shí)去年大豆進(jìn)口均價(jià)從2020年的394美元/噸漲至555美元/噸，漲幅高達(dá)41%。

金龍魚(yú)的糧油成本中，直接材料成本占比超過(guò)80%。作為榨油的重要原料，大豆、菜籽價(jià)格的上漲直接導(dǎo)致了金龍魚(yú)廚房食品成本的攀升。此外，去年公司為了大豆等產(chǎn)品套期保值，相關(guān)衍生金融工具也產(chǎn)生了一些損失。

再加上，去年金龍魚(yú)的大豆采購(gòu)量和壓榨量均有所減少，同時(shí)大豆壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，使飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)也表現(xiàn)不佳。

年報(bào)顯示，2021 年，金龍魚(yú)大豆壓榨規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下滑，油籽壓榨實(shí)際產(chǎn)能也出現(xiàn)了29%以上的降幅，而在去年很長(zhǎng)一段時(shí)間里，大豆壓榨利潤(rùn)處于負(fù)值。

大豆、菜籽等原材料都漲價(jià)了，金龍魚(yú)的產(chǎn)品成本必然上漲，那么能否通過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)呢？

金龍魚(yú)的營(yíng)收中，超過(guò)62%的部分是廚房食品。2021年，廚房食品收入為1419.79億元，而這其中很大一部分由食用油貢獻(xiàn)。也包括米、面粉、掛面、調(diào)味品等產(chǎn)品，只是這些營(yíng)收占比相對(duì)較小。

做為剛需的糧油食品需求和價(jià)格都相對(duì)穩(wěn)定，這個(gè)市場(chǎng)中還有中糧集團(tuán)、山東魯花等強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者，金龍魚(yú)并沒(méi)有獨(dú)家定價(jià)權(quán)，所以產(chǎn)品的漲價(jià)空間受到一定限制。

所以，去年即使金龍魚(yú)上調(diào)了部分產(chǎn)品的價(jià)格，但在大豆等原材料價(jià)格大幅上漲的情況下，凈利潤(rùn)還是下滑了。

02

中央廚房

糧油屬于傳統(tǒng)剛需行業(yè)，目前市場(chǎng)需求已接近飽和，整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)空間并不大。而且食用油、大米、面粉等產(chǎn)品的毛利率一直不高。

目前金龍魚(yú)的產(chǎn)品毛利率僅8%出頭，與主打調(diào)味品的海天味業(yè)40%的毛利率相比相去甚遠(yuǎn)。所以，想要提高盈利，只能在產(chǎn)品高端化方面下功夫。

為了增厚公司利潤(rùn)，金龍魚(yú)在準(zhǔn)備發(fā)展中央廚房，在預(yù)制菜領(lǐng)域施展拳腳。

去年9月，金龍魚(yú)成立了央廚食品事業(yè)部，以自營(yíng)、招商兩種模式，在全國(guó)各地投資建設(shè)中央廚房園區(qū)，準(zhǔn)備通過(guò)中央廚房來(lái)生產(chǎn)包括學(xué)生餐、營(yíng)養(yǎng)餐、便當(dāng)、預(yù)制菜、調(diào)味醬、凈菜、面制品等在內(nèi)的多種產(chǎn)品。

不得不說(shuō)，利用中央廚房切入預(yù)制菜賽道，金龍魚(yú)具備一定的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)。

作為市場(chǎng)占有率較高的上游糧油供應(yīng)商，金龍魚(yú)本身?yè)碛写罅渴秤糜?、大米、面粉、掛面等基礎(chǔ)材料，再加上公司在醬油、醋、酵母等調(diào)味品領(lǐng)域的多點(diǎn)布局，通過(guò)中央廚房把這些廚房食品資源橫向整合起來(lái)，有望形成一個(gè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。

近兩年，在疫情的催化下，迎合懶人和宅經(jīng)濟(jì)需求的預(yù)制菜行業(yè)迅猛發(fā)展起來(lái)。目前我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)仍處于加速發(fā)展中，預(yù)計(jì)到2023年市場(chǎng)規(guī)模將突破5100億元。

此前，在預(yù)制菜板塊的抬升下，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、春雪食品、蓋世食品、味知香等眾多預(yù)制菜概念股一度掀起股價(jià)上漲潮。

但我們也要意識(shí)到，預(yù)制菜是一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻很低的行業(yè)，目前這個(gè)賽道已經(jīng)吸引了很多玩家。在2020年，我國(guó)新注冊(cè)的預(yù)制菜相關(guān)公司多達(dá)1.3萬(wàn)家，去年上半年，處于存續(xù)狀態(tài)的公司更是超過(guò)7萬(wàn)家。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，未來(lái)預(yù)制菜領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重內(nèi)卷，甚至引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，從而把行業(yè)平均利潤(rùn)拉下來(lái)。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的預(yù)制菜賽道，金龍魚(yú)光有糧油、調(diào)味品等基礎(chǔ)材料方面的優(yōu)勢(shì)還不夠，更需要中央廚房團(tuán)隊(duì)在后期的產(chǎn)品差異化、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)推廣、冷鏈運(yùn)輸?shù)榷喾矫嫦鹿Ψ虿判?，只有把這些都做好了，才能賺到錢(qián)。

更何況，中央廚房和預(yù)制菜并非金龍魚(yú)的主營(yíng)產(chǎn)品，即使這塊業(yè)務(wù)做起來(lái)了，短期內(nèi)也難以對(duì)公司的營(yíng)收做出重要貢獻(xiàn)。

03

尾聲

從年報(bào)來(lái)看，2021年，金龍魚(yú)營(yíng)收已突破2000億元，但凈利潤(rùn)不僅沒(méi)增加，反而創(chuàng)近五年來(lái)新低。衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)毛利率也下滑至8%附近，可見(jiàn)金龍魚(yú)的業(yè)績(jī)根本談不上優(yōu)秀，只能算是一家大而不強(qiáng)的公司。

在大豆、菜籽等原材料大幅漲價(jià)的背景下，金龍魚(yú)成本不斷攀升，凈利潤(rùn)下降超3成，且未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有限。對(duì)比金龍魚(yú)目前64倍的市盈率，估值仍不算低。

如今許多在股價(jià)下跌中損失慘重的股民黯然離場(chǎng)，曾經(jīng)熱捧金龍魚(yú)，即使虧慘也要加倉(cāng)的私募大佬林園也退出了前十大股東，這些投資者已經(jīng)做出了選擇。

關(guān)鍵詞： 凈利暴跌超3成 大私募撤離 金龍魚(yú)不香了